醫療設備板塊還在寒冬？第三季歸母凈利潤增幅不足1%

隨著醫療設備采購和院內診療需求逐步恢復，疊加各企業渠道庫存清理逐步推進，醫療器械板塊營收端開始復蘇。

根據國金證券研報，醫療器械板塊在今年第三季度收入同比增長2.05%，增速實現由負轉正。該研報預計行業恢復趨勢有望持續，第四季度行業收入端增速有望進一步提升。

多家醫療器械上市公司也迎來營收拐點。國內“醫械一哥”邁瑞醫療（300760.SZ）此前營收曾連續三個季度下滑——自2024年第四季度持續至2025年第二季度。

根據邁瑞醫療2025年三季度報告，第三季度其營收為90.91億元，同比增長1.53%。“如期迎來拐點。”邁瑞醫療在業績報告中表示。邁瑞醫療初步測算，2025年第四季度營收同比增長相較2025年第三季度有所提速。

聯影醫療營收增速也在回升，今年上半年聯影營收同比增速為12.79%，第三季度其營收為28.43億元，同比增長75.41%；做呼吸機、電子血壓計等產品的魚躍醫療，第三季度營收同比增長9.63%，略高于上半年營收增速。

而今年上半年營收下滑的心脈醫療（688016.SH）、樂普醫療（300003.SZ）、澳華內鏡（688212.SH）、開立醫療（300633.SZ），在第三季度營收均實現同比增長，其中做血管介入的心脈醫療營收同比增速達64.68%，開立醫療營收實現28.42%的同比增長。

不過，多位醫療器械公司相關人士在與時代周報記者交流時表示，當前醫療器械行業或并未迎來真正拐點，而是相對2024年及今年上半年，行業營收端表現有所回升。

11月7日，時代周報記者以投資者身份致電樂普醫療董秘辦，相關人士表示，國內醫療器械行業本身內部競爭激烈，且競爭程度不斷加劇；另一方面，集采等對企業創新能力提出更高要求，“國內醫療器械行業當前仍承受較大壓力。”

圖源：圖蟲創意

醫療設備回暖，IVD寒意仍存

醫療器械行業整體營收雖有所增長，但各細分板塊差距較大。

醫療設備行業逐步回暖，該板塊因2023年年中開始的醫療行業整頓，導致醫療設備采購需求量階段性下降，影響一直持續到2024年底。2025年上半年國內招標需求已呈現恢復趨勢，到今年第三季度，國內醫療設備行業下行調整期已基本結束。

有醫療器械企業相關人士告訴時代周報記者，2024年醫療設備招標采購放緩持續一年，對各企業營收影響較大，企業需要逐漸適應這種狀態。今年從政策端來看，醫療行業整頓對醫療設備企業的影響已經接近尾聲，“目前部分企業通過不斷調整和適應，已經從影響中逐步走出來。”

國金證券研報顯示，醫療設備板塊第三季度收入同比增長10.65%，歸母凈利潤同比增長0.63%，毛利率目前也基本企穩。今年前三季度，國內醫療設備招標同比增速逐步恢復，其中3月增速達到110%。“上半年由于渠道庫存去化及收入確認周期影響尚未體現在報表端。”研報預計，第四季度招標恢復趨勢將更加顯著。

而醫療耗材、體外診斷（IVD）兩個領域需求端仍面臨壓力。上述研報顯示，醫療耗材和IVD兩大板塊收入在今年第三季度收入均同比下滑。

據眾成數科統計，醫療設備上市醫械企業中，近66%營收實現增長，市場復蘇明顯。而低值耗材和IVD領域上市醫療器械企業中，實現營收增長的分別有4成和3成，這意味著大部分IVD和以低值耗材為主的企業目前尚未跟上行業整體復蘇節奏。

背后原因或在于，醫療耗材領域在DRG（按病組付費）政策全面推廣背景下，部分手術需求短期略有承壓；體外診斷板塊同樣受DRG推行影響，同時各地逐步推出醫院檢驗互認等舉措減少不必要的檢測需求。

以邁瑞醫療為例，今年第三季度，其生命信息與支持產線收入同比增長2.60%，醫學影像產線同比基本持平，而體外診斷產線收入同比下降2.81%。

“受當下激烈的競爭環境和持續深化的醫保改革等多重因素影響，體外診斷試劑的檢測量和價格持續出現一定幅度的下滑，使得國內體外診斷產線面臨階段性挑戰。”邁瑞醫療在三季度業績說明會上表示。

樂普醫療相關人士表示，公司面對集采常態化也感受到一定壓力。一方面公司保持創新的方向不變，積極研發投入一些新的、可替代國產化的醫療器械；另一方面，樂普醫療也在逐漸轉型，布局一些非集采類產品。

利潤還未“回血”

雖然國內醫療設備行業有所回暖，但第三季度醫療器械行業營收端迎來拐點，或更多來自海外市場的貢獻。醫療設備、體外診斷、高值耗材等板塊的頭部企業，海外業務增速均高于國內，且國際業務占比持續提升。

邁瑞醫療第三季度國際業務同比增長11.93%，高于公司整體營收增速。分業務來看，其生命信息與支持產線和體外診斷產線的國際市場，在第三季度營收均實現雙位數增長。聯影醫療前三季度國內市場收入同比增長23.70%，而海外收入同比增長41.97%。“海外業務已成為公司整體增長的重要戰略引擎。”聯影醫療在10月的業績說明會上表示。

心脈醫療同樣在2025年第三季度業績電話會上透露，前三季度公司海外收入增速同比超過65%，超過整體營收不到12%的同比增速。11月7日，時代周報記者以投資者身份致電心脈醫療，相關人士表示，國內受集采、DRG等政策影響較多，公司在國際市場增速相對更高。

“國內整個醫療器械行業競爭一直存在，而且會不斷加劇。”上述樂普醫療董秘辦相關人士表示，樂普醫療海外業務主要集中在歐洲，今年公司會在海外達成一些BD交易，將國內的研發管線授權出去，這是樂普醫療國際市場營收和利潤的增長點。同時，樂普醫療也會在創新可降解材料方面發力，以增加國際市場的收入。

不過，從利潤端來看，醫療器械行業盈利能力仍未恢復。

根據國金證券研報，今年第三季度醫療器械板塊歸母凈利潤同比下降5.07%。在高值耗材及體外診斷部分產品帶量采購及DRG控費等因素影響下，產品價格出現下降趨勢，第三季度醫療器械板塊毛利率（整體法）有所下降。

多家醫療器械企業也在前三季度凈利潤出現負增長。前三季度，邁瑞醫療、心脈醫療歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比下降28.83%、22.46%；魚躍醫療前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降4.28%，其中第三季度同比下滑35.99%。

部分體量相對小的醫療器械企業則面臨更大挑戰，萬東醫療雖營收維持增長，但前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2720.98萬元，同比下滑123.51%。澳華內鏡前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5609.25萬元，同比驟降250.37%。時代周報以投資者身份致電澳華內鏡，相關人士表示，公司利潤下降一方面是由于研發費用、銷售費用等投入較大；另一方面是公司產品結構在變化，導致公司毛利率有所下降。

有醫療器械相關人士對時代周報記者表示，面臨集采常態化、市場競爭日趨激烈等挑戰，體量較小的醫療器械企業可能有較大壓力，而具備競爭優勢的頭部公司通過以價換量能夠穩住基本盤。“大家面臨的行業環境是一樣的，能否適應并消化困境考驗各家企業的戰略布局能力。”

撰文丨閆曉寒

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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