緊急成立工作組！國(guó)投白銀遭集體維權(quán)，何以民怨至此？

2月6日，最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的國(guó)投白銀深夜變更規(guī)則，導(dǎo)致國(guó)投白銀lof場(chǎng)外基金單日暴跌31.5%。國(guó)投瑞銀突然更改規(guī)則的做法，不僅引發(fā)基民眾怒，而且不少基民開始舉報(bào)。隨著事情持續(xù)發(fā)酵，國(guó)投瑞銀回復(fù)了。

國(guó)投白銀LOF近期進(jìn)行估值調(diào)整和相關(guān)公告引發(fā)投資者高度關(guān)注，今日國(guó)投瑞銀基金公告稱，踐行以投資者為本。公司將秉持依法公開原則，積極回應(yīng)投資者訴求，努力降低相關(guān)估值調(diào)整對(duì)投資者的影響，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

公司已成立工作小組，正在抓緊研究制定相關(guān)工作方案，支持投資者便捷地通過和解、調(diào)解、仲裁等渠道或方式依法解決訴求，具體情況將另行公告。

此外，公司將積極支持和解、調(diào)解、仲裁的有效執(zhí)行，也有能力保障投資者的合法權(quán)益，并將在基金運(yùn)作、估值等環(huán)節(jié)堅(jiān)持公允定價(jià)，公平保護(hù)全體投資者的合法權(quán)益。

近期金銀等貴金屬波動(dòng)劇烈，黃金動(dòng)輒跌10%，白銀更是動(dòng)輒跌20%，1月30日盤中單日更是狂跌36%，創(chuàng)造歷史紀(jì)錄，目前的白銀已抹去全能漲幅。在金銀波動(dòng)之際，無論是金銀股、有色股，還是金銀有色ETF亦或是公募、私募重倉(cāng)金銀的基金，都回撤慘重，概莫能外。

由于國(guó)際銀價(jià)動(dòng)輒暴跌20%、26%，而國(guó)內(nèi)滬金漲跌幅幅只有17%，為了防止場(chǎng)外可贖回，場(chǎng)內(nèi)跌停無法賣出帶來的不公平，國(guó)投瑞銀深夜突然更改估值規(guī)則引發(fā)眾怒。當(dāng)日事件后，國(guó)投白銀已2個(gè)跌停，如今再度3個(gè)跌停。

彼時(shí)，金石雜談發(fā)文，國(guó)際金銀暴跌之下，最慘當(dāng)屬全網(wǎng)投資白銀獨(dú)苗的國(guó)投瑞銀白銀期貨，國(guó)投瑞銀LOF直接10%跌停，而場(chǎng)外基金單日暴跌31.5%，創(chuàng)造公募?xì)v史紀(jì)錄。

當(dāng)晚10點(diǎn)左右，國(guó)投瑞銀突然更改估值規(guī)則，鑒于滬銀漲跌幅只有17%，而國(guó)際金價(jià)跌幅遠(yuǎn)超于此，為及時(shí)、公允的反應(yīng)底層資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，公司決定參考白銀期貨國(guó)際主要市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)幅度，對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行合理重估。

此事一出，立馬引發(fā)全網(wǎng)基民討伐。漲按滬銀，跌按國(guó)際，還是你會(huì)玩； 真搞笑，漲的時(shí)候不同步，跌的時(shí)候跟人家同步，唯恐自己吃虧；臨時(shí)改規(guī)則這不被舉報(bào)嗎？比拔網(wǎng)線都狠。

隨著事情發(fā)酵，金石雜談發(fā)現(xiàn)，不少基民在某書和某抖上，國(guó)投瑞銀遭大量基民舉報(bào)，甚至還有網(wǎng)友教大家舉報(bào)話術(shù)和舉報(bào)模板。

首先，咱們一起簡(jiǎn)單了解下事情的前因后果。從去年下半年開始，黃金、有色強(qiáng)勢(shì)崛起，賺錢效應(yīng)驚人，黃金從3100美元一路漲到5600美元左右，期間翻倍股頻現(xiàn)；到了2025年11月，大家發(fā)現(xiàn)，和黃金相比白銀嚴(yán)重滯漲且工業(yè)需求巨大，是光伏鋰電擴(kuò)張的重要原料。

于是，從25年11月開始，白銀開啟了波瀾壯闊的大牛市之旅，11月漲16%，12月漲27%，1月白銀急速上漲，月內(nèi)漲幅一度高達(dá)70%。與此同時(shí)，作為國(guó)內(nèi)股民投資白銀的獨(dú)苗——國(guó)投白銀lof成為市場(chǎng)最靚的仔，散戶們趨之若鶩。

12月下旬，在各大社區(qū)平臺(tái)，縱眼望去，幾乎全是教大家在國(guó)投白銀LOF中套利的教程，比如投資500元，2天后就能拿到幾百不等的小紅包，白 薅 的羊毛誰(shuí)不 薅 。彼時(shí)，該基金凈值溢價(jià)率高達(dá)70%，市場(chǎng)的瘋狂可想而知。

