每周回顧 高盛上調(diào)黃金目標(biāo)價(jià)至5400美元/盎司

宏觀&行業(yè)

高盛上調(diào)黃金年內(nèi)目標(biāo)價(jià)至5400美元/盎司

1月23日，黃金價(jià)格又一次站上歷史高位，首次突破4900美元/盎司關(guān)口，黃金現(xiàn)貨一度高達(dá)4965美元/盎司。本周以來，國(guó)際金價(jià)持續(xù)創(chuàng)新歷史紀(jì)錄，黃金現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過14%。同日，國(guó)內(nèi)黃金飾品品牌價(jià)格也隨之飆升，金飾克價(jià)升至1548元附近。

高盛最新發(fā)布的研報(bào)中提到，將2026年12月的黃金價(jià)格預(yù)測(cè)，從此前的4900美元/盎司上調(diào)至5400美元/盎司，判斷主要假設(shè)私人部門投資者為對(duì)沖全球政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行多元化配置，且在2026年不會(huì)拋售其黃金持倉(cāng)，從而有效抬升了價(jià)格預(yù)測(cè)的起點(diǎn)。（界面新聞）

CPU產(chǎn)能告急價(jià)格將上調(diào)

1月21日，A股半導(dǎo)體板塊全線飆升，多股股價(jià)創(chuàng)區(qū)間新高。消息面上，KeyBanc數(shù)據(jù)顯示，由于超大規(guī)模云服務(wù)商“掃貨”，英特爾與AMD在2026全年的服務(wù)器CPU產(chǎn)能已基本售罄。為了應(yīng)對(duì)供需極端失衡并確保后續(xù)供應(yīng)穩(wěn)定，兩家公司均計(jì)劃將服務(wù)器CPU價(jià)格上調(diào)10-15%。國(guó)聯(lián)民生證券將CPU稱為“下一個(gè)存儲(chǔ)的機(jī)會(huì)”。其指出，AI時(shí)代計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)在于計(jì)算架構(gòu)的創(chuàng)新，同時(shí)CPU等通用計(jì)算的重要性有望進(jìn)一步提升。（科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)）

字節(jié)漫劇賽道日耗峰值達(dá)到3000萬

根據(jù)巨量引擎公布，字節(jié)漫劇賽道日耗峰值達(dá)到3000萬。根據(jù)巨量引擎預(yù)測(cè)，2026年漫劇市場(chǎng)整體規(guī)模有望達(dá)到220億元，行業(yè)高景氣度延續(xù)。目前AI已經(jīng)深度融入漫劇制作產(chǎn)業(yè)鏈中，AI在漫劇創(chuàng)意制作、內(nèi)容制作、剪輯運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)應(yīng)用比例分別為10-30%/50-80%/20-80%。AI在漫劇領(lǐng)域平均可降低生產(chǎn)成本70%以上，提升生產(chǎn)效率80%以上，并將生產(chǎn)環(huán)節(jié)縮短三分之一。（財(cái)聯(lián)社）

上市公司

小米宣布25億港元回購(gòu)計(jì)劃

1月22日，小米集團(tuán)-W發(fā)布公告，宣布將啟動(dòng)一項(xiàng)規(guī)模不超過25億港元的自動(dòng)股份購(gòu)回計(jì)劃，標(biāo)的為公司B類普通股，所有購(gòu)回股份將予以注銷。值得關(guān)注的是，此次回購(gòu)不僅獲得聯(lián)交所兩項(xiàng)關(guān)鍵監(jiān)管豁免，更恰逢小米股價(jià)連續(xù)走低以及行業(yè)存儲(chǔ)成本持續(xù)上漲的敏感時(shí)點(diǎn)。

此次回購(gòu)計(jì)劃的推出，與小米近期疲弱的股價(jià)表現(xiàn)形成直接呼應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，自2025年6月下旬觸及61.45港元的歷史高點(diǎn)后，小米股價(jià)一路震蕩走低。截至2026年1月22日收盤，公司股價(jià)報(bào)35.24港元，較前述高點(diǎn)下跌42.65%，幾乎回吐2025年全年漲幅，總市值也隨之回落至9180億港元左右。（魯中財(cái)報(bào)）

