2026中國商業航天：要么領跑，要么出局

商業航天2026將迎來爆發

作者 | 簡 安

編輯 | 盧旭成

2026年開年第一個硬科技大爆點，當屬“商業航天”。

火箭發射、衛星組網、概念股漲停，商業航天正以全產業鏈姿態密集刷屏。與此同時，藍箭航天、中科宇航、天兵科技等近10家商業航天企業加速沖刺IPO，一場圍繞“商業航天第一股”的爭奪戰正式打響。

如果把時間線稍微拉長一點就會發現，這種爆發局面的形成并非偶然，而是中國商業航天“十年磨一劍”后，在2025 年完成全方位破局的必然延續。

2025年，政策窗口、技術突破、市場需求、資本環境等要素同時到位、形成合力，直接推動整個行業從 “技術驗證”向“規模化與商業化發展”跨越。而2026年，將是中國商業航天強弱分野、格局初定的關鍵驗證之年。

爆發

如果說此前的中國商業航天還處于“單點突破、概念驗證” 的探索期，那么2025年則是名副其實的破局之年。背后有三個最直接的推動力。

首先是政策層面的“官宣”。2025年11月，國家航天局專門成立“商業航天司”——這是全球首個國家級商業航天專職監管部門，意味著商業航天從此結束長期以來“體制外運行”的模糊狀態，被納入到國家航天管理體系，有了“正式身份”。

僅1個月后，12月26日，上交所就發布了 “9號指引”，明確商業航天企業適用科創板第五套上市標準。其實早在6月，證監會就重啟并擴大了科創板第五套上市標準適用范圍，明確將商業航天與人工智能、低空經濟列為重點支持領域，允許尚未盈利但具備核心技術的企業上市融資。當時，商業航天企業IPO的窗口就已經打開，半年過去，準入條件進一步細化，商業航天通往IPO的通道迅速通暢。

技術層面的突破也備受關注。2025年12月3日，藍箭航天的朱雀三號運載火箭在酒泉衛星發射中心點火升空。雖然一級火箭回收失敗，但衛星順利進入預定軌道，且入軌精度滿足指標要求，首飛任務順利完成。

這是中國第一枚液氧甲烷可重復使用火箭的成功入軌，標志著國內民營商業航天企業在可回收火箭技術路線上完成了關鍵的工程化驗證。連馬斯克都發文直言，朱雀三號融入了一些星艦設計元素，有“能擊敗獵鷹9號”的潛力。

資本層面“躁動”也不容忽視。根據《中國商業航天產業發展報告（2025）》，2025年商業航天行業融資總額達到186億元，同比增長32%。但比這更值得關注的是，資金來源的變化：早年投資商業航天的，大多是風險偏好較高的VC，但現在，擁有國資背景的產業基金開始大規模入場。

比如藍箭航天就在2024年獲得兩支“國字頭”基金先后加碼：2月，國家產業投資基金（SS）增資4.5億元，12月，國家制造業轉型升級基金又攜9億元入場。還有深藍航天，2024年7月獲得無錫高新區投控集團數億元投資，2025年3月，泰山產業發展投資集團又給它投了5億元。

當“國家隊”親自下場，說明市場對商業航天的價值判斷已經發生根本性轉變——它不再是高風險的風口投機，而是具有國家戰略意義的長期產業布局。資本正從財務投機轉向戰略卡位。

搶位太空

如果說政策和資本是商業航天爆發的“推力”，那市場需求就是它爆發的“引力”。只不過，這個引力來得比很多人想象得更猛烈、更緊迫。

2025年底，國際電信聯盟（ITU）官網披露的消息顯示：中國一次性提交了約20.3萬顆低軌/中軌衛星的頻率與軌道資源申請！

這是我國至今為止規模最大的一次國際軌集中申報行動。數據對比更直觀：截至2026年初，全球在軌衛星總數大約1.4萬顆，馬斯克的星鏈發射計劃總數也就4.2萬顆。也就是說，中國一次性申請的數量，相當于星鏈計劃的5倍、全球現有在軌衛星總數的15倍。

