前沿觀察 | 油價預警：2026年或臨供應過剩最后一役，低價油恐埋中長期斷供隱憂

油價預警：2026年或臨供應過剩最后一役，

低價油恐埋中長期斷供隱憂

【Oilprice網 12月10日報道】

需求增長乏力之際，石油供應持續增加，對此，多家預測機構和相關分析人士達成共識：預計2026年全球油市將面臨供應大規模過剩局面。

專家和投資銀行均估計，當前市場正處于累庫階段，且這一趨勢將持續至2026年初——通常這是一年中石油需求最疲弱的時期。

盡管各方對過剩規模的預估差異較大，但高盛等機構分析師指出，無論過剩程度如何，2026年都很可能是市場消化過剩供應的最后一年。

盡管地緣政治存在諸多不確定性，但美國能源信息署(EIA)和華爾街投行仍就基本面分析對明年油價持看空態度，預計2026年原油均價將低于60美元/桶。

不過，盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森(Ole Hansen)在本周分析中指出，原油期貨曲線目前仍相對平緩，直到2026年10月才會轉為期貨溢價結構，這表明市場參與者并未對長期結構性供應過剩進行定價。

“換言之，市場可能面臨短期疲軟，但不會重蹈2020 - 2021年供需失衡的覆轍。”漢森補充道。

盛寶銀行指出，除預期中的短期過剩外，油市還出現了一個更重要的趨勢：2027年后可能出現結構性供應缺口。

關于本世紀末至三十年代初可能出現供應危機的觀點，近月來已逐漸成為主流共識。此前多年一直倡導能源轉型、反對投資新油氣田的國際能源署(IEA)轉變了立場，此舉進一步加劇了市場對長期供應短缺的擔憂。IEA于今年9月表示，由于現有油田產量下滑速度加快，全球需要開發新的油氣資源才能維持產量穩定，此番說法與2021年其在“2050年凈零排放場景”中所提出“無需新增投資”的說法形成了重大反差。

全球總能源需求(包括發達國家)的增長，加上人工智能技術的興起和數據中心的電力需求激增，意味著需要所有能源形式共同滿足消費需求。

與此同時，近年來上游投資大幅下滑，為幾年后的供應短缺埋下了伏筆。

歐佩克及其實際主導國沙特阿拉伯等海灣地區主要產油國多年來一直警告：石油行業必須加大勘探力度并增加新供應相關投資，否則全球將面臨供應短缺風險。

沙特阿美首席執行官阿美·納賽爾10月在2025年能源情報論壇發表演講時表示，能源轉型正面臨現實檢驗，實際情況指向的并非“能源轉型”，而是“能源需求增量”，需要各方攜手應對。

納賽爾說：“我們還看到需求依然堅挺，長期供應投資的迫切性如今已被廣泛認可?！?/p>

明年預期的供應過剩將壓制油價，并延緩新供應相關投資——尤其是當油價持續低于60美元/桶時，美國頁巖油領域的投資將受到影響。

盛寶銀行的漢森指出：“如果非歐佩克+國家的產量放緩，尤其是美洲地區，市場的真正脆弱性就會顯現?！?/p>

漢森補充道，過去一年美國頁巖油產量增長約36萬桶/日的情況不太可能重演；美國EIA預計2026年美國石油總產量將趨于平穩，他認為，若西德克薩斯中質油(WTI)價格再有一年低于60美元的情況發生，未來產量很可能會下降。

總而言之，短期基本面指向供應過剩，但過剩引發的低價格局，恰恰為中長期的結構性供應缺口埋下了伏筆。

翻譯 | 張 顏（微信部）

審校 | 李景妍（微信部）

編輯 | 張 顏（微信部）

注：圖片來源網絡，文章有刪減

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