方源資本擬出售棒約翰、DQ中國業(yè)務(wù)，外資餐飲品牌遇本土競爭圍城

近日，據(jù)外媒報(bào)道，方源資本正考慮出售旗下特許運(yùn)營商CFB集團(tuán)，后者負(fù)責(zé)在大中華區(qū)運(yùn)營棒約翰、DQ等知名餐飲品牌，此次交易估值或達(dá)5億美元。

據(jù)透露，目前該交易尚在初步階段，正式流程可能要到今年晚些時(shí)候才會(huì)啟動(dòng)，方源資本也可能決定暫不出售。

截至目前，方源資本與CFB集團(tuán)均未就該消息作出明確回應(yīng)。

此次擬出售的CFB集團(tuán)，是方源資本在2022年從瑞典私募股權(quán)機(jī)構(gòu)殷拓（EQT AB）手中收購所得。資料顯示，CFB集團(tuán)創(chuàng)立于2003年，旗下?lián)碛邪艏s翰、DQ兩大核心品牌，還涉足西式融合餐廳Brut Eatery悅璞食堂和中式面館金玡居，目前在大中華區(qū)擁有超過1800家門店、超10000名員工。

作為甚至曾參與星巴克中國股權(quán)出售的潛在競購者，方源資本在消費(fèi)板塊涉獵頗多——2018年聯(lián)合安踏、騰訊等主體以約46億歐元收購亞瑪芬體育，同時(shí)還投資了分眾傳媒、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、老百姓大藥房等知名企業(yè)。并且，其投資版圖還覆蓋媒體技術(shù)、醫(yī)療健康、工業(yè)及金融服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。

披薩賽道競爭白熱化

作為CFB集團(tuán)旗下的核心品牌，棒約翰在中國市場的發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，截至2025年9月30日止九個(gè)月，中國披薩餐廳按GMV口徑統(tǒng)計(jì)，必勝客以30.1%的份額位居榜首，達(dá)美樂、比格披薩、尊寶比薩分別以10.1%、4.3%和3.4%的份額排在第二、三和四位，棒約翰的市場份額為1.2%，排名第五。

這其中，必勝客作為披薩賽道頭部選手，憑借先發(fā)優(yōu)勢和全面的布局，持續(xù)占據(jù)市場主導(dǎo)地位。2024年10月至2025年10月期間，必勝客凈增門店300余家，總門店數(shù)接近4000家，其中超過六成新增門店布局在三線及以下下沉市場，進(jìn)一步搶占市場份額。

除了傳統(tǒng)巨頭的擠壓，跨界品牌的入局更讓行業(yè)競爭進(jìn)入焦灼狀態(tài)。2025年，塔斯汀在福建開出兩家比薩門店，重啟披薩賽道布局。根據(jù)塔斯汀中國披薩小程序信息，披薩小食飲品3件套（含一款披薩、一份小食和一杯飲品）售價(jià)為23.9元，意面、焗飯、漢堡等主食售價(jià)集中在12-29元區(qū)間。這一價(jià)格區(qū)間較必勝客39.9元的一人食3件套餐，39元起的披薩，便宜了不少。

面對激烈的市場競爭，棒約翰也曾嘗試戰(zhàn)略調(diào)整——2025年一季度起，陸續(xù)關(guān)停適合堂食的大店，聚焦外賣、外帶等核心場景，更具有質(zhì)價(jià)比、單價(jià)更高的產(chǎn)品，如69元及以上的單品，穩(wěn)定客單價(jià)，提高同店銷售額。

同時(shí)，CFB集團(tuán)首席執(zhí)行官許惟掄還透露，未來五年內(nèi)，棒約翰的門店數(shù)量計(jì)劃翻一番。

不過，棒約翰遭遇的挑戰(zhàn)并非僅僅局限于中國市場。受全球快餐業(yè)消費(fèi)需求走軟，消費(fèi)者收緊支出的影響，2025 年 11 月，美國私募巨頭阿波羅全球管理公司正式撤回對棒約翰價(jià)值約 21 億美元、合每股 64 美元的私有化收購要約。

這已經(jīng)是棒約翰的第二次私有化收購失敗。在此之前，阿波羅和Irth資本管理公司就曾以每股略高于60美元的價(jià)格向棒約翰提交了聯(lián)合收購要約，隨后阿波羅又在10月初提交了單獨(dú)收購要約。

受此消息影響，棒約翰美股股價(jià)一度暴跌 20.7%。

DQ遭遇國產(chǎn)品牌挑戰(zhàn)

與棒約翰四面楚歌的境況相比，DQ在中國市場則處于較為領(lǐng)先的位置。

據(jù)悉，截至2025年12月，CFB集團(tuán)在華經(jīng)營的DQ門店數(shù)已達(dá)1800多家，并且營收及利潤均超過雙位數(shù)增長。相較2024年5月的1200余家門店，近兩年多的時(shí)間里DQ門店數(shù)增長了約600家。

并且，DQ還在積極拓展“冰淇淋店”、 “冰淇淋與定制蛋糕店”、“冰淇淋與漢堡店”等多種業(yè)態(tài)。根據(jù)2025年的計(jì)劃，未來三年內(nèi)，DQ計(jì)劃再新開800家門店，包括約50家漢堡店，100家手工定制蛋糕店，650家冰淇淋店。

雖然無論是門店規(guī)模還是經(jīng)營成績，DQ在中國市場都位居市場第一的位置，但挑戰(zhàn)者卻也來勢洶洶。

其中，以野人先生的快速擴(kuò)張最為引人關(guān)注。作為主打意大利Gelato的本土冰淇淋品牌，野人先生歷經(jīng)十余年蟄伏后加速爆發(fā)，2024年更名后，門店規(guī)模從2025年2月的400家飆升至8月的1000家，成功躋身中國冰淇淋品類門店數(shù)量第三位，僅次于DQ和波比艾斯。

野人先生的崛起，精準(zhǔn)抓住了中國消費(fèi)者的核心需求，不僅產(chǎn)品定位差異化，主打低脂、現(xiàn)制健康標(biāo)簽，契合當(dāng)下健康消費(fèi)風(fēng)潮。并且定價(jià)更具性價(jià)比，客單價(jià)鎖定在28-38元，填補(bǔ)了高端外資品牌與平價(jià)品牌之間的市場空白。

不過，野人先生的快速擴(kuò)張，還是得益于加盟模式的加持。憑借高毛利率和快速回本周期的能力，快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。相較之下，DQ在一二線城市側(cè)重直營，在二線城市遠(yuǎn)郊地區(qū)及三四五線城市側(cè)重加盟的擴(kuò)張速度，仍然相對較慢。

事實(shí)上，整個(gè)外資冰淇淋品牌在中國市場都面臨本土品牌的沖擊。曾經(jīng)的“冰淇淋界愛馬仕”哈根達(dá)斯，2025財(cái)年第二季度在中國市場的店鋪客流量出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，門店數(shù)量持續(xù)縮減，高端光環(huán)逐漸褪去。

目前，方源資本對CFB集團(tuán)的出售仍處于初步階段，最終是否成行尚不確定。但無論交易結(jié)果如何，棒約翰、DQ在中國市場面臨的競爭困境，都為所有外資餐飲品牌敲響了警鐘——在消費(fèi)賽道競爭日益激烈的當(dāng)下，單純依靠品牌光環(huán)的投資邏輯已不再適用，高增長潛力、本土化適配能力，將成為資本考量的核心因素。（作者 | 謝璇，編輯 | 房煜）

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