再也不用“想辦貸款、先買保險(xiǎn)”，千億保險(xiǎn)業(yè)務(wù)走向落幕

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頭部險(xiǎn)企相繼關(guān)停融資性信保業(yè)務(wù)，行業(yè)退潮成為信貸行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管下的必然結(jié)果。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 |楊夢(mèng)雪

編輯 |周炎炎

排版 |黃玥

高息貸款產(chǎn)品及其關(guān)聯(lián)行業(yè)在一系列新規(guī)后“余震”不斷。

前不久，社交媒體平臺(tái)有人曝出大地保險(xiǎn)、陽光財(cái)險(xiǎn)旗下信保業(yè)務(wù)關(guān)停，出現(xiàn)大量裁員的情況。記者通過多位知情人士了解到，涉及關(guān)停的業(yè)務(wù)主要是大地保險(xiǎn)、陽光財(cái)險(xiǎn)的融資性信保業(yè)務(wù)，主要為個(gè)人貸款相關(guān)業(yè)務(wù)。

其中，大地財(cái)險(xiǎn)2025年底起停止新增相關(guān)業(yè)務(wù)并開始調(diào)整和優(yōu)化從業(yè)人員，陽光財(cái)險(xiǎn)也在同樣的時(shí)間節(jié)點(diǎn)關(guān)停全國這類業(yè)務(wù)的線下網(wǎng)點(diǎn)和業(yè)務(wù)系統(tǒng)。

目前兩家險(xiǎn)企旗下信保業(yè)務(wù)平臺(tái)的業(yè)務(wù)均已停滯。陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)信用保證保險(xiǎn)服務(wù)平臺(tái)“陽光閃貸保”App頁面上的產(chǎn)品已經(jīng)無法申請(qǐng)，客服稱現(xiàn)在業(yè)務(wù)在調(diào)整中，暫不支持辦理業(yè)務(wù)。而大地保險(xiǎn)旗下個(gè)人貸款保證保險(xiǎn)品牌“大地時(shí)貸險(xiǎn)”App已無法注冊(cè)，客服稱目前其公司的產(chǎn)品政策正在做調(diào)整，暫時(shí)無法申請(qǐng)辦理。

上述提及的信保業(yè)務(wù)所指的是融資性信保業(yè)務(wù)，此前一度因抓住互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮迎來一輪巨大發(fā)展。

信用保證保險(xiǎn)是指以履約信用風(fēng)險(xiǎn)為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)，是信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)的合稱。融資性信保業(yè)務(wù)本質(zhì)是由保險(xiǎn)公司為借款人的還款義務(wù)向資金方提供保險(xiǎn)保障，核心模式涉及增信方（保險(xiǎn)公司）、資金提供方（銀行、消金公司、小貸公司等）、借款方（個(gè)人或企業(yè)）三方。在這個(gè)鏈條中，保險(xiǎn)公司一次性或分期收取保費(fèi)，承保借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)類型包括汽車抵押貸款保證保險(xiǎn)、個(gè)人消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)、房抵貸保證保險(xiǎn)等。

有研究顯示，此前融資性信保業(yè)務(wù)在信保整體業(yè)務(wù)中規(guī)模占比估計(jì)在90%以上，是信保整體業(yè)務(wù)中的絕對(duì)主力。此后因P2P行業(yè)爆雷等因素，融資性信保業(yè)務(wù)出現(xiàn)大規(guī)模回調(diào)及收縮。

行業(yè)人士分析認(rèn)為，此輪業(yè)務(wù)關(guān)停與行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)密切相關(guān)，而風(fēng)險(xiǎn)與收益失衡、戰(zhàn)略聚焦與資源優(yōu)化等因素也一定程度上成為業(yè)務(wù)關(guān)停背后的考量。

