險(xiǎn)資權(quán)益投資再松綁，關(guān)注寬基ETF布局機(jī)會(huì)

12月5日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》，再度下調(diào)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期持有滬深300、紅利低波、科創(chuàng)板等權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子。

消息當(dāng)日，A股保險(xiǎn)板塊應(yīng)聲大漲，中國(guó)太保漲近7%，中國(guó)平安漲幅近6%。A股核心寬基A500ETF基金(512050)午后快速拉升收漲0.96%，截至收盤(pán)，成交額超68.7億元位居同類(lèi)第一。值得一提的是，近一個(gè)月，該ETF獲得資金凈流入超32億元，吸金能力斷層第一。【統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2025/11/5-2025/12/4；以上個(gè)股不作為推介；ETF二級(jí)市場(chǎng)漲跌幅不作為凈值表現(xiàn)，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎】

風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)，險(xiǎn)資配置空間擴(kuò)大

具體來(lái)看，本次《通知》主要包含三項(xiàng)核心調(diào)整：保險(xiǎn)公司持倉(cāng)時(shí)間超過(guò)三年的滬深300成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3降至0.27；持倉(cāng)時(shí)間超過(guò)兩年的科創(chuàng)板普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.4降至0.36；同時(shí)下調(diào)了出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)和準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)因子。

大家可能會(huì)好奇，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子是什么，對(duì)于股市又有什么影響？

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)因子是衡量保險(xiǎn)公司投資、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)資本占用情況的一個(gè)指標(biāo)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，你可以把這個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)因子”想象成一個(gè)“資本占用折扣”，就像銀行存款要提取一部分作為存款保證金，保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)中也要預(yù)留出一部分資金來(lái)應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)留資金的比例就是風(fēng)險(xiǎn)因子。

風(fēng)險(xiǎn)因子越低，意味著保險(xiǎn)公司為持有同樣一筆資產(chǎn)所需預(yù)留的“押金”(即資本)就越少。就比如這次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)下調(diào)了滬深300成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子，直接效果就是保險(xiǎn)公司買(mǎi)滬深300時(shí)候，要預(yù)留的押金比例變少了?，這意味著，保險(xiǎn)公司在相同資本規(guī)模下，有更多資金去配置滬深300，資本使用效率進(jìn)一步提升。

政策意圖明確，鼓勵(lì)耐心資本入市、支持科技創(chuàng)新

繼2023年以后，適逢A股站上3900點(diǎn)之際，風(fēng)險(xiǎn)因子的再度下調(diào)，或也折射出了目前的政策導(dǎo)向：鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，培育耐心資本，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金進(jìn)行長(zhǎng)周期配置，鼓勵(lì)科技。

其一，風(fēng)險(xiǎn)因子的降低，意味著保險(xiǎn)公司可以將更多資金投入資本市場(chǎng)，為險(xiǎn)資入市進(jìn)一步打開(kāi)空間，起到活躍資本市場(chǎng)的意義；其二，本次調(diào)整針對(duì)持倉(cāng)2-3年資產(chǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)長(zhǎng)期投資的支持；其三，本次風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)降品種資產(chǎn)涵蓋大盤(pán)寬基、紅利、科創(chuàng)板上市資產(chǎn)，展現(xiàn)出政策對(duì)險(xiǎn)資參與科技創(chuàng)新領(lǐng)域長(zhǎng)期投資、充當(dāng)市場(chǎng)壓艙石的鼓勵(lì)態(tài)度。

資金持續(xù)流入，內(nèi)外資共同增配中國(guó)資產(chǎn)

在險(xiǎn)資松綁的同時(shí)，代表性寬基ETF中，A500ETF基金(512050)展現(xiàn)出強(qiáng)勁吸引力，最新數(shù)據(jù)顯示，該基金流通規(guī)模已突破200億元。近一月日均成交額超50億元，累計(jì)獲得資金凈申購(gòu)超32億元，活躍度、吸金力均位居同類(lèi)第一。