消息一出，直接引發全球震動，尤其是跟中國在商業航天領域存在直接競爭關系的美國：消息公開后沒幾天，美國聯邦通信委員會（FCC）就火速批準了SpaceX額外部署的7500顆星鏈衛星，馬斯克也宣布將4400顆衛星的軌道高度從550公里降至480公里——明面上說是為了“降低碰撞風險”，但業內人都看得出來，這是在“占位置”。

為什么大家都這么著急？因為近地衛星軌道是不可再生且高度稀缺的公共自然資源，它的容量是有天花板的——根據測算，近地軌道理論上只能容納約6萬顆衛星。

而國際電信聯盟（ITU）確定各國實際占有的規則是：先到先得，逾期作廢。它還規定，申報后7年內必須發射首星，9年內完成10%、12年內50%，14年內完成全部部署，超過這個期限就會自動注銷，過時不候。

更嚴峻的是，目前500-600公里的“黃金軌道”（信號時延可低至20毫秒，是衛星通信最優解）已經被美國星鏈占了超7成，L、S、C等民用通信的優質頻譜資源也早就被歐美先發國家瓜分殆盡。中國如果不加速布局，未來可能連6G發展都會“無頻可用”。

所以，一次性申報20多萬顆衛星，看似是“野心勃勃”，倒不如說是“形勢所迫”。

而加上這次申請的20.3萬顆，目前中國累計申請的衛星數量已經超過25萬顆。這意味著在未來9年內，中國必須至少成功向太空發射超過2.5萬顆衛星，未來12年里超過12萬顆——平均每天27顆。

這么龐大的發射體量，如果只靠過去那種由國家主導的模式，必然無法完成。因此，引入市場化力量，推動行業走向產業化、規模化勢在必行。

IPO競速

市場需求有了、政策通道也打開了，那么眾多玩家中，誰能率先跑出來？

目前來看，國內商業航天領域當下已經呈現出“五箭齊發“的競爭格局：藍箭航天、中科宇航、天兵科技、星河動力、星際榮耀這5家頭部公司行動更加迅速，IPO進程明顯更快。

尤其是藍箭航天，跑得最快。1月22日已經進入“已問詢”階段，上市進程步入關鍵階段。而這距離它去年12月31日IPO申請獲得受理不過才22天，沖刺科創板“商業航天第一股”的勢頭非常明顯。其計劃募資金額為75億元，其中47.3億元投向可重復使用火箭技術提升，27.7億元用于產能建設。

中科宇航緊隨其后，1月24日完成上市輔導，進程排第二；天兵科技和星河動力都是在去年10月完成上市輔導備案，并在近期更新輔導進展，屬于第二梯隊。反而是起步最早的星際榮耀，IPO進展緩慢，早在2020年12月就啟動了IPO輔導，現在已經是第22期。

為什么會出現這么明顯的分化，答案就在科創板第五套標準的硬性要求里——必須實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌。

這是一條非常明確的硬性指標：達不到，就別想上市，無論業績多么漂亮。如此一來，等于直接將技術路線還固守在一次性固體火箭的企業排除在上市名單之外，以上市資格為杠桿，強制引導行業資源向可回收技術方向集中。

為什么要這么規定？核心邏輯只有一個：降低成本。

一個非常簡單的道理，大規模衛星部署的前提，是發射成本必須大幅下降。但沒有可回收技術，發射成本就降不下來；成本降不下來，商業航天就永遠是燒錢的貴族游戲，無法實現可持續的規模化運營。

數據對比更加明顯。根據華源證券研報數據，2024年，中國商業航天的平均發射成本約為7.5萬元/千克，而SpaceX憑借成熟的可回收技術已將成本控制在約2萬元/千克。這之間的差距，其實就是一次性火箭與可復用火箭在商業模式上的代際差。

