創始人被免職、仲裁纏身，妙可藍多迎關鍵變局

2026年1月25日，妙可藍多（600882.SH）發布人事變動公告，披露公司核心管理層調整事宜。

公告顯示，2026年1月23日，公司免去柴琇副董事長、總經理職務，并解除其法定代表人身份；與此同時，蒯玉龍因工作安排辭去行政總經理一職，同日經董事會審議通過，被聘任為新任總經理，同步變更為公司法定代表人，任期至第十二屆董事會任期屆滿之日止。

圖片來源：妙可藍多官網公告

值得關注的是，與多數上市公司創始人主動離職不同，柴琇此次系被免職，且目前仍存在尚未履行完畢的公開承諾，這一情形在上市公司創始人離職案例中較為少見。

圖片來源：妙可藍多官網公告

盡管為免職處理，妙可藍多董事會仍在公告中對柴琇的過往貢獻予以肯定，稱“公司董事會對柴琇女士為公司發展所做出的貢獻表示衷心感謝”。

公開資料顯示，柴琇作為妙可藍多創始人，擁有豐富的企業管理經驗，曾歷任廣澤投資控股集團有限公司總裁、廣澤國際發展有限公司行政總裁等職務。據妙可藍多2024年年報數據，柴琇2024年度年薪為486.63萬元。

圖片來源：妙可藍多2024年年報

妙可藍多發起仲裁的背后

根據妙可藍多發布的公告，公司參股的上海祥民股權投資基金（下稱并購基金）及其關聯主體，曾為吉林耀禾經貿有限公司（下稱吉林耀禾）向其控股股東內蒙蒙牛的債務提供擔保。如今吉林耀禾出現債務逾期，相關違約糾紛已進入后續處置流程。

這筆債務源自2020年12月內蒙蒙牛為吉林耀禾提供的7億元信托貸款，目前內蒙蒙牛已就該筆債務對吉林耀禾及相關責任方提起仲裁，同時啟動對并購基金境外底層資產的接管程序，北京仲裁委員會也已作出裁決，要求吉林耀禾清償貸款本金及相應利息。

圖片來源：妙可藍多官網公告

公告披露，內蒙蒙牛對并購基金持有的長春聯鑫99.99%股權、長春聯鑫所持吉林芝然90%股權，在拍賣、變賣后所得的價款范圍內享有優先受償權。后續公司將結合仲裁執行進度與境外資產接管情況，適時申請強制執行，通過處置上述擔保資產完成債權清償。

值得關注的是，妙可藍多創始人柴琇此前曾出具書面說明并作出承諾，若本次并購基金擔保事宜給上市公司造成損失（包含出資本金無法收回、投資收益無法兌現等情形），將對公司進行全額補償。但現階段，并購基金的擔保資產已被查封，相關清算工作推進受阻，公司投入的1億元本金及對應收益面臨退出困難，柴琇至今未履行補償承諾，也未給出明確的履約計劃與實施方案。

為維護上市公司及全體股東的合法權益，妙可藍多自2025年1月起，多次以口頭溝通、書面函件等形式督促柴琇履行承諾。在敦促無果后，公司按照董事會決議，向上海國際仲裁中心提交仲裁申請并已獲受理，目前案件仍處于受理階段。本次仲裁的最終審理結果，以及對公司凈利潤的具體影響均存在不確定性，公司將按照相關監管規定，完成后續會計核算與信息披露工作。

妙可藍多同時發布風險提示，公司對并購基金出資所形成的非流動金融資產，預計將產生大額公允價值變動損失。其中2024年末該資產賬面價值為1.287億元（公告約1.29億元），計劃全額計提損失；此外，公司持有的吉林芝然10%股權，經初步估值測算，2025年末賬面價值預計在4500萬元至5500萬元之間，相較于2024年末經審計的8509.01萬元，擬計提3009.01萬元至4009.01萬元的減值損失，核心原因是其境外關聯標的澳洲BROWNES公司經營業績出現下滑。

扣除所得稅影響后，上述資產減值與公允價值變動損失，預計將導致公司2025年歸母凈利潤減少1.19億元至1.27億元。截至2025年9月末，公司未經審計的歸母凈利潤為1.76億元，該筆預計損失不會造成公司2025年度歸母凈利潤由盈轉虧。

“奶酪女王”被踢出局，蒙牛系高管接任

從戰略合作到全資入主，妙可藍多與蒙牛的資本淵源近期再度引發市場熱議。妙可藍多創始人柴琇，在行業內素有“奶酪女王”之稱。

據天眼查信息顯示，柴琇名下關聯十余家企業，其中5家處于正常存續狀態，涵蓋上海妙可藍多食品科技股份有限公司、廣澤地產集團股份有限公司等主體。她在多家企業擔任董事長、總經理等核心管理職務，商業版圖橫跨食品加工、房地產、股權投資等多個領域。公開資料顯示，柴琇1965年出生于吉林延邊，早年依托房地產行業起步，之后轉型切入乳制品賽道。2001年，36歲的柴琇創辦廣澤乳業，逐步打開吉林本地乳制品市場，建立起區域影響力。

圖片來源：天眼查

2016年，柴琇主導公司通過借殼華聯礦業完成A股上市，妙可藍多就此成為國內資本市場首家奶酪主題上市公司。2019年3月，原廣澤股份正式更名為上海妙可藍多食品科技股份有限公司，證券簡稱同步變更，證券代碼保持不變。

更名后公司進入高速擴張周期，營收規模持續攀升：2016至2019年，公司營業收入從5.12億元增長至17.44億元，三年間營收增幅超2.4倍，迅速坐穩國產奶酪頭部位置。亮眼的增長態勢與賽道稀缺性，也吸引了國內乳企巨頭蒙牛的重點關注，雙方由此開啟從合作到控股的資本進程。

