麥格米特股價漲3倍扣非預降90% 葛衛東豪擲24億參與定增意外失手

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

正在進行產業轉型的麥格米特（002851.SZ）被市場廣泛關注。

麥格米特備受關注與其定增相關。近期，麥格米特實施定增，擬募資26.63億元，私募大佬葛衛東豪擲24億元參與申購，出人意料的是，竟然“一股未中”。

葛衛東似乎對麥格米特“志在必得”。此前，葛衛東的關聯方已經入股麥格米特。

此次定增募資，麥格米特擬將募資用于全球研發中心擴展項目智能電源及電控研發測試中心建設，以及長沙、株洲項目還有海外的泰國項目建設。

讓葛衛東如此青睞的麥格米特，正在大踏步向AI電源業務轉型。而公司布局的AI電源業務，被視為進入了英偉達生態系統。

正是因為如此，二級市場上，麥格米特的股價從2024年10月以來已經大漲超過3倍。

不過，股價向上，麥格米特的經營業績卻向下。1月29日，公司發布的業績預告顯示，2025年全年，公司預計盈利1.20億元至1.50億元，同比驟降70%左右。

AI電源業務轉型能否取得實效尚存在不確定性，麥格米特的股價已經透支，未來將面臨考驗。

投入加大凈利再度下降

麥格米特的經營業績大幅下降。

根據年度業績預告，2025年度，麥格米特預計實現歸母凈利潤1.20億元至1.50億元，較上年同期下降65.61%至72.48%。如果取預計數的中位數1.35億元，則較上年同期下降69.05%，接近70%。

麥格米特預計2025年度實現的扣非凈利潤為2000萬元至3000萬元，與上年同期相比，將下降91.81%至94.54%。如果取中位數2500萬元計算，則比上年同期下降93.18%。

麥格米特于2017年3月登陸A股市場，2017年至2023年，公司營業收入從14.94億元增長至67.54億元，歸母凈利潤從1.17億元增長至6.29億元，均有明顯增長。其間，公司營業收入、歸母凈利潤出現過一次小幅調整。

2024年，麥格米特實現的營業收入為81.72億元，繼續保持增長，同比增幅為21%；而歸母凈利潤為4.36億元，同比下降30.70%。

2025年前三季度，公司實現的營業收入為67.91億元，同比下降15.05%；歸母凈利潤為2.13億元，同比下降48.29%。

對比年度業績預告數據和前三季度業績數據發現，第四季度，公司預計歸母凈利潤為-0.93億元至-0.63億元，出現了虧損，而上年同期，公司的歸母凈利潤同比下降82.97%，但處于盈利狀態。

2025年，麥格米特的經營業績為何大幅下滑？

麥格米特解釋，2025年，公司堅持快速做大做強的策略（即業務規模做大，品牌與技術創新做強），持續加大業務投入與推進力度，公司因此面臨逐步增加的成本壓力，經營毛利率和利潤率有所受損。毛利率下降，主要原因是公司內部產品線眾多，公司作為零部件供應商在部分行業內受到持續加大的成本壓力。在毛利率下降的同時，公司仍持續增加了研發費用和管理費用的投入，導致公司經營期間費用率持續高企從而拉低整體利潤率水平。

麥格米特表示，公司管理費用增加，主要源于海外基地和杭州基地的增量建設帶來相關管理人員數量與折舊成本增加；研發費用增加的主要原因為公司研發投入前置的經營特性。近年來，公司在人工智能數據中心、新能源交通等有技術變革機會的大行業賽道內儲備了較多的新興產品與技術布局，投入了大量研發資源。此外，公司海外業務規模持續擴張，2025年國際貨幣市場的匯率波動也導致公司匯兌損失較大。

轉型AI電源兌現能力待考

麥格米特的業績大幅下滑，但公司股價卻大幅上漲。

K線圖顯示，2024年9月下旬，受A股市場因素影響，麥格米特的股價出現了一輪上漲，隨后有所回調，10月11日的收盤價為27.11元/股。

緊接著的一年多時間，麥格米特的股價整體上呈現震蕩上升趨勢。2026年1月28日，盤中高點達140.39元/股，區間最大漲幅達417.85%。1月30日，公司收盤價127.18元/股，較2024年10月11日的收盤價也上漲了369.13%。

經營業績欠佳，麥格米特的股價為何大幅上漲？這與麥格米特向AI服務器電源領域轉型直接相關。

1月14日，高盛發布研究報告稱，麥格米特正在從一家自動化及控制領域的專業公司轉型為全球AI服務器電源領域的競爭者。公司進入英偉達MGX生態系統驗證了其研發能力。

麥格米特的AI電源業務被視為進入了英偉達生態系統，這是對其具備初步研發能力的關鍵驗證，疊加AI服務器持續增長的需求，這正是公司股價大幅上漲的主要原因。

麥格米特通過定增募資加碼產業布局。公司剛剛完成此次定增，成功募資26.63億元。26.63億元募資中，1.28億元用于全球研發中心擴展項目智能電源及電控研發測試中心建設，7.94億元用于長沙智能產業中心二期項目建設，8.05億元用于泰國生產基地（二期）建設項目，1.66億元投向株洲基地擴展項目（三期），另外7.70億元用于補充流動資金。

備受關注的是，麥格米特本次定增，私募大佬葛衛東曾斥資24億元參與申購，約占麥格米特擬募資額26.63億元的90.12%。

葛衛東相中麥格米特已久。根據麥格米特2025年半年報，王萍新進成為麥格米特的第十大股東。隨后通過不斷增持，已在三季度末躍升為第四大股東，持股比為2.09%。與此同時，葛貴蓮也新進成為麥格米特的第九大股東，持股占比為1.1%。

有報道稱，王萍系葛衛東親屬，常常一起現身A股上市公司的股東名單；而葛貴蓮與葛衛東均為混沌投資的股東。

出人意料的是，葛衛東本次失手了，麥格米特本次定增，葛衛東意外出局。麥格米特本次發行價格為85.01元/股，為發行底價70.3元/股的1.21倍。

高盛研報認為，在服務器電源方面，麥格米特的高效（鈦金級/紅寶石級）產品組合仍較一線同業存在差距。在英偉達生態系統中，高盛將麥格米特主要視為旨在降低單一供應商風險的第二供應來源，伴隨著新進入市場的企業增多，供應鏈邊界日益模糊，可能會導致下一代800V直流產品的競爭加劇。

股價已經大漲，麥格米特能否兌現AI電源盈利能力，將面臨考驗。

視覺中國圖