誰陪阿里走過了艱難的四年？

大象起舞，不止發(fā)生在美股。

年初市值超過1.5萬億港幣的阿里巴巴，今年以來的漲幅已經(jīng)接近翻倍。上周，阿里巴巴股價在創(chuàng)下近4年來的新高后，市值也重新站上3萬億的關(guān)口。

這并不是一件容易的事。

重回上升通道的背后，是阿里不吝投入同時舉兵AI和外賣新舊兩大戰(zhàn)場，以及一度隱退的創(chuàng)始人馬云時不時以超絕不經(jīng)意的方式回歸到公眾視野中央。

自2020年四季度創(chuàng)下單季度凈利潤和總市值的歷史記錄后，阿里在相當(dāng)長的時間里陷入了被追趕的窘迫，財務(wù)表現(xiàn)大幅波動，市值一路下探。

2023年11月30日，拼多多首次在總市值上超越阿里，圍繞在中國初代電商巨頭背后的博弈也變得越發(fā)激烈。

美股方面，Daily Journal 在2024年Q1一次性減持了將近一半的股票，這也是芒格去世（2023 年11月28日）至今Daily Journal在阿里上唯一一筆操作。

同一時期，兩大中國私募巨頭——高瓴和景林的美股頭寸也在近年來低位。此后，高瓴進(jìn)行了大開大合的波段操作。景林近些年有過幾次階段性清倉的動作，但去年Q4清倉之后，今年年初迅速重新買入。

港股方面，由于阿里相當(dāng)長時間未進(jìn)入港股通名單，非QDII公募基金無法進(jìn)行配置。在變更港股為主要上市后，阿里于2024年9月10日正式納入港股通，大量資金南下配置，公募基金持有阿里的數(shù)量出現(xiàn)明顯激增，包括張坤、蕭楠、胡昕煒等多名主動權(quán)益大將都在第一時間進(jìn)行了配置。

不過，截至2025年6月30日，ETF產(chǎn)品仍然是公募配置阿里的主要力量，第一大持有者為易方達(dá)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50ETF。

實際上，過去5年，公募持有阿里的數(shù)量逐步上臺階。很大程度上，這是因為在中概互聯(lián)網(wǎng)下跌的過程中，相關(guān)ETF產(chǎn)品持續(xù)得到凈申購。

以易方達(dá)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50ETF為例，在凈值慘烈下跌的過程中，基金份額連續(xù)四個季度出現(xiàn)跳躍式增長。不過，隨著凈值的快速修復(fù)，今年以來又出現(xiàn)較為顯著的凈贖回。

總體來看，從2020Q4到2024Q4，在阿里上市以來最艱難的四年里，真正充滿信仰、不離不棄、越跌越買的，主要還是曾經(jīng)自嘲為中丐互憐的丐幫子弟們。

而現(xiàn)在，他們終于解脫（套）了。