全球資產(chǎn)狂歡背后，人人都在賭美聯(lián)儲(chǔ)9月降息

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大家好，我是S叔。

這兩天全球資產(chǎn)漲得那叫一個(gè)爽！比特幣直接干到12.35萬美金歷史新高，以太坊也快摸到前高了；

美股、日經(jīng)蹭蹭漲，連騰訊都重新站上600港元；大A滬指一度沖上3700點(diǎn)，一個(gè)月200萬新開戶入場(chǎng)，市場(chǎng)熱得發(fā)燙！

除了房子沒漲，好像都在漲，這波邏輯是啥？

核心就一點(diǎn)：全球資本都在賭美聯(lián)儲(chǔ)9月鐵定降息！

這事現(xiàn)在已經(jīng)不是猜了，是白宮、大機(jī)構(gòu)、主流資金都拍板了的共識(shí)。

今天就聊聊為什么大家會(huì)認(rèn)定在9月降息，特朗普政府為什么急著要降息？在降息預(yù)期下，大A接下來的走勢(shì)會(huì)如何？9月降息？板上釘釘！

降息這個(gè)事，白宮急眼多時(shí)，特朗普以及一眾官員輪番下場(chǎng)催！

現(xiàn)在財(cái)長(zhǎng)貝森特公開喊話：現(xiàn)在利率“卡脖子卡太狠了”，必須降150-175個(gè)基點(diǎn)！

他甚至直接點(diǎn)名9月可能來個(gè)猛的，降50基點(diǎn)，說是“補(bǔ)償”之前拖拖拉拉沒降，然后開啟連續(xù)降息模式。

懂王（特朗普）更狠，提名了個(gè)“超級(jí)鴿派”進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)核心層，就是要打破內(nèi)部鷹派（不想降息派）的阻力，給降息掃清路。這信號(hào)夠不夠強(qiáng)？

市場(chǎng)用真金白銀投票了：概率96%！

很多交易員盯著CME的FedWatch工具看，9月降息的概率已經(jīng)飆到96%了！其中降25基點(diǎn)概率近90%，降50基點(diǎn)的可能性也在變大。

野村、小摩這些大行報(bào)告也看了，清一色預(yù)期9月啟動(dòng)，年底前至少降個(gè)50-75基點(diǎn)。這幾乎是明牌了。

另外，再說下9月為什么成為降息節(jié)點(diǎn)？

• 一是通脹確實(shí)下來了，通脹降溫給了降息空間：7月CPI 2.8%比預(yù)期低，核心PCE看著也要軟，這給了降息的臺(tái)階，通脹控制有點(diǎn)成效，9月可以降息刺激下經(jīng)濟(jì)了。

• 二是就業(yè)開始露疲態(tài)了，風(fēng)向要保就業(yè)了：5、6月非農(nóng)數(shù)據(jù)被大幅下修（25.8萬人?。。?，7月失業(yè)率升至4.2%，創(chuàng)了近期新高，失業(yè)率如果再往上爬到4.4%，估計(jì)降息幅度會(huì)更猛，美聯(lián)儲(chǔ)一直嚷嚷是保就業(yè)，如今失業(yè)率上去了，放水保就業(yè)也給了降息空間。

為啥特朗普非得急著降息？

關(guān)于降息、關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性爭(zhēng)論的背后其實(shí)有很多有趣的故事。

為什么特朗普那么執(zhí)著于快點(diǎn)降息，而美聯(lián)儲(chǔ)卻遲遲拖著不降息（前面鮑威爾一直持對(duì)抗態(tài)度），寧可唾面自干被特朗普各種辱罵，也不服軟妥協(xié)。

咱們好好分析分析背后的原因，雙方在博弈什么。

先回顧一下歷史上美聯(lián)儲(chǔ)極速降息的那些關(guān)鍵時(shí)刻。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)，雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)全球金融海嘯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。

當(dāng)時(shí)失業(yè)率飆升，大量企業(yè)倒閉，房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰。

美聯(lián)儲(chǔ)緊急開啟降息通道，將聯(lián)邦基金利率從5.25% 一路狂降至接近零利率水平，以此來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