宇樹科技去年人形機(jī)器人出貨量超5500臺(tái)

1月22日晚，宇樹科技官方微信公眾號(hào)發(fā)布了一份關(guān)于2025年銷量數(shù)據(jù)的澄清。宇樹稱，過去一個(gè)月，網(wǎng)上流傳著很多關(guān)于宇樹2025年出貨數(shù)量的不實(shí)信息，宇樹此前從未對(duì)外告知過2025年的銷售數(shù)據(jù)。

聲明明確，公司2025年人形機(jī)器人實(shí)際出貨量超5500臺(tái)（指實(shí)際出售發(fā)貨給終端客戶的數(shù)量，并非訂單數(shù)量，訂單數(shù)量更高），2025年本體量產(chǎn)下線超6500臺(tái)。上述均為宇樹純?nèi)诵螜C(jī)器人的數(shù)量，不含雙臂輪式等其他機(jī)器人產(chǎn)品。宇樹科技已于2025年11月15日完成IPO上市輔導(dǎo)工作，擬申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)IPO。（界面新聞）

泡泡瑪特情節(jié)人限定盲盒溢價(jià)超600%

近期泡泡瑪特推出2026年情人節(jié)限定款盲盒“星星人怦然星動(dòng)”系列，作為該IP首個(gè)情人節(jié)主題產(chǎn)品，其毛絨掛件一經(jīng)發(fā)售迅速售罄，并在社交媒體引發(fā)熱議。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，隱藏款“一起白頭”與“一起變老”的成交價(jià)由原價(jià)89元飆升至699元，單件溢價(jià)610元（溢價(jià)率685%）；常規(guī)款中，“心動(dòng)信號(hào)”成交價(jià)從89元升至289元，溢價(jià)224%。該系列成為2026年泡泡瑪特溢價(jià)最高的產(chǎn)品。

1月21日，泡泡瑪特當(dāng)日斥資9649萬港元回購(gòu)50萬股股份，回購(gòu)價(jià)區(qū)間為191.1至194.9港元。此舉為本周內(nèi)第二次回購(gòu)，累計(jì)金額近3.5億港元。（財(cái)聯(lián)社）

理想汽車銷量下滑將關(guān)閉低能效門店

據(jù)知情人士透露，理想汽車后續(xù)將關(guān)閉一些能效低的門店，目前還處于評(píng)估階段，門店關(guān)閉數(shù)量不詳。知情人士稱，數(shù)量多少并非重點(diǎn)，更多是考慮效率等，這些即將被關(guān)閉的門店大多為此前理想擴(kuò)張期鋪開的。截止2025年末，理想汽車在全國(guó)已有548家零售中心，覆蓋159個(gè)城市。2025年，理想汽車交付量累計(jì)約41萬輛，相較2024年超50萬輛年銷有所下滑。（快科技）

基金

公募基金四季度加倉(cāng)有色化工非銀金融

2025年基金四季報(bào)1月22日披露完畢。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年底，全市場(chǎng)公募基金資產(chǎn)凈值（含估算基金）合計(jì)超過37.64萬億元，規(guī)模續(xù)創(chuàng)歷史新高。主動(dòng)權(quán)益基金前十大重倉(cāng)股分別為中際旭創(chuàng)、新易盛、寧德時(shí)代、騰訊控股、紫金礦業(yè)、阿里巴巴-W、寒武紀(jì)-U、立訊精密、貴州茅臺(tái)、東山精密。

2025年四季度，盡管A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，但是指數(shù)基金規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)為A股市場(chǎng)帶來源源不斷的增量資金。權(quán)益類基金整體維持較高倉(cāng)位，部分基金在四季度繼續(xù)加倉(cāng)。

從倉(cāng)位分布看，據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，主動(dòng)權(quán)益基金2025年四季度末的倉(cāng)位雖然比三季度末下降，但仍處于歷史第二高水平。

