暴跌超60%！洋河股份為何突然“喝不動”了？

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撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經的第1948篇原創

圖片來源|AI自動生成

當“茅五洋”時代已經成為白酒行業的遙遠記憶，洋河股份不僅跌出行業前三，其業績滑坡的速度和幅度，在頭部酒企中顯得格外刺眼。

2026年1月24日，洋河股份披露2025年業績預告。預告顯示，其2025年預計歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降62.18%至68.30%，扣非凈利潤更是同比下滑66.92%至72.89%。

如此腰斬不止，洋河股份會就此跌落了嗎？

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2025年，洋河股份預計凈利潤將縮水至21.16億至25.24億元區間，較2024年同期的66.73億元縮水超過三分之二。

更值得注意的是，回顧2024年，洋河股份凈利潤已同比下降33.37%，營收下滑15.53%。但2025年仍加速下滑，顯示出其經營狀況正在惡化而非改善。

2025年前三個季度，洋河股份的業績已經預示了全年的困境。此前三季報數據里蜜妹看到，期內其營業收入180.9億元，同比下降34.26%；凈利潤39.75億元，同比下降53.66%。

尤其第三季度，營收同比下滑29.01%，歸屬凈利潤同比暴降-158.38%，扣非凈利潤-204.12%。

從目前披露的業績預告來看，2025年洋河股份的凈利潤滑坡程度比前三個季度都大，說明四季度的經營情況也不容樂觀。

洋河股份何以至此？在蜜妹看來，是內外雙層困境推動的。

宏觀層面，當前白酒行業正經歷“三期疊加”：政策調整期、消費結構轉型期和存量競爭期。

公開數據顯示，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司營收合計同比下降5.90%，凈利潤下降6.93%。

其中行業庫存問題尤為突出。據中國酒業協會數據，2025年上半年行業平均存貨周轉天數已高達900天，同比增加10%。在這樣的大環境下，多數酒企都面臨增長壓力。

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再來說說內部因素。在蜜妹看來，洋河內部目前至少面臨三大問題。

其一產品線困局。作為洋河的現金牛，“海之藍”和“天之藍”系列產品上市已久，盡管期間進行了換代升級，但產品形象老化、創新不足的問題依然存在。

另一邊，“夢之藍”系列承載了洋河品牌向上突破的希望。其中，“M6+”在次高端市場似乎成績不錯，但再往上的“M9”和“手工班”則未能有效打開局面。

高端化的進程受阻，意味著公司無法通過提升產品結構來對沖中低端產品的下滑，盈利能力的天花板顯現。

近年來，洋河也嘗試推出“微分子”等創新產品，試圖開辟新品類、新賽道 ，但從市場反響來看，并未形成新的增長點。

其二渠道積弊。洋河曾憑借其強大的渠道控制能力和“深度分銷”模式創造了行業奇跡。然而，在市場下行周期，這種模式容易導致渠道庫存增加，價格體系紊亂等問題。

以顧宇為首的新管理層上任后，從2025年7月開始，洋河股份開始實施一系列大刀闊斧的渠道改革。從“渠道驅動”轉向“消費者驅動”，核心目標是去庫存和穩價格。

改革總是會有代價的。代價之一就是短期內必然會帶來巨大的業績陣痛。

其三就是品牌定位的模糊與老化，這其實和前面的產品線問題是相輔相成的。

洋河的核心品牌價值是“綿柔”。“綿柔”作為一種口感風格，在白酒市場同質化競爭中具有一定的辨識度，但也讓其品牌形象在一定程度上與“柔和”“商務”等標簽綁定，對于追求個性、烈度和文化屬性的年輕消費者及高端人群來說，吸引力不足。

雖然新管理層提出了“年輕化”戰略 但如何將一個成熟的白酒品牌與新生代消費者的語言體系和消費場景有效鏈接，是一個系統性難題。

簡單的包裝煥新或營銷口號調整，難以從根本上改變品牌在消費者心中的固有印象。

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最后，和業績預告一同披露的，還有洋河股份總裁離任和聘任新總裁公告。

公告里披露，洋河股份副董事長、董事、總裁鐘雨因到齡退休辭職，聘任顧宇兼任公司總裁。顧宇為洋河股份現任黨委書記、董事長及江蘇雙溝酒業股份有限公司董事長。

早在2025年7月，洋河原董事長張聯東突然宣布辭任，彼時47歲的顧宇以99.88%的贊成票通過決議，正式接任董事長，成為A股七家百億營收規模白酒企業中最年輕的掌舵者。

在蜜妹看來，2025年對于洋河而言是“破”的一年，而2026年及以后，將是考驗新管理層“立”的能力的關鍵時期。董事長兼總裁顧宇的改革思路，將決定洋河未來的走向。

前面提到過，顧宇掌舵后的主要風格大致可以概括為一句話：以消費者為中心，年輕化、國際化、數字化。

然而至少從2025年來看，這些轉型舉措尚未能扭轉整體頹勢。當然，改革也不可能是一蹴而就的，必定會有陣痛時刻。

目前洋河股份仍在陣痛之中，轉型需時間培育。問題在于，市場是否愿意給洋河足夠的時間窗口，在競爭日益激烈的白酒行業中完成轉型？

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