圖片來源：東方財富網

2020年12月13日晚間，妙可藍多發布公告，擬非公開發行股票募資不超30億元，由內蒙蒙牛全額認購，交易完成后蒙牛將成為控股股東。該定增于2021年7月落地，蒙牛正式入主。隨后數年間，蒙牛通過定增、要約收購等方式多次增持妙可藍多股份。妙可藍多股價曾于2021年5月沖高至84.5元/股的歷史峰值。2025年三季度報顯示，蒙牛作為第一大股東，對妙可藍多的持股比例達36.77%。

圖片來源：妙可藍多2025年三季度報

蒯玉龍自2021年起，經妙可藍多董事會、股東大會審議，出任公司財務總監并當選非獨立董事。2025年1月16日，公司董事會審議通過新的高管聘任議案，蒯玉龍被聘任為行政總經理，同時繼續兼任財務總監職務。

根據公司公開披露的簡歷信息，蒯玉龍1976年出生，在加入妙可藍多前，曾供職于中國蒙牛乳業有限公司，歷任集團財務運營高級總監、集團財務部負責人、助理副總裁等職，擁有成熟的大型乳企集團財務與運營管理經驗。

此外，妙可藍多現任高管名單中不乏蒙牛系身影：2024年5月17日，經公司股東大會選舉及董事會審議通過，蒙牛副總裁陳易一當選為妙可藍多董事長，其目前仍兼任蒙牛副總裁（戰略管理負責人）；2025年12月，沈新文擔任妙可藍多非獨立董事，其現任蒙牛執行董事、首席財務官及副總裁；2025年1月，妙可藍多董事高文經董事會聘任為副總經理，其曾任蒙牛奶酪事業部奶酪業務負責人。

圖片來源：妙可藍多官網公告

奶酪賽道競爭加劇，如何守住龍頭地位？

經過多年市場培育，國內奶酪行業早已從早期的藍海增長，步入品牌扎堆、競爭白熱化的存量博弈階段。隨著居民消費習慣逐步成熟、冷鏈物流與零售渠道持續完善，奶酪不再是小眾高端乳制品，而是快速滲透至家庭餐桌、兒童零食、餐飲烘焙等多個場景，吸引了傳統乳企、外資品牌、新銳品牌全面入局，妙可藍多的龍頭位置正面臨持續沖擊。

從競爭格局來看，外資品牌依舊占據高端奶酪市場的重要份額。百吉福、安佳、卡夫等國際品牌憑借成熟的產品體系、品牌認知與供應鏈優勢，在餐飲專用芝士、原制奶酪、烘焙原料等細分領域保持強勢地位，尤其在高端消費場景與B端渠道中具備穩定壁壘。

國內頭部乳企也紛紛加碼奶酪賽道，伊利通過布局奶酪棒、常溫奶酪等產品快速搶占市場份額，依托自身龐大的渠道網絡與營銷資源，對妙可藍多的核心品類形成直接擠壓；光明、君樂寶等區域及全國性乳企，也相繼推出兒童奶酪、即食奶酪產品，下沉市場的競爭愈發激烈。

與此同時，一眾新銳品牌借助線上電商、直播帶貨、小眾圈層營銷快速起量，主打低糖、高蛋白、無添加等差異化賣點，分流了年輕消費群體與線上流量，進一步壓縮了行業整體利潤空間。

產品層面，妙可藍多目前仍高度依賴奶酪棒這一核心大單品，該品類貢獻了公司絕大多數營收與利潤。這種單一產品主導的結構，一方面讓公司面臨明顯的經營風險，一旦出現競品價格戰、消費偏好轉移、原材料成本波動，都會直接影響整體業績；另一方面，隨著奶酪棒市場滲透率見頂、行業同質化嚴重，價格競爭日趨激烈，渠道費用與營銷投入持續攀升，產品毛利率不斷承壓。盡管公司陸續推出常溫奶酪、芝士片、奶酪碎、烘焙專用奶酪等新品，但多數新品尚未形成規模化營收，難以成為支撐業績的第二增長曲線，產品矩陣的均衡性與抗風險能力明顯不足。

渠道端的壓力同樣不容忽視。妙可藍多早期依靠商超、便利店等傳統線下渠道建立市場優勢，近年來線上電商、社區團購、零食量販、直播電商等新興渠道快速崛起，渠道結構發生深刻變化。零食量販店憑借高性價比、高密度網點，成為乳制品銷售的重要陣地，但這類渠道對供貨價格、毛利空間要求苛刻，進一步加劇行業價格競爭；線上渠道流量成本走高，直播帶貨等模式雖然能快速拉動銷量，卻容易損害品牌價格體系，影響長期盈利。

同時，餐飲B端渠道是奶酪市場的重要增量空間，而妙可藍多在餐飲專用產品、定制化服務、大客戶運維等方面，與外資品牌及部分傳統乳企相比仍存在差距，未能充分打開B端市場增量。

妙可藍多的管理層更迭與歷史風險處置，本質上是產業資本入主后，上市公司從“創始人主導的高速擴張”向“合規化、集團化穩健經營”轉型的必然結果。更值得警惕的是，創始人與資本方的博弈落幕，不代表上市公司治理的徹底完善——如何建立更透明的關聯交易機制、如何避免類似擔保風險的重演、如何平衡資本利益與公司長期發展，這些核心問題若未能得到根本解決，妙可藍多的“龍頭地位”仍可能隨時面臨新的考驗。（《理財周刊-財事匯》出品）