大量資金涌入市場(chǎng)，企業(yè)融資成本降低，得以有資金維持運(yùn)營(yíng)，消費(fèi)者貸款消費(fèi)也更具吸引力，這才逐漸穩(wěn)住了經(jīng)濟(jì)局勢(shì)。

還有2001 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，科技企業(yè)大批倒閉，股市暴跌。

美聯(lián)儲(chǔ)同樣采取了降息措施，在一年內(nèi)連續(xù)11 次降息，把利率從 6.5% 降到 1.75%，給經(jīng)濟(jì)注入一劑強(qiáng)心針，幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸走出困境。

這些歷史案例中，極速降息都是在經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重衰退或危機(jī)時(shí)的有力救市手段，目的明確且效果顯著。

那當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)是什么狀況呢？

從GDP 增速來看，今年以來有所放緩，美國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示，今年1至3月美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比按年率計(jì)算萎縮0.5%，這標(biāo)志著美國(guó)經(jīng)濟(jì)在最近三年首次陷入萎縮。

同時(shí)，疊加不確定的關(guān)稅戰(zhàn)以及此前制造業(yè)PMI 的下滑趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，特朗普希望通過降息刺激經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)生產(chǎn)和就業(yè)。

當(dāng)然，這背后還有諸多復(fù)雜的政治因素。

首先是為了迎合2026 年大選，特朗普需要一套“經(jīng)濟(jì)繁榮” 的政績(jī)作為競(jìng)選籌碼。

從政治角度看，這是一種常見的策略。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好，選民對(duì)執(zhí)政者的支持率往往會(huì)上升。

從歷史規(guī)律看，降息后6-12 個(gè)月往往會(huì)出現(xiàn)消費(fèi)和投資的短期反彈，降息還能直接推高股市，形成“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)再創(chuàng)輝煌” 的輿論印象，掩蓋制造業(yè)空心化、貧富差距擴(kuò)大等結(jié)構(gòu)性問題。

其次，自然是為了緩解美國(guó)債務(wù)壓力、降低融資成本。

美國(guó)國(guó)債規(guī)模持續(xù)攀升，目前已破37萬億美元。如此高額的債務(wù)，每年光是利息支出就破萬億。

37萬億美元債務(wù)中約25%（9.2萬億美元）為短期債務(wù)，需頻繁滾動(dòng)續(xù)借，據(jù)簡(jiǎn)單測(cè)算，利率每下降1個(gè)百分點(diǎn)（100基點(diǎn)），聯(lián)邦政府年利息支出可減少約3600億美元。

相當(dāng)于美國(guó)全年軍費(fèi)預(yù)算的40%；若如特朗普所愿降息3個(gè)百分點(diǎn)，每年節(jié)省的利息足以覆蓋全國(guó)醫(yī)保支出的三分之一。

即使若僅實(shí)現(xiàn)9月降息50基點(diǎn)：2025年剩余時(shí)間（4個(gè)月）可節(jié)省約600億美元（按比例折算）。

這種“降息 = 省錢” 的簡(jiǎn)單算術(shù)，對(duì)財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大的美國(guó)政府而言，無疑具有極強(qiáng)的誘惑力。

尤其是在“大美麗法案” 新增4萬億美元赤字后，短期內(nèi)通過削減開支或增稅平衡預(yù)算的可能性微乎其微，降息自然成了 “成本最低” 的減壓手段。

美聯(lián)儲(chǔ)的利率曲線救不了產(chǎn)業(yè)空心化

當(dāng)然，上面的邏輯是站在執(zhí)政官特朗普的立場(chǎng)上來談的。

但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部反對(duì)極速降息的聲音一直存在，就在之前舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席瑪麗·戴利明確公開表態(tài)，反對(duì)在9月會(huì)議上實(shí)施50個(gè)基點(diǎn)的大幅降息。

眾所周知，美聯(lián)儲(chǔ)的工作目標(biāo)圍繞通脹率和就業(yè)率，而不是服務(wù)特朗普政府。

當(dāng)下雖然經(jīng)濟(jì)有下行壓力，但通脹率仍高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。

一旦過早降息，可能引發(fā)通脹反彈。

從強(qiáng)美元角度講，美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)國(guó)債的重要持有者（約5.9萬億美元），其購(gòu)債行為直接影響美元信用。

