個人消費，政府“請客”？

個人消費貸也有 “國補”了，開天辟地頭一回。政府貼息的“請客”力度不算大，卻也意味深長。

8月13日上午，國新辦舉行新聞發布會正式官宣個人消費貸貼息政策和服務業經營主體貸款貼息政策。

政策“一炮雙響”，個人消費貸貼息顯然更受關注，直接沖上了熱搜。其實，央媽并沒有擺“流水席”，而是請了一桌“下午茶”。

因為，個人消費貸貼息是有明確的的。包括單筆5萬元以下日常消費，以及單筆5萬元及以上的家用汽車、養老生育、教育培訓、文化旅游、家居家裝、電子產品和健康醫療等重點領域消費。

涵蓋的主流金融業務，僅有汽車貸。不過，汽車貸長則五年期，短的也要兩三年，而這次貼息政策為期一年。如果明年不續期，補貼的力度還是很有限的。對汽車消費的拉動作用有多大，目前很難評估。

其余如養老生育、家居家裝，在個人消費貸中均屬于非主流，業務量很有限。打包納入政策范圍，主要是支持“銀發經濟”、鼓勵生育的政策宣示作用。如果能帶動帶動“貸款養老”、“貸款生育”，也算是意外之喜。能起多大促進作用，大概是指望不上的。畢竟很少有人會為飼料打折買一匹馬。

其實，地球人都知道，房貸才是消費貸的絕對主力，別的都是小菜一碟。3月末，RMB個人貸款83.87萬億元中，以個人房貸為主的中長期消費貸款余額48.91萬億元，占比近六成。其次則是24.97萬億元的個人經營貸款，占比約三成。能夠享受到這次貼息政策的個人消費貸，最多不超過10萬億。滿打滿算，貼息“國補”的上限約為1000億，肯定低于家電、汽車消費國補的一年3000億。

別埋怨央媽小氣。這是真金白銀的貼息，而不是一紙文件的降息。前所未有的政策工具，總要先試試水。貼息而不是降息，也是本次“新政”最大的看點。

貼息本身并不是新鮮事，而是很常見的金融扶持政策。在五花八門的產業政策中，貼息幾乎算是“必選動作”。光伏企業、各路“新勢力”，很多都享受過各級政府的貼息。只是這個含金量很高的政策工具從未用在個人信貸領域。房地產那么難，房貸壓力那么大，也只是降息而已。

那么，這次為什么會破天荒地祭出這個“大殺器”呢？因為，目前銀行的存貸比太高，利差空間太小，降不動了。

央行公布的上半年金融數據顯示：上半年居民新增貸款僅為1.17萬億元，與歷史同期相比處于近年來低位。與此同時，上半年居民累計新增存款10.77萬億元，規模僅次于2023年同期水平。以此計算，上半年居民部門存貸比仍處于9.21的高位，換算成百分比就是89.2%。

我國商業銀行的存貸比健康區間大致在80-85%。低于75%，貸多存少，銀行有金融風險。高于85%，存多貸少，銀行的盈利能力脆弱。顯然，目前的存貸比水平是過高了，居民貸款業務已經沒有降息的空間。

如果“對公業務”能賺錢，那還可以騰挪。問題是，“對公業務”的健康度也不行。這幾年對公業務乃至社融增長的主力是地方債置換，也就是“化債”。“化債”不是還債，沒點明著暗扣怎么“化”？所以，很多金融機構在化債業務中受了內傷。

總之，金融系統的處境兩難。放貸不易，能降的早降了；利潤空間減少，降不動了。房貸之外的個人消費貸，市場化程度高，“寒意”尤為明顯，最典型的莫過于汽車金融。

證券時報今年5月就有“2022年以來，汽車金融公司整體資產規模持續下行”的報道。統計數據顯示，監管部門共批準設立的25家汽車金融公司中，剔除未披露財務數據的3家公司以及已進入破產程序的華泰汽車金融，其余21家汽車金融公司去年資產規模合計減少約900億元，降幅接近10%。各家的營收、利潤更是慘不忍睹。背靠大型車企的汽車金融公司日子不好過，經營車貸業務的商業銀行又能好到哪兒去？

賣方市場變成買方市場的結果就是“卷”。2022年以來，汽車金融大卷特卷。金融機構能卷啥？當然是利率咯。該降的降了，不該降的也降了。有“婆婆”管著，車貸的名義利率不能壓太低，就通過“返現”暗降。一時之間，車貸市場“高息高返現”蔚然成風。

所謂“高息高返現”，就是金融機構將部分貸款利潤以傭金形式返還給汽車經銷商，汽車經銷商再以車價補貼等方式返還給購車人。總價三四十萬的車，“返現”可以高達2、3萬。一旦貸款者“長貸短還”，金融機構賺不到利息，甚至還有倒貼之虞。不是零利率，而是負利率。“高息高返”的車貸因此成了套現工具，金融風險不言而喻。眼瞅著形勢不對，今年6月多地銀協叫停了“高息高返”。

“高息返現”的本質就是變相降息，而且是冒著倒貼利息的風險極限降息。市場已然跑到了政策前面，再出臺降息政策是沒有意義的。還想要通過金融杠桿提振消費，那就只有拿出真金白銀貼息。既是補貼消費者，也是補貼銀行。渠道不暢通，金融系統里的“水”愣是放不出去。

于是乎，“個人”頭一回享受到了金融政策扶持政策的高規格待遇，驚喜不驚喜？意外不意外？

無論貼息的國補最終能發放多少，政策信號還是很明確的。和此前的電器汽車消費國補、生育補貼政策打包，是一套擴大內需的政策組合拳。繼財政政策發力后，金融政策也跟進了提振消費、走出“通縮”的金融杠桿，終于輪到了個人的支點。

明白央媽的苦心，也要理解央媽的難處。所有金融工具都有金融風險，不能不刺激，也不能太刺激。所以，房貸這座“大山”還不能動，先從邊邊角角的周邊業務扎針。別嫌少，蚊子再小也是肉，且行且珍惜。

至于貼息能拉動多少消費，也不能估計過高。即便有貼息，老百姓借的錢總是要還的，而不能“化”。所以，借錢消費的動力主要還是收入增長的未來預期。降低利息成本，可以錦上添花，不能雪中送炭。

站在金融系統的角度看，也是一樣。過高的存貸比，造成了降息的操作空間減少，錢貸不出去，老百姓還一直在往里存，存貸比就更高了，金融系統就陷入了惡性循環。通過貼息，一定程度上打通了放貸渠道的堵點。但是，要走出存貸比的惡性循環，歸根結底還得靠市場長期信心的恢復。老百姓敢消費、敢投資，才是金融系統運行通暢的源頭活水。金融系統的堵點是皮相，實體經濟的堵點才是根本。

總而言之，經濟問題還得標本兼治，提振消費的刺激政策是治標，的確有必要。但是，對癥下藥的治本更是當務之急。