2）接下來大家看到國(guó)投白銀40多次風(fēng)險(xiǎn)提示，但仍阻擋不住基民盲目買入的熱情，很多基民更是成為百元股東；24年該基金規(guī)模才20億，25年規(guī)模已高達(dá)189億，近Q4涌入了近100億，該基金涌入百萬基民也不為過。

但是問題來了，隨著極端行情發(fā)生，國(guó)投白銀的制度性缺陷逐漸暴露。自1月29日開始，國(guó)際銀價(jià)開始巨震，1月30日直接暴跌26%，盤中更是史詩(shī)級(jí)暴跌36%，這種極端行情的發(fā)生帶來了一個(gè)悖論：

國(guó)內(nèi)白銀基金追蹤的是上海白銀期貨，漲跌幅是17%，而國(guó)際白銀暴跌26%，若從1月30日下午3點(diǎn)到2月2日下午3點(diǎn)計(jì)算，白銀跌幅大約28%-30%；但是國(guó)投白銀lof場(chǎng)外基金是可以隨時(shí)贖回的，一旦投資者按跌17%的跌幅贖回，便可能將虧損轉(zhuǎn)嫁給留守的持有人，進(jìn)一步加劇公平性問題。

所以，國(guó)投白銀在選擇“保公平”還是“保基民”兩難中，選擇了保公平。①法規(guī)上來說，國(guó)投白銀的操作沒問題，合規(guī)： 根據(jù)《證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》及基金合同約定，當(dāng)主要市場(chǎng)發(fā)生重大變化導(dǎo)致原有估值方法難以公允反映資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，基金管理人在履行必要程序后，可選用更合理的估值技術(shù)。

②但又有失公平，在事先為做出任何說明和解釋的情況下突然更改估值規(guī)則，這對(duì)贖回的基民來說又有失公平，且極大損害了贖回基民的利益：一是，若知道按國(guó)際金價(jià)估值，基民可能等待反彈再贖回，從而減少損失，事實(shí)證明，后面連續(xù)兩日反彈；二是未有進(jìn)行任何說明，突然更改規(guī)則，嚴(yán)重?fù)p害了公司的公信力，正如網(wǎng)友所言：比拔網(wǎng)線還狠，正如賭場(chǎng)規(guī)則設(shè)好了，臨了突然變卦更改賭場(chǎng)規(guī)則。

3）那么問題來了，國(guó)投白銀突然更改凈值到底誰(shuí)之過？首先，國(guó)投瑞銀難辭其咎，為何不提前說明，為何不能制定更為合理的規(guī)則，為何不能多維護(hù)投資人利益？

其次，國(guó)投白銀lof制度性缺陷讓人深思。第一，市場(chǎng)獨(dú)苗，沒有其他樣本參考，更無其他產(chǎn)品可以分流，極端行情下成為眾矢之的；

第二，該投資標(biāo)的為滬銀期貨，有17%漲跌幅限制，而國(guó)際金銀并無漲跌幅限制，這就意味著一般情況下沒有問題，但是在極端情況，漲跌幅超過17%的時(shí)候，制度性缺陷就顯露無疑，估值機(jī)制瞬間失效，贖回漏洞產(chǎn)生。

第三，國(guó)投白銀lof，在資金爆炒時(shí)接到了潑天的富貴；但是，隨著基民瘋狂炒作，雖40多次提示風(fēng)險(xiǎn)，但更多是象征意義，而無實(shí)質(zhì)用處。

在極度暴漲之下，隨時(shí)會(huì)轟然坍塌，資本市場(chǎng)亙古不變，彼時(shí)的國(guó)投白銀如果能設(shè)計(jì)出更合理的規(guī)則，能提前制定預(yù)警機(jī)制，提前公告什么情況下會(huì)觸發(fā)估值調(diào)整，也不會(huì)讓本次事件鬧得如此慘重。

金石相信，經(jīng)此一役，未來各大公募在發(fā)行期貨產(chǎn)品，尤其國(guó)內(nèi)國(guó)外有時(shí)差和漲跌幅不一致的情形時(shí)，會(huì)設(shè)計(jì)的更合理，能隨時(shí)應(yīng)對(duì)突發(fā)極端情況。

最后，基民的狂熱和一些博主薅羊毛的行為同樣放大了本次風(fēng)險(xiǎn)。正所謂，不要去擁擠的地方，不要認(rèn)為天下有免費(fèi)的午餐，更不要頭腦發(fā)熱覺著自己去接的是潑天的富貴。更為重要的是，很多基民買國(guó)投白銀LOF，以為是穩(wěn)賺不賠，但核心它是期貨，且有一定的杠桿，而且是高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。所以，想要實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健增值，核心要提高自己的專業(yè)能力，或者你有一顆發(fā)現(xiàn)有專業(yè)能力人本事的能力。