因此有受訪者表示，此輪關(guān)停在意料之中。

行業(yè)退潮

事實(shí)上，大地、陽光兩家險(xiǎn)企關(guān)停融資性信保業(yè)務(wù)并非個(gè)案。

此前信保行業(yè)的主流玩家除大地、陽光兩家外，還有太保、人保、平安等。《中國信用保證保險(xiǎn)：2.0實(shí)踐手冊(cè)》中分析指出，信保行業(yè)頭部效應(yīng)十分明顯，平安財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、陽光財(cái)險(xiǎn)、大地財(cái)險(xiǎn)五家保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)占比始終在60%以上。

早在2025年初，太平洋保險(xiǎn)就已全面剝離信保業(yè)務(wù)，也成為頭部玩家中最早離場(chǎng)的。有消息顯示，2025年2月起其全國門店相繼關(guān)門停業(yè)。而在更早之前，太保旗下信保產(chǎn)品太享貸也曾因綜合貸款利率超30%、涉嫌捆綁銷售收取高額保費(fèi)等被曝光。

另外兩大玩家人保和平安，則早已相繼走向收縮和轉(zhuǎn)型。行業(yè)人士告訴記者，人保的融資性信保業(yè)務(wù)仍然保留，但其主要聚焦貿(mào)易信用險(xiǎn)等業(yè)務(wù)板塊，個(gè)人信保業(yè)務(wù)已逐步收縮；平安則早已轉(zhuǎn)型為平安融易，業(yè)務(wù)主要為融資擔(dān)保模式，與此輪關(guān)停無關(guān)。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析，自建線下團(tuán)隊(duì)是融資類信保業(yè)務(wù)展業(yè)較為主流的模式，獲客及展業(yè)成本都相對(duì)較高，利率大多在20%以上，做到接近24%利率水平的也很多見。需要通過保險(xiǎn)增信的客群本身也并非傳統(tǒng)意義上的優(yōu)質(zhì)借款人，這也就導(dǎo)致這項(xiàng)業(yè)務(wù)本身就帶著“高風(fēng)險(xiǎn)高定價(jià)”的基因。在利率持續(xù)壓降的背景下金融機(jī)構(gòu)“沒什么賺頭”，退場(chǎng)也在意料之中。

易觀千帆金融行業(yè)咨詢專家陳毛川表示，這類業(yè)務(wù)關(guān)停首先是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)與收益的失衡，融資性信保業(yè)務(wù)的核心是為借款人增信，但近年來宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致部分客群還款能力下降，疊加前期業(yè)務(wù)擴(kuò)張中存在的粗放承保、風(fēng)控缺位的問題賠付率持續(xù)攀升。

其次，險(xiǎn)企業(yè)面臨監(jiān)管趨嚴(yán)下的合規(guī)壓力，2025年12月央行與金監(jiān)總局聯(lián)合印發(fā)《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》(銀發(fā)〔2025〕247號(hào))明確要求壓降綜合成本，意味著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)空間被大幅壓縮，而信保業(yè)務(wù)的賠付率卻未同步下降。

再者，戰(zhàn)略聚焦與資源優(yōu)化影響，融資性信保業(yè)務(wù)對(duì)資本占用較高，且盈利周期長(zhǎng)、波動(dòng)性大，頭部險(xiǎn)企更傾向于將資源集中于健康險(xiǎn)、車險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)等低風(fēng)險(xiǎn)、高確定性的主營(yíng)業(yè)務(wù)，或通過科技賦能提升非融資性信保的專業(yè)化能力。

從第三大險(xiǎn)種到大規(guī)模回調(diào)

信用保證保險(xiǎn)是指以履約信用風(fēng)險(xiǎn)為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)，是信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)的合稱。此輪關(guān)停所涉及的融資性信保業(yè)務(wù)屬于保證保險(xiǎn)范疇，在信保整體業(yè)務(wù)中規(guī)模占比最大。

