葵花藥業上市后首度虧損，實控人之女辭任總經理

出品｜達摩財經

曾靠“小葵花媽媽課堂開課啦”火遍大江南北的葵花藥業（002737.SZ）錄得上市以來首次年度虧損，公司管理層也迎來巨變：實控人女兒辭任總經理，老將周建忠上位。

2月9日，葵花藥業發布公告稱，公司董事、總經理關一因個人原因申請辭去總經理職務，辭職后仍擔任公司董事、控股子公司相關職務。關一的總經理任期原定至2027年6月，此次離任較任期結束提前約16個月。在關一辭任后，葵花藥業董事、前副總經理周建忠獲任新一任總經理。

葵花藥業“換將”，正值公司出現了上市以來首次年度虧損。此前公司發布業績預告顯示，2025年公司歸母凈虧損預計為2.4億元至3.8億元，較上年同期下滑約148.78%至177.23%，同比由盈轉虧。

在公告中，葵花藥業針對業績虧損作出4點解釋。一是公司主動開展渠道與終端調整，導致銷售收入同比下降；二是產銷數量下滑導致固定成本提升，使得毛利率同比下降；三是重新加大營銷力度后，銷售費用同比上升影響利潤水平；四是業績承壓的背景下，研發投入仍維持原有水平。

自2007年以來，葵花藥業靠一句“小葵花媽媽課堂”的廣告語爆火。但在多年的發展中，公司依賴廣告營銷、通過渠道壓貨實現增長的營銷模式逐步顯露弊端。為了解決這一痼疾，葵花藥業于2024年起開啟渠道與終端調整，公司業績隨之大幅下行。

葵花藥業股價同樣承壓。2月11日收盤，公司股價收于14.18元/股，總市值為83億元。自2025年初至今，公司股價累計跌幅為28.59%。

梳理渠道業績承壓

葵花藥業是一家位于黑龍江的中成藥公司。早年間，葵花藥業依靠護肝片產品起家，后逐漸圍繞“一老一小一婦”構建起了產品矩陣。

在2024年以前，葵花藥業的發展整體呈現廣告營銷開道、高度依賴渠道的模式。2021年至2023年間，葵花藥業的銷售費用分別為11.75億元、12.74億元、13.67億元，占總營收的比重分別為26.35%、25.01%、23.97%。同期，葵花藥業的營收中，80%以上均來源于OTC（非處方藥）渠道，這也意味著公司高度依賴院外零售市場銷售產品。

這一經營模式疊加疫情因素的催動，2021年至2023年間，葵花藥業的業績大幅增長。其中營收從44.61億元增至57.00億元，歸母凈利潤從7.05億元增至11.19億元。2023年，公司業績創上市以來新高。

但業績增長的另一面，是葵花藥業向渠道壓貨過多，導致公司“增長潛力”被嚴重壓榨。在2025年上半年業績預告中，葵花藥業就表示，受前期市場形勢非理性波動因素影響，公司產業鏈下游醫藥商業端備貨、終端用戶囤貨，上半年產業鏈整體庫存仍呈充盈態勢。

加之華潤三九、葫蘆娃、云南白藥等中成藥公司紛紛加強業務拓展，葵花藥業面臨的競爭壓力越來越大。

以院外零售藥店終端兒童中成藥為例，米內網數據顯示，2022年，葵花藥業旗下共有4款藥物進入銷售額前20位，其中小兒肺熱咳喘口服液排名第6位，預計銷售額約2.5億元。但在2025年前三季度，葵花藥業排名最高的小兒肺熱咳喘口服液排名降至第8位，三力制藥、王老吉藥業旗下產品后來居上。

渠道飽和、競爭壓力增大，葵花藥業也開啟轉變。在渠道方面，葵花藥業表示，公司自2024年下半年起對渠道進行梳理，以推動渠道庫存趨于良性。從數據上看，2025年9月底，公司的合同負債余額降至1.58億元，較2022年底的5.52億元大幅下滑。

此外，葵花藥業還對傳統的營銷方式進行改變，大幅壓降銷售費用。葵花藥業曾表示，品牌是企業的核心競爭力之一，是企業發展的重要推動力，在“互聯網+”時代，傳統傳播渠道逐漸失去主導地位，新媒體的迅速崛起正重塑媒介生態。

2024年及2025年前三季度，公司的銷售費用分別為4.31億元、3.36億元，同比下滑68.46%、37.70%。

不過，隨著公司業績下滑，葵花藥業似乎又走回了靠廣告營銷拉動業績發展的老路。公司在2025年業績預告中表示，2025年下半年，公司重點強化品牌打造與營銷推廣力度，銷售費用同比增長。

管理層動蕩

自1998年葵花藥業改制以來，實控人關彥斌便長期擔任公司董事長、總經理一職。2018年底，關彥斌因“殺妻案”鋃鐺入獄，自此葵花藥業便開始由其兩個女兒執掌：大女兒關玉秀擔任董事長、二女兒關一擔任董事、總經理。

隨著葵花藥業陷入業績下滑，公司高管便開始頻繁變動。在2024年6月的換屆中，葵花藥業聘任了陳亮、馬新、李金明、海洋、朱曉南、郭超6位副總經理，其中，郭超、馬新、李金明擁有多家藥企高管履歷，陳亮是入職葵花藥業十余年的“老將”，而海洋、朱曉南則是從其他行業轉來的職業經理人，其中朱曉南出身阿里巴巴，曾被評為2023年中國最具影響力50位人力資源經理人。

但在此后的一年多時間里，上述6位副總經理先后全數離職。此后，葵花藥業又聘任了4位新的副總經理，分別為肖淋、楊陽、劉光濤、趙鵬。與此前相比，新上任的幾位副總經理均出身知名藥企，包括匯仁藥業、白云山、叮當快藥、百洋醫藥等，履歷上也更偏銷售、生產，而非從前的財務與人力資源。

隨著葵花藥業披露2025年業績預告，任職總經理7年多的關一也宣布辭職，接任者為公司“老將”周建忠。

周建忠今年58歲，在醫藥行業履歷豐富，此前曾在遠大制藥、中聯藥業等公司擔任總經理。在葵花藥業上市前，周建忠就已經在公司擔任副總經理一職。近年來，周建忠在葵花藥業的控股股東葵花集團、股東金葵投資擔任董事長職務，2024年還當選葵花藥業董事。

在業績承壓之際，葵花藥業請出“老將”周建忠代替“二代”關一出任總經理，或是為了推動公司業務重新走上正軌。不過，在行業承壓、競爭加劇的當下，周建忠能否為公司帶來改變，仍待進一步觀察。

?END?

聯系郵箱：damofinance@163.com

合作微信：damobd，添加請備注公司及來意