上海
近日，上海燧原科技股份有限公司（以下簡稱“燧原科技”或“公司”）披露了招股書，公司擬在上交所科創板上市。其募集資金擬用于后續產品研發迭代、業務拓展以及供應鏈安全保障，進一步提升國產AI芯片的自主創新能力。
2022年以來，燧原科技的營收實現快速增長，但由于研發投入大、客戶驗證和適配周期長的特點，公司的凈利潤仍處于虧損狀態。若不考慮外部等不穩定因素，根據在手訂單、研發規劃和產品迭代及交付計劃，公司預計達到盈虧平衡點的最早時間為2026年。
此外，招股書顯示，騰訊不僅是公司的大股東也是公司的大客戶。截至招股書簽署日，騰訊與其關聯方合計持有公司20.26%的股份。2025年前三季度，公司對騰訊的銷售金額在總營收中的占比超過70%。
國產GPU企業，騰訊為大股東
燧原科技于2018年3月由趙立東、張亞林聯合創立，成立近8年來，公司自研迭代了四代架構5款云端AI芯片，構建了覆蓋AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統及集群和AI計算及編程軟件平臺的完整產品體系。
公開信息顯示，公司創始人趙立東和張亞林都有較為深厚的AMD背景，其中，趙立東于2007至2014年任職AMD，歷任計算事業部、產品工程部高級總監，負責CPU/GPU/APU研發，并參與成立中國研發中心。2014至2017年加入紫光集團，歷任紫光集團旗下銳迪科微電子公司總裁、紫光集團副總裁等職務。張亞林在2008年加入AMD，歷任資深芯片經理、技術總監。曾經作為全球芯片研發主要負責人之一，在AMD上海研發中心成功領導開發并量產了多顆世界級芯片。目前，趙立東為燧原科技的董事長、首席執行官、董事會秘書；張亞林擔任董事、首席運營官、總經理。
截至招股說明書簽署日，公司實際控制人趙立東、張亞林合計直接持有公司17.9287%的股權，通過燧原匯智與燧原崇英兩個員工持股平臺間接控制公司10.2070%的股權，兩名實際控制人合計控制公司28.1357%的股權。值得注意的是，騰訊作為燧原科技重要的投資方直接持有公司19.9493%的股份，與其關聯方合計持有20.26%的股份。
圖1：燧原科技股權結構
此次IPO，燧原科技擬募集60億元，投向第五代和第六代AI芯片系列產品的研發及產業化項目，以及先進人工智能軟硬件協同創新項目。
2022年以來扣非凈利潤累計虧損超50億元
招股書顯示，燧原科技圍繞自研云端AI芯片構建了覆蓋AI加速卡及模組、智算系統及集群的全棧算力產品體系，并基于具有自主知識產權的AI計算及編程軟件平臺“馭算TopsRider”實現軟硬協同優化，為云端訓練、云端推理及通用人工智能應用提供高性能國產算力底座。
截至2025年9月末，公司已獲得境內發明專利262項，已承擔10余項國家及地方科技攻關項目，參與了41項AI芯片與智算系統的關鍵國家及行業標準的制定。
隨著公司不斷技術迭代，產品不斷放量應用，燧原科技的營業收入從2022年的9,010.38萬元增至2024年的72238.74萬元，期間復合增長率達183.15%，實現了快速增長。2025年前三季度，公司已實現營收5.4億元。
圖2：燧原科技營收及扣非凈利潤
值得注意的是，由于國產AI算力行業尚處于發展初期，且云端AI芯片具有研發投入大、客戶驗證和適配周期長的特點，公司收入尚未充分釋放，也影響了公司的短期盈利能力。2022年以來公司扣除非經常性損益后尚未實現盈利，且最近一期期末存在未彌補虧損。
2022年至2025年前三季度，公司扣非凈利潤虧損分別為11.5億元、15.67億元、15.03億元和9.12億元。截至2025年9月末，公司合并口徑和母公司未彌補虧損分別為-41.65億元和-18.64億元。若公司持續虧損，將可能對公司經營發展產生不利影響，公司也無法對投資者分紅。公司也表示，在排除國際貿易摩擦等外部不穩定因素下，根據在手訂單、研發規劃和產品迭代及交付計劃，燧原科技達到盈虧平衡點的預期時間最早為2026年。
客戶集中度較高，騰訊貢獻七成營收
招股書顯示，目前燧原科技的客戶集中度及關聯交易占比較高。2022年至2025年前三季度，公司對前五大客戶的銷售金額占當期營業收入的比例分別為94.97%、96.50%、92.60%和96.41%。
公司表示，客戶集中度較高主要由于智算系統及集群業務客戶單筆合同金額較大，以及公司產品在互聯網客戶AI應用場景中規模化部署，該現象也與行業內其他上市公司較為類似。
圖3：燧原科技前五大客戶銷售收入總營收占比
但值得注意的是，公司與騰訊于2019年起開展業務合作，期間經歷了從單一場景小規模驗證到多場景大規模驗證再到深度戰略合作階段，經過多代產品的持續磨合、長期的軟件優化適配，雙方已經形成了穩定的合作關系。
上述報告期內，騰訊科技（深圳）的銷售金額（包括直接銷售和AVAP模式銷售）在總營收中的占比分別為8.53%、33.34%、37.77%和71.84%。
目前，互聯網行業為國內AI算力的主要需求方，燧原科技預計未來一定時期內對騰訊銷售占比較高的情形仍將持續。若未來新客戶拓展不達預期，或騰訊采購策略發生重大變化，或雙方合作關系被其他供應商所取代等，可能導致騰訊減少對公司產品的采購，從而對公司業務發展及經營業績產生不利影響。
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