跌跌不休的消費股沒希望了嗎？給你一點信心

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：睿知睿見

來源：雪球

今年以來A股市場冰火兩重天，一邊是小盤股和科技股持續上漲，另一邊是金融和消費持續回調。

金融還好，畢竟市場走牛以來也沒少漲，最近下跌也不過是國家隊控盤所致，一旦國家隊撤力自然會漲回去。

可消費這邊就慘不忍睹了，尤其是代表老消費的食品飲料，距離924的低點也差不了多少了。其中的白酒還要慘烈一些。

有一些讀者問我對消費板塊的看法。

關于消費板塊，我在2024年就反復在跟我社群的小伙伴提了，并老早就撤離了白酒。

不過，到現階段，有些事情 已經發生了變化，接下來跟大家分享一下我的看法。一、不要看他怎么說，要看他怎么做

這些年，各種大會上都在提消費，也出了一些政策。

但實際上，這些政策對提振消費的作用非常有限。

政策往往是虛實相伴的，消費政策就屬于虛的那一類。

去年底，說到了提振內需，很多人想當然就聯想到消費。

我當時在我社群跟群友們重點分享了一個觀點：內需=投資+消費。

你仔細揣摩一下政策的語句就能發現，政策依然更加偏向于投資，主要是對新質生產力和科技的投資。

那么股市必然會更多傾向于政策所指引的方向。

難道國家真的不重視消費了嗎？

當然也不是，國家很重視！

但國家非常明白，以中國強大生產力而言，任何刺激消費的舉措在短期內都很難見效。

提振消費是一個長期需要堅持下去的事，而不是追求短平快。換句話說，這是一件重要但不緊急的事。

關鍵是你急也沒用！

既然如此，還不如先集中力量把事關安全和自主可控的東西趕緊落實。

現在中美博弈已經轉向了資源和能源的爭奪，更加緊急。

你看最近市場都在交易什么，也就明白其中的道理了。二、新的變化已經到來

雖然消費不是緊急事情，但好的一面已經開始逆轉了。

消費不是靠國家刺激能起到效果的，短期內，消費的復蘇要看跨國資金回流。

過去這些年，央行的降息其實都是針對產業的。最近不是又對科技行業降低了再貸款利率嗎？

即便央行降低居民端的利率，消費就能起來嗎？恐怕未必吧。

居民得有意愿貸款才能提振消費。

然而，現在居民端的杠桿率已經不低了，降息的邊際效用已經不大了。如果過分降息，還會引起銀行的風險，這是不可能不關注的。

央行的放水都是以債務的方式開展，居民不借錢，水也放不到消費端。除非政府借錢發給居民。但這在中國不現實，也不可行。

不過，隨著跨國資金回流，好的變化將慢慢顯現。

跨國資金回流后，最終會從央行這里將美元換成人民幣，這就是一種投放貨幣的方式。而且這種投放并沒有對居民產生新的債務。

相反，資金充沛了，有助于縮減國內賬期。

其實阻礙消費的一個重要因素就是國內賬期。

首先是企業支付上下游的欠款，然后逐漸從企業端轉移到居民端。

今年央行的一個重要考核指標就是物價。

央行心里非常明白如何提升物價！

所以去年央行就只象征性的降了10bp，目的有是縮小美中利差，引導跨國資金回流。

去年結匯順差就大幅攀升了。尤其是12月達到了創紀錄的1000億美元。

隨著結匯回國的資金越來越多，國內物價能起不來嗎？

一旦物價開始上升，就會進入正向循環。

物價越跌，人們越不想消費。但物價一旦回到溫和通脹的水平，人們的預期和行為都會改變。

從基本面的角度來說，消費復蘇不遠了。三、投資消費股的難度越來越大

雖然消費整體將迎來復蘇，但難度比以前大很多。

首先，隨著時代的變化，消費者的偏好也將重塑。

那么問題就來了，未來消費行業的潛力股在哪里呢？

這種事，事后都覺得非常順理成章，但事前都是豬一樣，沒人能真的知道方向。

消費行業的大洗牌肯定還沒有結束。

第二，老消費的估值有風險。

如果僅僅判斷一家公司好不好，是相對容易的。

可疊加價格這個因素后，就會難得多。

以前很多傳統消費股可能會因為失去成長性而變成紅利股。

但他們在上一輪牛市中估值被炒得很高，所以即便已經跌了不少，但恐怕跟紅利股的定位不匹配。

那么，未來要么用業績消化估值，要么就是用下跌消化估值。

如果對企業的未來前景判斷失誤，恐怕還會很慘烈。

第三，復蘇的節奏偏慢

上面也說了，提振消費是一個長期的事，急也急不來。

現在政策的方向很明確，就是從投資于物轉向投資于人。

所謂投資于人就是減輕居民負擔，增加居民福利。

比如，補貼生育，補貼教育，降低醫療負擔，降低住房負擔，增加假期，完善社保體系等等。

這些顯然都是慢變量。

而我國的人均收入增長也不可能像以前那樣高增長了。

因此呀，想在消費股里找成長股，由于時代紅利不再了，難度肯定更大。不踩雷就算不錯了。

我個人的投資原則是，對于太復雜的東西，干脆就不看了。去找一些相對簡單的！

做投資應該盡量避免挑戰高難度。

我會更多的在一些跟消費行業有交叉的標的上去選擇。比如：科技+消費，金融+消費。

這就能降低投資的難度。傳統消費供給過剩是長期存在的問題。

如果非要投資傳統消費，那就一定要注重估值，注重護城河。

投資的時候，要降低預期，首先考慮的是，如果股價不漲能不能收回本金。

說實在的，對于難度大的板塊，不如買寬基指數好了。

如果不是國家隊壓制，今年能跑贏滬深300的人估計也不會有多少。你看中證500沒有被壓制，那個猛勁有多足。四、市場分歧加劇

最后簡單講講昨天的行情。

昨天最大的變化是波動率。

滬深300的波動上升了10.43%，而中證500，中證1000，科創50和創業板的波動率上升幅度要小很多。
出現這種情況，估計是有資金認為當下的分化不可持續，于是在滬深300上開了更多虛值期權。賭風格會收斂。

期貨市場上也同樣如此，IH和IF是升水，IC和IM是貼水。

現貨市場上，金融板塊上午漲幅較大，保險的最大漲幅都接近4%了。說明有資金在做騰挪，他們也認為這種分化不可持續。

可國家隊不允許他們去拉金融板塊。下午硬生生個拽了下來，平安出現了大量的賣單。

最近咱們可能只關注股票ETF的資金流動了，但債市那邊也發生了異動。

債券ETF在1月份流出了上千億規模。這在最近幾年都是極其罕見的。流出最多的是科創債。

有一種可能是險企在賣掉一部分債券，增配股票。

或許國家隊的壓制，本來也就是為配置資金建倉保駕護航。

從昨天的走勢也能看得出來，如果國家隊不壓制了，可能不是普漲行情，而是資金會進行騰挪。

風格收斂必然會在某天上演，只不過沒人知道是何時。

在收斂之前，市場的博弈異常兇猛。

如今波動率加大，分歧加大，交易的難度也會加大。如果做交易的話，要特別注意交易紀律。

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