廣發(fā)基金唐曉斌：追逐景氣，致勝長期

廣發(fā)基金唐曉斌是一位經(jīng)歷時(shí)間考驗(yàn)、業(yè)績優(yōu)異的“百億頂流”基金經(jīng)理。

唐曉斌以“低估值為盾，景氣度為矛”的投資哲學(xué)，在市場周期中靈活切換，展現(xiàn)出較強(qiáng)的適應(yīng)性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年1月1日至2025年9月30日，唐曉斌偏股型指數(shù)累計(jì)上漲199.5%，跑贏萬得偏股型基金指數(shù)64.5個(gè)百分點(diǎn)。已高出2021年12月16日創(chuàng)下的階段新高，高出17.2個(gè)百分點(diǎn)。

唐曉斌的投資理念強(qiáng)調(diào)長期價(jià)值挖掘與風(fēng)險(xiǎn)收益平衡，長期業(yè)績突出。

低估值為錨，捕捉非線性成長

唐曉斌畢業(yè)于清華大學(xué)自動(dòng)化系碩士，2011 年加入廣發(fā)基金，歷任研究員、研究小組組長、權(quán)益投資經(jīng)理等職。2018 年 6 月起獨(dú)立管理廣發(fā)多因子，憑借獨(dú)特的投資策略迅速嶄露頭角。

廣發(fā)基金 唐曉斌

唐曉斌的投資體系以“低估值 + 景氣度 + 高彈性”為核心，旨在3-5年內(nèi)挖掘具有價(jià)值重估或盈利躍升潛力的公司。他偏好低估值行業(yè)，包括傳統(tǒng)藍(lán)籌、早期成長股以及擁有“第二成長曲線”的成熟企業(yè)。例如，2021年他重倉低估值的煤炭、有色等周期股，利用行業(yè)供需改善實(shí)現(xiàn)“戴維斯雙擊”。盈利非線性變化是他獲取超額收益的關(guān)鍵，主要關(guān)注行業(yè)景氣度拐點(diǎn)和公司業(yè)務(wù)突破。

他善于把握政策催化和基本面反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，如提前布局新能源和券商股。同時(shí)，他通過高換手率與分散配置實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡和行業(yè)輪動(dòng)，在不同市場風(fēng)格間保持組合靈活性。

唐曉斌認(rèn)為，A股的核心邏輯是景氣度驅(qū)動(dòng)，而非單純的估值或行業(yè)屬性。他采取左側(cè)布局與右側(cè)驗(yàn)證相結(jié)合的方式，在預(yù)期低迷時(shí)介入，在盈利拐點(diǎn)確認(rèn)后加大配置。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，他堅(jiān)持分散持倉和嚴(yán)格止損紀(jì)律，避免過度集中，及時(shí)規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)，保持投資組合的穩(wěn)健性。

代表作持倉分析

廣發(fā)多因子是唐曉斌在管時(shí)間最久的基金，從2018年6月25日以來至2025年9月30日，累計(jì)上漲386.5%，年化收益達(dá)24.3%，長期位列同類基金前 1%，表現(xiàn)非常突出。

2.1.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益突出

分階段看，廣發(fā)多因子獲取的超額收益穩(wěn)定高于同類水平，而且Sharpe比率也高出同類平均一大截，尤其Sortino比率優(yōu)勢更為突出，顯示基金經(jīng)理在應(yīng)對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更具優(yōu)勢。

2.2.維持較高倉位，傾向結(jié)構(gòu)性調(diào)倉

唐曉斌管理下，廣發(fā)多因子多數(shù)時(shí)間股票倉位高于80%，僅在2020年中將倉位階段性降低至65%。他更傾向結(jié)構(gòu)性調(diào)倉，即不通過大幅增減股票整體倉位來博弈市場，而是通過調(diào)整不同行業(yè)、個(gè)股的倉位占比，適配景氣度與估值變化，實(shí)現(xiàn)組合動(dòng)態(tài)優(yōu)化。

2.3.低估值打底，做景氣輪動(dòng)

非銀金融連續(xù)4年處于廣發(fā)多因子第一大重倉行業(yè)，成為資產(chǎn)配置的底座。 另外依據(jù)行業(yè)景氣變化，進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)配置，2020 年布局新能源運(yùn)營，2024 年增配券商股，增配醫(yī)藥、電力設(shè)備，均精準(zhǔn)把握政策催化與基本面反轉(zhuǎn)。

2.4.調(diào)倉換股精準(zhǔn)度高

2025年2季度末，廣發(fā)多因子調(diào)換了5只重倉股，新晉重倉股2季度平均上漲10.9%，而調(diào)出重倉股的5只個(gè)股在二季度平均下跌8.4%，顯示基金經(jīng)理調(diào)倉換股準(zhǔn)確率較高。

2.5.換手率整體回落

2019-2020 年高換手期，通過高頻調(diào)倉捕捉周期、金融等低估值板塊的“戴維斯雙擊” 機(jī)會(huì)，例如 2021 年重倉煤炭、有色時(shí)，通過季度內(nèi)多次換手鎖定收益。2021 年規(guī)模大幅擴(kuò)張后，換手率趨于回落，策略也從追求純“周期輪動(dòng)”轉(zhuǎn)向“周期 + 成長均衡配置”。

2.6.從不足億元到突破百億規(guī)模

在唐曉斌接手時(shí)，廣發(fā)多因子規(guī)模不足1億元，隨后優(yōu)異的表現(xiàn)吸引了大批投資者，份額膨脹超百倍，2021年底基金規(guī)模一度突破200億元。

唐曉斌以“低估值為盾，景氣度為矛”的投資哲學(xué)，在市場周期中靈活切換，展現(xiàn)出較強(qiáng)的行業(yè)輪動(dòng)能力。其核心競爭力在于對(duì)宏觀政策、產(chǎn)業(yè)趨勢的前瞻性判斷，以及動(dòng)態(tài)優(yōu)化組合的執(zhí)行力，長期超額收益能力獲市場認(rèn)可。

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