120倍回報、千億美元浮盈，SpaceX上市的隱藏大贏家——谷歌！

谷歌十年前一筆充滿爭議的風險投資，正在演變為硅谷歷史上最賺錢的押注之一。隨著SpaceX宣布收購人工智能公司xAI并整合其龐大的商業版圖，作為SpaceX主要外部股東的谷歌，正坐享這場資本盛宴帶來的巨額回報。

據華爾街見聞稍早前文章，馬斯克旗下SpaceX完成對人工智能公司xAI的收購，交易價值高達2500億美元。這不僅締造了全球最具價值的私營科技實體，更為SpaceX沖刺1.5萬億美元估值的IPO鋪平了道路。

對于持有SpaceX約7.4%股份的谷歌而言，這筆最初僅9億美元的投資，其賬面價值有望飆升至1110億美元，回報率超過120倍。加上持有的14% Anthropic股份，這家科技巨頭在無需直接參與運營風險的情況下，已悄然鎖定了太空基礎設施與頂尖人工智能領域的雙重紅利。

十年前的豪賭開花結果

時光回溯至2015年1月，當谷歌與Fidelity聯手向SpaceX注資10億美元（其中谷歌投資約9億美元）時，市場充滿了懷疑。

彼時SpaceX估值僅為120億美元，獵鷹9號（Falcon 9）尚未實現常態化回收，Starlink還停留在概念階段。馬斯克為證明可回收火箭的可行性燒錢如流水。

《華爾街日報》當時對這筆投資表示懷疑，指出"該項目面臨的一大技術和財務挑戰是安裝地面天線和計算機終端以接收衛星信號的成本"，并質疑"SpaceX計劃如何向地球傳輸互聯網信號，該公司被認為不控制無線電頻譜的權利"。

但谷歌看到了巨大的機會：一家在大規模太空發射領域擁有有效壟斷地位的公司，一位擁有無限信念的創始人，以及一種隨著全球數據和計算需求爆炸式增長而變得越來越有價值的商業模式。

隨著Starlink從PPT變為現實并被廣泛應用，以及火箭回收技術的成熟，SpaceX的估值曲線呈現出近乎垂直的增長——從2020年的360億美元到2024年底的3500億美元，再到IPO目標的1.5萬億美元。

根據彭博的數據分析，如果SpaceX按計劃以1.5萬億美元估值上市，谷歌持有的股份價值將從投入時的9億美元暴漲至約1110億美元。這意味著谷歌投入的每一美元，都帶來了約123美元的回報。

去年早些時候，谷歌財報中已錄得80億美元的“非適銷權益證券”收益，彭博確認這筆收益正是來自SpaceX的估值重估，占據了谷歌第一財季凈利潤的25%。

值得注意的是，這1110億美元的收益對于普通觀察者來說此前完全是隱藏的，因為SpaceX作為私營公司，谷歌的股份十年來基本上是以成本價停留在其資產負債表上。

然而，一旦SpaceX進行IPO，這1110億美元的頭寸就會變成現實，將出現在財報中，從根本上改變人們對谷歌投資價值的看法。對于一家市值已達4.1萬億美元、過去一年股價大漲近70%的公司而言，這仍將是一個巨大的催化劑。

可能的變數：Starlink單獨上市

值得注意的是，馬斯克多次表示，在火星殖民運輸系統常規飛行之前不會讓SpaceX上市，因為火星殖民計劃可能多年甚至數十年都不會盈利，難以獲得公開市場股東的支持。

但馬斯克也多次提及可能讓SpaceX的Starlink衛星互聯網子公司單獨上市。SpaceX首席運營官Gwynne Shotwell在2020年確認"Starlink是我們可以上市的正確業務類型"。馬斯克本人在2021年表示，一旦Starlink業務變得"相當可預測"，可能會進行IPO，并在2022年表示這可能在"三四年后"發生。

Starlink產生了SpaceX目前幾乎所有的利潤，在SpaceX 2025年155億美元收入中可能占比高達76%。如果最終是Starlink而非SpaceX整體上市，投資者仍能擁有SpaceX的現金機器，而不必承擔"占領火星"的昂貴負擔，母公司則可以用IPO籌集的資金資助馬斯克的火星殖民計劃。

無論最終以何種形式上市，谷歌在2015年的這筆投資都將成為歷史上最成功的風險投資之一。