2026年，要想清楚該如何面對牛市

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：圍棋投研

來源：雪球

又是一月一度的內部投研會 ， 尤其1月份是新年伊始 ， 小伙伴們各自準備好年度觀點 ， 市場部小姐姐幫忙安排好咖啡 ， 一場 “ 曠日持久 ” 的頭腦風暴就此開始 。

晚上靜下心來 ， 再次回顧了會議核心內容 ， 我覺得有些內容或許值得分享 。

首先 ， 要判斷2026年資本市場的趨勢 。

我想球友們應該都能認可 ， 在上證突破4000點且成交量站上3.6萬億之后 ， 無疑是進入了牛市 。 但作為機構投資者 ， 還是要再看看其他維度的驗證 。

A股的價值到底在哪里？

第一 ， 利率 。現在十年期國債收益率才1.9% ， 而滬深300的股息率都有2.5% 。

什么概念 ？ 就是說買股票光拿分紅 ， 都比借錢給國家劃算 。 這在金融學上就叫作資產荒 。 資金是逐利的 ， 早晚得往高收益的地方流 。

第二 ， 資金溢出 。過去二十年 ， 錢都去哪了 ？ 要么是買房子 ， 要么是存銀行 ， 現在房價依然沒有太多起色 ， 存款利率跌到1%-2% ， 都逐漸失去了吸引力 。

超過百萬億的資金就像是堰塞湖 ， 一旦股市有了賺錢效應 ， 那就是滔天巨浪 。

第三 ， 戰略重視 。咱們現在要提振消費 ， 要拉動內需 ， 靠什么 ？ 靠發錢是西方的玩法 ， 咱們得靠資產增值帶來的財富效應 。

重要會議就有提到 ， 活躍資本市場 。 這不僅是金融問題 ， 更是關鍵任務 ， 是經濟轉型的抓手 。

第四 ， 利潤增長 。經歷過3年特殊事件以及3年恢復期 ， 到2026年大概率可以看到企業的資產負債表得到修復 ， 凈利潤會有一定幅度的增長 。

業績修復+估值 （ 流動性 ） 提升 ， 得到結論 ： 2026年的A股市場大概率不錯 。

其次，要想清楚該如何面對牛市。

作為專業投資者 ， 肯定要有成熟的投研體系 ， 并且有合規部門進行監督 。 但討論時聊到的四個 “ 一定 ” ， 我覺得非常精辟 ， 既適用于機構 、 也適用于散戶 ， 稍微展開幾句 。

1 ） 一定要部分資金擁抱指數ETF ：指數就是由市場里市值最大或業績最靠前的一批公司組成 ， 強者恒強 ， 想要長期跑贏指數并不容易 。

經常有朋友問我 ， 說跑不贏指數怎么辦 、 說不會選賽道或選股怎么辦 ， 最好的辦法就是擁抱指數 。

滬深300和中證A500都是寬基指數 ， 不過相比于金融權重更高的滬深300 ， 我覺得行業分散且龍頭聚集的中證A500更能代表A股里最優秀的一批公司 。

2 ） 一定要均衡配置 ：就是平時經常提到的分散投資 ， 這點非常重要 。

有球友可能苦惱過 ， 自己重倉XX股票被套住了 ， 或重倉XX賽道總是沒起色 。 問題不是出在個股或賽道 ， 而是 “ 重倉 ” 動作 ， 除非特別 “ 大心臟 ” 能夠承受劇烈波動 ， 否則還是分散更容易穩住心態 。

而且在牛市里 ， 很容易有板塊輪動 ， 分散投資就有更大概率輪到 ， 否則去追熱點或者坐冷板凳都不那么舒服 。

3 ） 一定要減少操作做大周期布局 ：昨晚就聊到 ， 光伏和電池出了新政策 ， 有人看到股價反應就蠢蠢欲動 ， 實際上基本面沒有 “ 傷筋動骨 ” 、 估值面也沒有急跌和大幅回調 ， 就要繼續保持耐心 。