若為配合政府降息，實(shí)質(zhì)是通過“印錢” 稀釋債務(wù)，這將動(dòng)搖全球?qū)γ涝男湃?——2025 年多國(guó)央行增持黃金（全球購(gòu)金量同比增 22%）、減持美債（中國(guó)連續(xù) 3 個(gè)月減持），正是對(duì) “債務(wù)貨幣化” 風(fēng)險(xiǎn)的警惕。

從歷史看，央行淪為政府財(cái)政“提款機(jī)” 的后果慘重：1971年尼克松關(guān)閉黃金窗口后，美元信用崩塌導(dǎo)致十年滯脹；

當(dāng)前美債占GDP達(dá)123%，若降息引發(fā) “美元拋售-利率飆升” 惡性循環(huán)，反而加劇財(cái)政危機(jī)。

往更大的視角說，特朗普的工作目標(biāo)和美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是不同的。

特朗普最終想要制造業(yè)回流美國(guó)本土，解決產(chǎn)業(yè)空心化重塑格局，實(shí)現(xiàn)美國(guó)產(chǎn)業(yè)再次偉大的愿景。

而美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)實(shí)質(zhì)的中央銀行，其職能是維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，他能通過加息降息周期以強(qiáng)美元為支點(diǎn)、利率波動(dòng)為手段來收割全球財(cái)富補(bǔ)血自身繁榮，但他無法決定產(chǎn)業(yè)變遷，更無法阻止美國(guó)制造業(yè)空心化。

原因也很簡(jiǎn)單，美聯(lián)儲(chǔ)不管如何調(diào)整他的利率，都無法讓美國(guó)工人接受與東南亞相當(dāng)?shù)墓べY水平，也無法阻止企業(yè)基于成本核算選擇海外建廠遷移供應(yīng)鏈。

直白說，美國(guó)制造業(yè)空心化是全球化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、市場(chǎng)逐利等多重結(jié)構(gòu)性因素的結(jié)果，這些問題需要通過產(chǎn)業(yè)政策、貿(mào)易政策、教育政策等協(xié)同解決，而美聯(lián)儲(chǔ)既無權(quán)限、也無工具直接干預(yù)，無法逆轉(zhuǎn)產(chǎn)業(yè)變遷的長(zhǎng)期規(guī)律。

所以，特朗普想甩經(jīng)濟(jì)衰退的鍋，把帽子扣在美聯(lián)儲(chǔ)不降息上，委實(shí)太把美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)回事了。充其量，美聯(lián)儲(chǔ)只是一個(gè)部門，不是掌控美國(guó)全局的產(chǎn)業(yè)指揮官。

A股為什么那么猛？經(jīng)濟(jì)不行股市來抗壓

在降息這個(gè)風(fēng)口，特別要重點(diǎn)提下A股近期，大A滬指霸氣一度站上3700，創(chuàng)了近四年新高，行情太熱。

為什么滬指突然就那么猛了？這背后邏輯依然是大資金們下注美聯(lián)儲(chǔ)降息。

• 第一個(gè)邏輯：全球都在等美聯(lián)儲(chǔ)降息這事，資金早就聞著味往A股跑了。

只要降息，錢就流出美國(guó)本土往新興市場(chǎng)，尤其美股估值那么高的情況下，很多人都想落袋為安。

美債破37萬億美元，給廣大投資人很大壓力，美元大概率走弱，那原來投在美元資產(chǎn)里的錢，肯定要找新地方。

咱們A股現(xiàn)在估值多實(shí)在啊，跟美股、歐股比起來便宜不少。

以前美聯(lián)儲(chǔ)降息，外資就愛往A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)里扎，這次也一樣。

你看巴菲特揣著幾千億現(xiàn)金，挪威主權(quán)基金握著上萬億美金，都在等 “放水” 后找機(jī)會(huì)。

上半年外資已經(jīng)凈買咱們股票基金101億美元了，這就是信號(hào)。

• 第二個(gè)邏輯，國(guó)家隊(duì)在前面扛著，政策兜底的勁很足。

咱們國(guó)家有“集中力量辦大事” 的本事，中央?yún)R金、社保、險(xiǎn)資這些 “國(guó)家隊(duì)” 真金白銀地買 —— 光 ETF 就買了2000多億，帶動(dòng)著融資余額破了 2萬億，新基金發(fā)行也回暖了，每個(gè)月散戶開戶都快200萬了。

