【看新股】極視角港股IPO：營收穩(wěn)步增長，盈利波動承壓

近日，極視角向港交所主板遞交上市申請文件，本次發(fā)行由中信證券擔任獨家保薦人。

極視角為中國AI計算機視覺解決方案提供商，公司財務呈現(xiàn)營收穩(wěn)步增長但盈利與現(xiàn)金流承壓的特征。2025年前三季度，公司營收1.36億元，同比增長71.6%；凈虧損3629.6萬元，同比擴大33.73%。

截至招股書發(fā)布日，公司累計完成11輪融資，合計融資逾3.8億元，2024年11月D輪融資后投后估值約23.1億元。股權結構上，公司創(chuàng)始人團隊及一致行動人合計控股29.84%，為單一最大股東團體。

AI視覺方案收入持續(xù)增長，大模型方案首年營收占比超兩成

根據(jù)招股書，極視角核心業(yè)務包括AI計算機視覺解決方案及大模型解決方案。計算器視覺解決方案是一種仿真人類視覺系統(tǒng)，能使計算器從圖像或視頻中提取信息，并基于該信息進行分析、決策及交互的技術解決方案。大模型解決方案是指基于大模型功能構建的應用，以及相關配套服務。

圖1：極視角業(yè)務

公司搭建了極星算法推理及部署平臺、極棧算法訓練及管理平臺等基礎設施。截至2025年9月30日，其算法商城已展示逾1500種算法，累計服務客戶超3000家，交付項目逾6000個，產品復購率超過80%，并建立了由數(shù)十萬個AI算法開發(fā)者組成的全球社區(qū)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年中國新興企業(yè)級計算器視覺解決方案市場的銷售收入計，極視角在所有市場參與者中排名第八，市場份額為1.6%。

業(yè)務收入結構上，2023年的收入全部來自AI計算機視覺解決方案，其中軟件定義一體化AI解決方案占比81.5%；2024年AI計算機視覺解決方案收入占比降至75.9%，其中軟件定義一體化AI解決方案占比降至42.5%，大模型解決方案當年推出后占總營收的24.1%。2025年前三季度，大模型解決方案收入占比進一步升至18.2%。

圖2：極視角收入結構

營收穩(wěn)步上升，盈利穩(wěn)定性不足

2022年至2024年，極視角營收從1.02億元增至2.57億元，三年復合增長率達59.2%，2024年同比增幅101.5%；2025年前三季度營收1.36億元，同比增長71.7%。

2022年、2023年公司分別凈虧損6072.2萬元、5624.6萬元，2024年扭虧實現(xiàn)凈利潤870.8萬元，2025年前三季度再度虧損3629.6萬元。招股書披露，公司業(yè)務存在顯著的季節(jié)性，下半年產生的收入平均占年度收入的75%至90%，并集中于第四季度，因此2025年短期利潤呈現(xiàn)較多虧損。

圖3：極視角財務數(shù)據(jù)

2022年至2024年，公司毛利率分別為30.60%、25.9%、40.2%， 2025年前三季度毛利率為44.9%，2025年前三季度毛利同比增長96.2%。

同期，公司研發(fā)開支分別為3520萬元、3656.8萬元、4482.1萬元及4686萬元，分別占相應期間收入的34.7%、28.6%、17.4%及34.4%。

分析發(fā)現(xiàn)，公司經營活動現(xiàn)金流長期凈流出，2022年至2025年前三季度凈額分別為-7914.3萬元、-7296.3萬元、-1759.2萬元、-2137.3萬元。2025年三季度末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅約1968.4萬元。

此外，極視角的應收賬款風險逐步增加，其貿易應收款項及票據(jù)從2022年底4201.5萬元增至2025年三季度末1.81億元，周轉天數(shù)從99天升至379天，回款速度變慢。

D輪估值約23億元

極視角成立至今累計完成11輪融資，合計融資逾3.8億元，2024年11月D輪融資后投后估值約23.1億元。

IPO前，極視角創(chuàng)始人陳振杰、羅韻、橫琴極力投資合伙企業(yè)合計行使約29.84%的投票權，為單一最大股東團體。其中，陳振杰持股16.05%，羅韻持股4.39%，橫琴極力持股9.41%，另有橫琴極創(chuàng)持股8.99%。

圖4：極視角股權結構

此外，公司有眾多機構投資者，包括中美創(chuàng)興基金持股10.72%、青島經濟技術開發(fā)區(qū)金融投資集團持股5.44%、高通（中國）控股有限公司持股4.97%等等。

招股書顯示，本次港股IPO募集資金將用于三大方向。一是增強研發(fā)能力，用于大模型及AI基礎設施建設、升級AI-PaaS產品；二是提升商業(yè)化能力，包括建立多元化營銷網(wǎng)絡、實施全球發(fā)展戰(zhàn)略；三是補充營運資金及用于一般企業(yè)用途。

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（文章序列號：2014599361215991808/PLH）