十五年潰敗：諾安基金QDII戰略全面迷失，宋青難辭其咎！

在公募基金行業蓬勃發展的十五年里，QDII業務是中國投資者邁向全球市場、共享海外資產增值紅利的重要橋梁。

然而，作為早期獲得QDII資格的基金管理人，諾安基金卻在這條本應充滿希望的道路上，走進了另類投資的死胡同。旗下三只QDII產品大幅跑輸業績基準，不僅讓投資者失望，更在行業中留下一個關于戰略迷失與高昂機會成本的沉重問號。

另類投資之路，錯失主流權益市場機遇

2011年，諾安基金拿到QDII業務入場券。彼時，獲得資質的基金公司紛紛將目光投向美國、歐洲、日本等發達市場的權益類產品，希望在全球資本市場中占據一席之地。但諾安基金卻選擇了一條與眾不同的道路——全力投入另類投資，徹底避開主流權益市場。

那一年，諾安基金連續發行三只QDII產品。從產品布局不難看出，其QDII業務完全偏向另類投資，對傳統權益類產品毫無興趣。諾安全球黃金、諾安油氣能源、諾安全球收益不動產這三只產品，各有各的“偏門”。諾安全球黃金是商品基金，諾安全球收益不動產屬于REITs產品，諾安油氣能源雖為股票型，卻主要聚焦石油、天然氣等能源行業類基金（包括ETF），本質上還是另類投資。

這種單一的產品線結構的結果，就是在全球資本市場最具吸引力的十五年里，諾安基金幾乎完美錯過了美國股市的歷史性牛市。此后，諾安基金再也沒有發行新的QDII產品，仿佛在另類投資的死胡同里越陷越深。數據顯示，截至2025年二季度末，諾安基金旗下QDII業務總規模僅為9.74億元，占公司總管理資產規模1886.43億元的0.5%。如此邊緣化的業務結構，與QDII業務在基金行業應有的地位形成鮮明反差，無疑是對QDII業務發展機遇的極大浪費。

三只“問題產品”，暴露戰略敗筆

這三只QDII產品的表現，可以用慘不忍睹來形容，成立以來跑輸業績比較基準60-100%。時至今日，基本都已經淪為“問題產品”，暴露出諾安基金的戰略敗筆。 （1）諾安全球黃金：先發優勢消散，“起大早趕晚集”的無奈

諾安全球黃金基金作為國內第一只黃金QDII基金，本應憑借先發優勢在市場中站穩腳跟。2011年成立初期，該基金確實搭上了黃金價格上漲的順風車，取得了一定收益，在股債雙殺的2011年顯得格外突出。

然而，這種輝煌只是曇花一現。

2013 - 2015年黃金市場陷入三年熊市，該基金如同陷入泥潭，長期表現低迷。此后，黃金市場步入牛市，但此時黃金產品已不再稀缺，市場上競爭對手眾多。再加上產品設計的缺陷，該基金業績一路下滑，大幅跑輸業績基準。

截至今年6月末，該基金成立以來累計凈值增長率為97.57%，而業績比較基準收益率高達158.12%，跑輸業績基準60.55%。

作為國內黃金基金的開拓者，最終卻陷入“起大早趕晚集”的尷尬境地，這無疑是對其戰略決策和產品管理能力的有力諷刺。

（2）諾安油氣能源：持續低迷，業績慘不忍睹

諾安油氣能源基金的表現同樣讓人失望。該基金成立于2011年9月27日，是諾安基金在黃金基金成功后推出的另兩只QDII產品之一。

從成立之初，該基金就面臨諸多挑戰，長期業績顯著落后，大幅跑輸基準。盡管2022年因能源價格上漲實現過短暫的良好凈值增長，但這只是回光返照。

截至今年6月末，該基金成立以來的累計凈值增長率僅為10.33%，而業績比較基準收益率高達120.38%，跑輸基準110.05%。如此巨大的業績差距，讓投資者對該基金的管理能力產生了嚴重質疑。

（3）諾安全球收益不動產：規模萎縮，生存艱難

諾安全球收益不動產基金成立于2011年9月23日，是諾安基金三只QDII產品中表現相對“穩定”的一只，不過這種穩定是穩定地跑輸業績基準。

該基金主要投資于全球范圍內的REITs，宣稱通過積極的資產配置和精選投資，在嚴格控制風險的前提下，追求基金資產超越業績基準的長期穩定增值。然而，現實卻給了它沉重一擊。

截至2025年6月30日，該基金規模僅為0.49億元，成為不折不扣的“迷你基金”。這種規模困境嚴重限制了基金的投資操作和談判能力，就像一個弱小的孩子在富人的盛宴中只能眼巴巴地看著別人吃美食。