《中國信用保證保險(xiǎn)：2.0實(shí)踐手冊(cè)》中指出，融資性保證險(xiǎn)在信保整體業(yè)務(wù)中規(guī)模占比最大（估計(jì)在90%以上），因涉及行業(yè)、場(chǎng)景不同且種類較多，從業(yè)務(wù)規(guī)模看，汽車抵押貸款保證保險(xiǎn)、個(gè)人消費(fèi)貸款保證保險(xiǎn)、房抵貸保證保險(xiǎn)體量排名靠前。

融資性信保業(yè)務(wù)本質(zhì)是由保險(xiǎn)公司為借款人的還款義務(wù)向資金方提供保險(xiǎn)保障，核心模式涉及增信方（保險(xiǎn)公司）、資金提供方（銀行、消金公司、小貸公司等）、借款方（個(gè)人或企業(yè)）三方。在這個(gè)鏈條中，保險(xiǎn)公司一次性或分期收取保費(fèi)，承保借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)。

梳理來看，我國融資性信保業(yè)務(wù)伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融、線上消費(fèi)貸款的爆發(fā)迎來一波蓬勃發(fā)展。《中國信用保證保險(xiǎn)：2.0實(shí)踐手冊(cè)》中披露的一組數(shù)據(jù)顯示，自2015年到2019年，我國融資性保證險(xiǎn)年均保費(fèi)增速高達(dá)50%，2019年達(dá)到843.65億元的歷史最高保費(fèi)收入水平。自有統(tǒng)計(jì)的2010年以來，我國信保業(yè)保持了年均20%的增長(zhǎng)率，信用保證保險(xiǎn)已然成為歷史累計(jì)第三大財(cái)險(xiǎn)險(xiǎn)種。

但也正是由于此前P2P的大量爆雷和全球公共衛(wèi)生事件引發(fā)的汽車金融大面積壞賬等，信保行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模回調(diào)及持續(xù)收縮。而P2P盛行時(shí)期，也成為信保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)累積最集中的時(shí)期。

拆解業(yè)務(wù)模式可以看出，P2P時(shí)代信保業(yè)務(wù)的核心參與方仍然是三方：P2P平臺(tái)（信息中介甚至事實(shí)上的資金方）、保險(xiǎn)公司（增信方）、出借人（資金方），但保險(xiǎn)公司這一本應(yīng)獨(dú)立風(fēng)控的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)者和承擔(dān)者，卻一定程度上淪為P2P平臺(tái)為劣質(zhì)資產(chǎn)增信的包裝工具。這一業(yè)務(wù)模式也導(dǎo)致資產(chǎn)違約的最終風(fēng)險(xiǎn)通過一紙保單轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，也留下了長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)被拖入泥潭這類深刻的教訓(xùn)。

長(zhǎng)安責(zé)任險(xiǎn)在2018年前重倉P2P履約險(xiǎn)業(yè)務(wù)，合作大量P2P平臺(tái)。隨后P2P行業(yè)大量爆雷，長(zhǎng)安責(zé)任險(xiǎn)業(yè)績(jī)也迅速惡化，連續(xù)多年虧損，償付能力觸底，被監(jiān)管采取了停止接受部分新業(yè)務(wù)、停止增設(shè)分支機(jī)構(gòu)、限制高管薪酬等措施。后來，在其償付能力重新達(dá)標(biāo)后，原銀保監(jiān)才正式解除相關(guān)監(jiān)管措施，并要求長(zhǎng)安責(zé)任險(xiǎn)高度重視償付能力管理，牢固樹立償付能力底線思維，積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，合理確定業(yè)務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)償付能力動(dòng)態(tài)管理，做好預(yù)測(cè)分析和資本規(guī)劃，健全資本補(bǔ)充機(jī)制，確保償付能力持續(xù)充足。

隨后，信保業(yè)務(wù)迎來一輪強(qiáng)監(jiān)管。原銀保監(jiān)會(huì)2020年發(fā)布的《信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法》明確，保險(xiǎn)公司開展融資性信保業(yè)務(wù)，應(yīng)符合最近兩個(gè)季度末核心償付能力充足率不低于75%且綜合償付能力充足率不低于150%、總公司設(shè)立專門的信保業(yè)務(wù)管理部門、建立覆蓋保前審核及保后檢測(cè)管理業(yè)務(wù)操作系統(tǒng)等多項(xiàng)要求。