這波從2600漲到3600以上，主力買的都是央企紅利、銀行這些權(quán)重股，確定性高。

當(dāng)下行情本質(zhì)都是國(guó)家隊(duì)主力在買買買，國(guó)家隊(duì)帶頭在賭“寬松潮”到來。

其實(shí)前幾年銀行股根本沒人待見，大家覺得它“估值不性感”“沒成長(zhǎng)故事”，股民都吐槽 “連狗都不看”。

為啥現(xiàn)在突然行情火爆漲了那么久？

說白了，現(xiàn)在市場(chǎng)太動(dòng)蕩，關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)、信用風(fēng)險(xiǎn)一堆破事兒，大家都想找個(gè)穩(wěn)當(dāng)?shù)胤椒佩X，銀行股很適合放錢！

畢竟不管哪個(gè)國(guó)家，都得穩(wěn)住銀行體系，銀行股作為大金融的核心，天生就帶著確定性。而且它們的股息也穩(wěn)，吃股息也能保值。

• 第三個(gè)邏輯，也是最根本的——經(jīng)濟(jì)越有壓力，A股越得扛起 “接棒” 的責(zé)任，這是制度層面的安排。

以前房地產(chǎn)是“資金蓄水池”，2015到2019年房?jī)r(jià)漲了不少，大家靠房子賺了錢，才能談消費(fèi)升級(jí)。

可現(xiàn)在不一樣了，房地產(chǎn)裝不下那么多錢了，居民財(cái)富60%在房子里，房?jī)r(jià)一跌，消費(fèi)就上不去。

這時(shí)候，A股就得從 “融資市場(chǎng)” 變成 “財(cái)富分配平臺(tái)”—— 既要接住從房地產(chǎn)流出來的錢，又要讓大家能靠股市賺錢。

你看中央?yún)R金、險(xiǎn)資買銀行股，工商銀行2024年漲那么多，就是這個(gè)道理。

現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)基本面有壓力，外貿(mào)、消費(fèi)、居民收入都得想辦法，市場(chǎng)上錢不少（居民存款一百六七十萬億），但大家不敢花，就得靠A 股把資金盤活。

另外，從流動(dòng)性角度看，央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，最新M1（“活錢”）增速尚可，M2增速加快，企業(yè)貸款改善，從宏觀面形成了市場(chǎng)流動(dòng)性支撐。

放到居民存款維度，7月非銀存款2.14萬億元，同比多增1.39萬億元，給出了近期入市的強(qiáng)烈信號(hào)。

因?yàn)榉倾y存款大幅多增，意味著居民正在把放在銀行的錢投向他處，比如將存款搬家流向股市等渠道。

直白說，實(shí)體不好做，存銀行利息太低，買房房?jī)r(jià)不漲還套牢大筆現(xiàn)金，如今恰逢股市行情火熱，那大家的錢自然要往股市走，這就是“經(jīng)濟(jì)不行，A股活躍” 的底層邏輯。

所以說，這波大A行情不是偶然。

只要寬松預(yù)期一直在，只要國(guó)家隊(duì)還在穩(wěn)穩(wěn)托底，只要房地產(chǎn)的資金還在往股市流，這波資金牛市就不會(huì)結(jié)束！

當(dāng)然，也要警惕當(dāng)前市場(chǎng)已提前消化了諸多利好，包括美聯(lián)儲(chǔ)降息、關(guān)稅戰(zhàn)緩和、政策支持等，可能出現(xiàn)階段性回調(diào)。

另外，穩(wěn)定現(xiàn)金流是一切投資的前提，覺得股市風(fēng)險(xiǎn)不可控，可去投資香港美元貨幣基金（利率4%）、海外房租（倫敦、美國(guó)等 3-5%）、銀行 / 白酒分紅（白酒股息率超銀行）、美債 ETF 等。

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