短期博弈 ， 散戶是沒有優勢的 ， 以前搞不過游資 ， 現在拼不過量化 。 只有盡量拉長周期 ， 用時間換空間 ， 才能有一戰之力 。

4 ） 一定要好的買點總在調整后 ：好公司和好價格 ， 好價格肯定是跌出來的 。

哪怕是ETF ， 我都建議要等個適當幅度的調整 ， 相信大家都有印象 。 而且大部分漲起來的板塊 ， 我連ETF都不敢提 ， 就是怕球友們去追高 。

我還想要再加一條 ：一定要保持良好的心態 ， 知足常樂 。

這兩天經常看到類似留言 ： “ 我在寧德時代躲牛市 ” “ 陽光電源怎么不漲 ？ ” “ 美的集團為什么大跌 ？ ”

里面被提到的大部分標的 ， 其實在前兩年都是大牛股 ， 甚至是翻倍增長 ， 不能稍微有些回調或橫盤就嫌棄人家啊 ， 這樣會讓好公司寒心 。

股價總有起起伏伏 ， 不可能永遠都在上漲 ， 怎么應對呢 ？ 上述四個 “ 一定 ” 就是最好的答案 。

最后 ， 就是我所覆蓋的高端制造賽道 ， 肯定要聊一聊 。

萬變不離其宗 ： 好公司和好價格 。

好公司怎么篩選 ？ 圍繞今年的三個關鍵詞 ：漲價 、 出海 、 創新 ， 怎么說的就要怎么落實 。

漲價 ， 要看主流產品有沒有漲價或存在漲價的可能性 ；

出海 ， 要看營收或利潤能不能靠海外業務拉動和彌補 ；

創新 ， 要看是不是核心領域的國產替代或者技術領先 。

加分項是 “ 錦上添花 ” ， 如果有新增長曲線 ， 在概念漲起來時能帶動上漲 。

好價格怎么篩選 ？ 要看相對也要看絕對 ：PE/PB估值 、 累計漲幅 、 距離前高的上漲空間 。

PE/PB估值 ： 制造業有個 （ 模糊 ） 錨定是20倍PE ， 絕對龍頭理應都值得這個估值 ， 有些周期性強的就看PB估值 ；

累計漲幅 ： 有些龍頭在2024-25年剛經歷過大漲 ， 就要稍微謹慎一些 ， 如果前面兩波行情都沒怎么漲過 ， 后面理應有更大的潛力空間 ；

新高距離 ： 新一輪經濟周期要有新面貌 ， 尤其是全球化和智能化環境下 ， 股價有望超過2021-22年新高 ， 目前離得越遠就越有空間 。

加分項是PEG （ 估值/增速 ） ， 估值要配合著業績增速 ， 如果凈利潤增速也能有20%左右 ， PEG低于1就值得給到溢價 。

想要找到的完美對象 ， 是能夠完全符合 “ 好公司 ” 標準 ， 同時處于多維度的 “ 好價格 ” 區間 ， 但不可能會有萬全之策 ， 總有些瑕疵和缺陷 。

最終把制造業龍頭都拿出來 ， 一家家套用上述標準 ， 篩選出來5類企業 ：

1 ） 基本面有優勢 ， 估值不算便宜 ， 例如寧德 、 陽光 、 匯川等 ；

2 ） 基本面不性感 ， 估值便宜且有邊緣概念 ， 例如邁瑞 、 海康 、 圣邦等 ；

3 ） 基本面很明顯 ， 估值在各個維度都很貴 ， 例如中芯 、 北方等 ；

4 ） 基本面還不錯 ， 估值修復卻還沒到新高 ， 例如豪威 、 三一等 ；

5 ） 基本面沒亮點 ， 估值中規中矩比較穩健 ， 例如南瑞 、 美的等 。

每個人心里面都有自己的投研體系 ， 如今把這些 “ 美味佳肴 ” 都擺到桌上 ， 究竟哪一款是您的菜呢 ？

我經常和家里小朋友說 ， 想要身體棒棒的 ， 就不能挑食 ， 什么菜都要吃一些 ， 不能盯著一樣吃 ， 否則營養就不均衡了 。 投資也是一樣的道理 。

好了 ， 今日份腦細胞已經消耗殆盡 ， 就先聊到這里了哈 。

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