分行業(yè)看，據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，在2025年四季報(bào)披露的持倉(cāng)中，主動(dòng)權(quán)益基金加倉(cāng)居前的三個(gè)行業(yè)為有色金屬、基礎(chǔ)化工、非銀金融，分別加倉(cāng)1.22、1.13、0.81個(gè)百分點(diǎn)；計(jì)算機(jī)、傳媒、國(guó)防軍工行業(yè)減倉(cāng)居前，分別減倉(cāng)1.34、0.98、0.75個(gè)百分點(diǎn)。

去年四季度，基金加倉(cāng)大周期板塊，權(quán)重僅次于科技類板塊。

多位基金經(jīng)理表示，展望2026年，對(duì)資本市場(chǎng)整體環(huán)境保持相對(duì)樂觀判斷。基金經(jīng)理對(duì)科技產(chǎn)業(yè)與大周期板塊的配置仍有分歧。（證券時(shí)報(bào)）

國(guó)家隊(duì)賣出多只寬基ETF

2026年以來A股市場(chǎng)情緒劇烈分化、題材炒作升溫，監(jiān)管調(diào)控同步落地，國(guó)家隊(duì)在寬基ETF 領(lǐng)域的減持動(dòng)作亦逐漸清晰。

回溯操作脈絡(luò)，國(guó)家隊(duì)上一次明確增持動(dòng)作在2025年4月。彼時(shí)受關(guān)稅戰(zhàn)沖擊全球股市遭到大幅沖擊，中央?yún)R金通過公告披露增持A股ETF，并對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的配置價(jià)值表示充分認(rèn)可，推動(dòng)4月7日華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF等多只產(chǎn)品成交額突破百億元。

但進(jìn)入2026年，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變：一方面商業(yè)航天、AI應(yīng)用等賽道出現(xiàn)炒作過熱跡象，部分個(gè)股陷入擊鼓傳花循環(huán)；另一方面監(jiān)管層通過上調(diào)融資保證金比例、停牌核查連板股釋放風(fēng)險(xiǎn)管控信號(hào)。

在此背景下，資金面率先出現(xiàn)調(diào)整，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近一周滬深300ETF凈流出1999億元，近1日流出572億元。中證1000近一周凈流出589億元，上證50凈流出337億元，科創(chuàng)50凈流出220億元。

而國(guó)家隊(duì)持倉(cāng)的ETF四季報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這一趨勢(shì)。

比較中央?yún)R金持有ETF的最新數(shù)據(jù)與四季報(bào)披露數(shù)據(jù)進(jìn)行推算，多只寬基ETF最新流動(dòng)份額已低于2025年底中央?yún)R金持有份額，由此可推斷，中央?yún)R金確實(shí)對(duì)部分ETF進(jìn)行了減持。

例如華夏上證50ETF的最新流動(dòng)份額較2025 年底國(guó)家隊(duì)持有份額減少58.80億份，華夏滬深300ETF、南方中證1000ETF分別縮減57.98億份、37.55億份，規(guī)模最大的華泰柏瑞滬深300ETF也出現(xiàn)了國(guó)家隊(duì)此前持有份額與最新基金整體流通份額的倒掛。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此番操作既體現(xiàn)了國(guó)家隊(duì)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)熱度的理性判斷，也反映出其“逆周期調(diào)節(jié)”的一貫策略。在市場(chǎng)情緒過熱時(shí)適度撤離，與此前市場(chǎng)承壓時(shí)的增持動(dòng)作形成互補(bǔ)。

本次市場(chǎng)降溫，再次印證了本輪慢牛、長(zhǎng)牛的底層邏輯。興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，此次降溫的影響更偏短期，支撐春季行情向上的基本面和政策等核心邏輯并未發(fā)生任何變化。短期休整過后，春季行情仍會(huì)有新高。（財(cái)經(jīng)）