這也就解釋了，為什么藍箭航天的朱雀三號回收失敗，卻依然被資本追捧的原因——它是目前唯一能滿足"可重復使用火箭成功入軌"這一硬性要求的民營企業。

差距

但不能否認的是，在商業航天領域，我們與世界最領先的水平之間，還存在著不小的差距。

首先，與SpaceX的差距是全方位的。國內整個商業航天產業的發展，要比SpaceX晚10年——2025年12月，藍箭航天實現可重復使用運載火箭的首次發射且入軌成功（回收失敗），而SpaceX首次通過獵鷹9號將衛星送入軌道并實現完整回收，是在2015年12月，差了整整10年。

在規模運營和成熟度上，差距更大。2025年，SpaceX全年發射165次，大概是中國航天全年發射次數的近2倍。更重要的是，獵鷹9號一級火箭已經實現超100次的復用，形成了“回收-復用-迭代”的成熟體系。而不久前，馬斯克在回復網友時還宣稱：大約3年后，星艦將實現每小時發射超過1次，屆時全年發射次數將接近萬次。

其次是商業閉環還沒有跑通，盈利周期漫長。商業航天屬于典型的高門檻、高投入、長周期的產業，從火箭研發到實現穩定量產，需要持續且大規模的資金支撐。在技術成熟和規模化之前，收入幾乎可以忽略不計。

比如沖刺IPO最快的藍箭航天，2022-2024年的營收分別為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元，但同期凈虧損分別達到8.04億元、11.88億元、8.76億元。即便2025年上半年營收大幅增長至3643.19萬元，同期虧損仍有5.97億元。從2022年到2025年上半年，藍箭航天累計虧損已超過34億元。

業內人士普遍看法，藍箭航天預計至少需要5年甚至更長時間才能實現盈利。而這也是商業航天企業普遍面臨的困境。這就對企業的融資能力提出了極高要求——在實現自我造血前，持續穩定的融資能力就是生命線。也因此，IPO變得至關重要：它是企業獲得持續輸血的“大動脈”。

產業生態的不完善，也是一大挑戰。根據方正證券數據，2024年全球太空經濟市場規模約2.9萬億元，其中發射服務僅占2%，衛星制造、地面設備、衛星服務等分別占5%、38%、26%，整個商業衛星產業合計占比71%。

這意味著，火箭發射只是產業的起點，真正的價值創造與利潤來源在于下游的應用與服務。SpaceX的成功，核心就在于它形成了"低成本發射—星鏈組網—用戶付費—利潤反哺研發"的正循環，跑通了整個商業生態閉環。

但目前，中國大多數商業航天企業還處在“發射服務“這個階段，下游的衛星應用、數據服務等商業化場景才剛剛起步，還沒有形成強有力的價值閉環和盈利模式。

關鍵驗證

綜上分析，2026年將是中國商業航天強弱分野、格局初定的關鍵驗證之年。有幾個關鍵階段值得重點關注：

其一，多家商業航天企業將登陸資本市場，“商業航天第一股”大概率會被藍箭航天拿下。而一旦它成功上市，它的估值水平、定價邏輯就將成為整個行業的錨點，影響后續企業的融資估值和上市預期。

其二，可回收火箭將迎來密集首飛與驗證窗口。天兵科技天龍三號、星際榮耀雙曲線三號、星河動力智神星一號都計劃在今年完成首飛或回收驗證。而它們技術驗證的結果，將直接決定各自的競爭位次，乃至未來的生存空間。

科創板第五套標準"可重復使用火箭成功入軌"的硬性要求，就像一把懸頂之劍。上市輔導期有效期就那么長，如果它們不能在窗口期內拿出“可復用入軌”的實證，就可能會錯過本輪上市快車，被加速甩開。所以，2026年會是一場與時間賽跑的生死時速。

其三，基礎設施保障將大幅增強。海南商業航天發射場二期計劃今年年底具備發射能力，屆時這個我國唯一的商業航天發射場的年總發射能力有望達到60發以上，將為即將到來的高頻發射任務提供堅實的場地支撐。

其四，衛星組網將加速推進。無論是國家主導的GW星座，還是市場化運作的千帆星座，都面臨著國際電信聯盟（ITU）的時間窗口壓力，必須在規定期限內完成一定比例的部署，否則權利失效。所以，預計2026年起，衛星發射節奏將明顯加快，真正的“組網高峰”正在迫近。