新規(guī)“余震”

多位行業(yè)人士將此次險(xiǎn)企關(guān)停信保業(yè)務(wù)解讀為一系列信貸相關(guān)新規(guī)的“余震”。

陸續(xù)發(fā)布的幾個(gè)新規(guī)為各類提供信貸產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)劃定了新的利率分層，24%成為各類貸款綜合利率上限。在此基礎(chǔ)上，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)利率上限20%，信用卡分期貸款利率上限約18%，小額貸款公司利率上限12%（按2026年1月最新發(fā)布的1年期LPR為3%計(jì)算，4倍即為12%），商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客群貸款利率在8%以下。

而目前在陽光閃貸保App中公示的綜合年化融資成本（單利）為11.93%-24%。另據(jù)其頁面提示，其貸款服務(wù)由具備合法房貸資質(zhì)的銀行等金融機(jī)構(gòu)提供。有行業(yè)人士分析認(rèn)為，僅從利率壓降這點(diǎn)來看，就將對(duì)整個(gè)信貸行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)影響，而在這個(gè)鏈條上“分羹”的信保行業(yè)也會(huì)隨之迎來震蕩。

一位行業(yè)人士對(duì)記者分析，融資性保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)的本質(zhì)仍然是信貸，其風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的滯后性。由于風(fēng)險(xiǎn)暴露存在滯后，當(dāng)前良好的業(yè)務(wù)表現(xiàn)也一定程度上掩蓋了底層資產(chǎn)質(zhì)量的實(shí)際隱患。到風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)時(shí)，大量業(yè)務(wù)也已經(jīng)進(jìn)入了承保周期，即使緊急叫停新增業(yè)務(wù)，也只能防止風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)擴(kuò)大，而存量業(yè)務(wù)所形成的風(fēng)險(xiǎn)敞口已經(jīng)實(shí)質(zhì)存在，并將需要漫長(zhǎng)的時(shí)間進(jìn)行化解與消化。

除信保業(yè)務(wù)外，對(duì)于高息貸款產(chǎn)品的強(qiáng)監(jiān)管也正持續(xù)影響相關(guān)行業(yè)。

如自去年12月底開始，多地金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也對(duì)部分支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求對(duì)存量小貸客戶進(jìn)行自查，并停止小貸與助貸機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入。此前不久，一家位于杭州的第三方支付機(jī)構(gòu)為綜合年化利率超過24%的變種高息貸款產(chǎn)品“月系融擔(dān)”提供支付通道，已被要求停止為相關(guān)客戶提供支付結(jié)算服務(wù)，并清退存量業(yè)務(wù)，停止入網(wǎng)、開立支付賬戶等。

陳毛川表示，嚴(yán)監(jiān)管并非扼殺創(chuàng)新，而是通過規(guī)范秩序引導(dǎo)行業(yè)回歸本源，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的合理融資需求。小貸新規(guī)等一系列政策發(fā)布可能會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)分化、合作模式重構(gòu)、客群與服務(wù)升級(jí)。

陳毛川認(rèn)為，大量依賴高杠桿擴(kuò)張的中小機(jī)構(gòu)可能會(huì)被逐漸淘汰，頭部互聯(lián)網(wǎng)小貸憑借資本實(shí)力和合規(guī)能力占據(jù)主導(dǎo)。助貸平臺(tái)單純靠導(dǎo)流賺傭金的平臺(tái)利潤(rùn)空間壓縮，需轉(zhuǎn)型為技術(shù)服務(wù)商，但技術(shù)能力不足的中小平臺(tái)或被整合。監(jiān)管限制高風(fēng)險(xiǎn)客群的融資可得性，一定程度上會(huì)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)聚焦優(yōu)質(zhì)客群和場(chǎng)景深耕。