資料顯示，A500ETF基金(512050)綜合費(fèi)率僅0.2%，具備明顯的成本優(yōu)勢(shì)。與滬深300相比，其跟蹤的中證A500指數(shù)，超配AI產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備新能源、國(guó)防軍工等新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)，并且采用“行業(yè)均衡配置+龍頭優(yōu)選”雙策略，覆蓋全部35個(gè)細(xì)分行業(yè)，融合價(jià)值與成長(zhǎng)屬性，具備天然的啞鈴型投資結(jié)構(gòu)。

11月滬指創(chuàng)近十年新高沖上4000點(diǎn)關(guān)口后，近日整固調(diào)整，12月5日再度蓄力向上收復(fù)3900點(diǎn)，彰顯出大A韌性。往后看，4000點(diǎn)作為心理整數(shù)關(guān)，震蕩整固實(shí)屬正常，但中長(zhǎng)期看，支撐市場(chǎng)上行的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)，A股震蕩向上趨勢(shì)不改，未來(lái)有望出現(xiàn)盈利全面改善和資金流入共振的趨勢(shì)。此外，臨近年末，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升+政策預(yù)期增強(qiáng)+流動(dòng)性相對(duì)充裕三重利好疊加下，市場(chǎng)“跨年行情”值得期待。

從資金數(shù)據(jù)看，內(nèi)外資正共同加速流入中國(guó)資產(chǎn)。國(guó)際金融協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，境外資金流入中國(guó)股市規(guī)模達(dá)506億美元，遠(yuǎn)超2024年全年的114億美元。11月份，公募基金發(fā)行市場(chǎng)迎來(lái)“小陽(yáng)春”。當(dāng)月新成立基金總規(guī)模達(dá)966.16億元，逼近千億元大關(guān)，顯示投資者認(rèn)購(gòu)熱情高漲。權(quán)益類(lèi)基金(股票型+混合型)依舊是市場(chǎng)主力軍。

跨年行情布局正當(dāng)時(shí)，A500ETF配置價(jià)值凸顯

“風(fēng)浪越大魚(yú)越貴”，4000點(diǎn)附近的A股風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，這也對(duì)我們的投資提出了更高要求，怎么才能既要求穩(wěn)不翻船，又要精準(zhǔn)撒網(wǎng)不錯(cuò)過(guò)行情？

寬基為底，科技為矛的思路同樣適用于當(dāng)下，“核心+衛(wèi)星”的策略屢試不爽。一方面，當(dāng)前市場(chǎng)短期輪動(dòng)仍然偏快，相比行業(yè)指數(shù)，寬基指數(shù)緩步上行，表現(xiàn)更“穩(wěn)”，配置性價(jià)比回升，能夠降低組合整體波動(dòng)；另一方面，目前兩融余額仍然位居高位，表明景氣度和市場(chǎng)熱度均較高，AI、航空航天等新興產(chǎn)業(yè)有望成為明年市場(chǎng)主線，科技成長(zhǎng)蘊(yùn)藏機(jī)會(huì)。

中證A500指數(shù)作為新一代核心寬基，采用更科學(xué)的編制思路，通過(guò)先行業(yè)后市值的選股方案，實(shí)現(xiàn)了對(duì)各細(xì)分領(lǐng)域的均衡配置，既不錯(cuò)過(guò)行情又避免大的顛簸，其超配的新質(zhì)生產(chǎn)力賽道，正是險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)后最有可能受益的方向。

相關(guān)ETF：A500ETF基金(512050)場(chǎng)外聯(lián)接(A類(lèi)：022430；C類(lèi)：022431；Y類(lèi)：022979)，A500增強(qiáng)ETF基金(512370)】。

注：活躍度、吸金力均位居同類(lèi)第一指的是該ETF在描述區(qū)間內(nèi)日均成交額、累計(jì)資金凈申購(gòu)額均位居跟蹤同指數(shù)標(biāo)的產(chǎn)品第一，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2025/11/5-2025/12/4。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.文中提及基金為股票基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，A500ETF基金屬于中風(fēng)險(xiǎn)(R3)品種。具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)。2.本基金為指數(shù)基金，投資者投資于本基金面臨跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌等潛在風(fēng)險(xiǎn)。3.投資者在投資本基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。4.基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。6.中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。7.基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本觀點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。基金過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。