業績方面，截至今年6月末，該基金成立以來的累計凈值增長率為43.13%，而業績比較基準收益率高達186.11%，跑輸基準142.98%。如此糟糕的業績表現，讓投資者對該基金的未來充滿擔憂。

深層問題：產品設計與投資能力，雙重缺陷致潰敗

深入分析諾安基金QDII產品的問題，會發現幾個共同的結構性缺陷，這些缺陷就像毒瘤，侵蝕著產品的健康發展。

高費率侵蝕收益是一個明顯且致命的問題。由于這些黃金QDII基金投向美國的現貨黃金ETF，需要進行二次收費，導致總費率相對較高。這種費用結構就像一個無底洞，不斷吞噬著產品的長期回報，讓投資者在不知不覺中損失大量收益。

投資策略與市場環境不匹配也是導致產品失敗的重要原因。另類投資本身具有高波動、高周期性的特點，需要基金經理具備敏銳的市場洞察力和精準的投資決策能力。但諾安基金的基金經理宋青，雖被稱為跨資產跨市場投資多面手，可實際表現卻差強人意。在市場環境發生變化時，該基金的投資策略無法及時調整，導致產品業績一落千丈。

流動性風險同樣不容忽視。QDII基金涉及跨境投資，可能面臨更復雜的流動性風險。在市場波動較大時，基金可能無法及時變現資產以滿足投資者的贖回需求，這對基金業績產生了負面影響。諾安基金的QDII產品在流動性管理方面顯然存在嚴重不足，進一步加劇了產品的困境。

戰略失誤：錯過海外權益，機會成本難以估量

回顧諾安基金QDII業務的發展歷程，堪稱一段戰略迷失的十五年，是一場不折不扣的戰略災難。2008年全球金融危機后，全球主要央行實施量化寬松政策，流動性泛濫推動風險資產價格持續上漲。尤其是美國股市，開啟了長達十多年的牛市行情，標普500指數漲幅超過數倍。這是全球資本市場百年難遇的歷史性機遇，是每個基金管理人都夢寐以求的財富盛宴。

然而，諾安基金卻完全錯過了這一機遇。當其他布局美股市場的QDII產品為投資者帶來豐厚回報時，諾安基金的另類投資產品卻陷入了持續低迷的泥潭。這不僅是一個產品業績問題，更是一個戰略決策和機會成本的悲劇。

十五年的時間足夠讓一個業務板塊成熟壯大，創造出巨大的商業價值和社會價值，但也足夠讓一個戰略誤判變得難以挽回，將一個原本充滿希望的業務推向深淵。

領導責任：宋青難辭其咎，領導力全面崩塌

諾安基金國際業務部總經理宋青，目前親自管理三只產品。作為公募基金行業的老兵，宋青管理公募基金產品已有14年。但方向的選擇往往比努力更重要，諾安的QDII業務走到今天這一步，宋青難辭其咎。

宋青曾先后任職于香港富海企業有限公司、中國銀行廣西分行、中國銀行倫敦分行、深圳航空集團公司、道富環球投資管理亞洲有限公司上海代表處，從事外匯交易、證券投資、固定收益及貴金屬商品交易等投資工作。2010年10月加入諾安基金管理有限公司，后任國際業務部總經理。

按說這樣的職業背景應讓他具備豐富的投資經驗和敏銳的市場洞察力。但作為諾安基金國際業務掌舵人，宋青既未展現出戰略前瞻性，錯過全球資本市場最大牛市，讓投資者錯失分享市場紅利的機會；也缺乏產品布局能力，過度集中于高波動另類資產，將投資者資金置于巨大風險之中；更欠缺風險管理意識，讓投資者長期暴露于大宗商品的劇烈波動中，導致投資者損失慘重。

十五年一夢，諾安基金的QDII業務從行業先行者淪為邊緣化存在，這不僅是產品設計的失敗，更是領導力的全面崩塌。

宋青作為領導，未能帶領團隊制定正確戰略方向，未能有效管理產品風險，未能為投資者創造應有價值，他的失職是諾安基金QDII業務走向衰落的重要原因。

十五年時光，足以見證一個行業的興衰，也足以檢驗一個投資團隊的真實能力。對于投資者而言，諾安基金QDII業務的慘痛教訓再次提醒我們：

在選擇基金產品時，不僅要看產品本身，更要警惕那些缺乏戰略眼光和風險控制能力的基金管理人。至于諾安基金，是時候認真審視其QDII業務的發展路徑和領導團隊了，不是為了追溯過去，而是為了不再辜負未來的十五年，重新贏得投資者的信任和市場的認可，否則等待它的將是被市場無情淘汰的悲慘結局。