IPO

沁恒微科創(chuàng)板IPO終止

1月20日，沁恒微的科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)更新為“終止”。而此前1月14日，亞電科技科創(chuàng)板IPO已率先終止。由此，2026年以來，A股IPO終止案例已達(dá)到2家。

沁恒微專注于連接技術(shù)和微處理器研究，是一家基于自研專業(yè)接口IP、內(nèi)核IP構(gòu)建一體化芯片的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)。本次沁恒微擬IPO募資9.32億元，擬使用募集資金2.63億元投資USB芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，3.02億元投資網(wǎng)絡(luò)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，3.67億元投資全棧MCU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，沁恒微的營(yíng)業(yè)收入分別為2.38億元、3.08億元、3.97億元和2.49億元；歸母凈利潤(rùn)分別為5910.41萬元、7239.67萬元、1.04億元和8179.64萬元。公司選擇科創(chuàng)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)上市。（上海證券報(bào)）

傳阿里擬分拆平頭哥獨(dú)立IPO

1月22日，據(jù)傳阿里巴巴計(jì)劃為AI芯片制造部門平頭哥半導(dǎo)體進(jìn)行IPO。知情人士透露，阿里巴巴計(jì)劃首先將該部門重組為一家部分由員工持股的公司。他們還表示，公司隨后將考慮進(jìn)行首次公開募股但具體時(shí)間和估值尚不明確。

據(jù)悉，平頭哥于2018年9月宣布成立，是阿里巴巴集團(tuán)的全資半導(dǎo)體芯片業(yè)務(wù)主體。平頭哥擁有端云一體全棧產(chǎn)品系列，涵蓋數(shù)據(jù)中心芯片、IoT芯片等，實(shí)現(xiàn)芯片端到端設(shè)計(jì)鏈路全覆蓋。

產(chǎn)品方面，平頭哥在算力芯片領(lǐng)域推出AI推理芯片含光800、CPU倚天710以及AI芯片PPU，在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域推出SSD主控芯片鎮(zhèn)岳510，在端側(cè)芯片推出羽陣IoT芯片，已實(shí)現(xiàn)數(shù)億出貨，布局覆蓋云端和終端。

作為阿里系A(chǔ)I芯片研發(fā)商，平頭哥為阿里巴巴提供“后備方案”，降低了對(duì)外部供應(yīng)商的依賴程度。

在此次平頭哥獨(dú)立IPO傳聞之前，百度AI芯片子公司百度昆侖芯也已于1月1日通過其聯(lián)席保薦人向香港證券交易所提交了上市申請(qǐng)表。在AI浪潮中，國(guó)產(chǎn)AI芯片已經(jīng)進(jìn)入排隊(duì)IPO局面，此前摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、天數(shù)智芯等已經(jīng)成功進(jìn)入資本市場(chǎng)。（獵云網(wǎng)）

惠康科技成深交所年內(nèi)首家遭暫緩審議的IPO項(xiàng)目

1月22日晚間，據(jù)深交所官網(wǎng)披露的信息顯示，惠康科技主板IPO當(dāng)日上會(huì)遭到暫緩審議，保薦人和主承銷商為財(cái)通證券股份有限公司。

值得一提的是，這也是深交所年內(nèi)首家遭暫緩審議的IPO項(xiàng)目。

公告稱，深圳證券交易所上市審核委員會(huì)要求發(fā)行人代表結(jié)合制冰機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、期后匯率波動(dòng)情況、在手訂單、銷售價(jià)格及定價(jià)能力，以及泰國(guó)制冷設(shè)備智能制造生產(chǎn)基地項(xiàng)目情況等，說明影響發(fā)行人2025年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的不利因素是否已消除，發(fā)行人期后業(yè)績(jī)是否具有可持續(xù)性，請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見。

另外，請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合主要供應(yīng)商股權(quán)歷史沿革、合作歷史、采購(gòu)定價(jià)方式、結(jié)算方式、付款周期、價(jià)格公允性等，說明主要供應(yīng)商與發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，相關(guān)信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見。（澎湃新聞）