蔚來真盈利了！第四季度經營利潤7至12億元

2月5日，蔚來發布盈利預告，根據對未經審計合并管理賬目及董事會現有資料的初步評估，公司預計2025年第四季度錄得經調整經營利潤（非公認會計準則，剔除股權激勵費用后）約人民幣7億元至12億元（約合1億至1.72億美元）。這是蔚來自2014年創辦以來首次實現單季度經調整經營盈利，標志著公司在經營層面正式扭虧為盈。

相比之下，蔚來2024年第四季度經調整經營虧損高達人民幣55.436億元。短短一年時間，單季度經營層面改善幅度達約62億至67億元，顯示出顯著的盈利修復勢頭。

蔚來自2018年上市以來長期處于虧損狀態，至2025年前三季度累計凈虧損已超過1200億元人民幣（部分統計接近1300億元）。其中，2024年全年凈虧損約224億元；2025年前三季度虧損逐季收窄，第一季度約67.5億至68.91億元，第二季度約49.95億元，第三季度約34.8億元，上半年累計虧損約117億元。盡管累計虧損巨大，但公司通過重研發（累計投入超600億元）、用戶服務和換電網絡建設等長期投入，正逐步轉化為競爭壁壘。

此次盈利主要得益于三方面因素的綜合推動：一是2025年第四季度銷量持續強勁增長，多品牌矩陣（包括蔚來、樂道、螢火蟲等）協同發力，高毛利旗艦車型表現突出；二是產品組合優化顯著提升汽車毛利率，高價值車型占比進一步提高；三是全面降本增效措施成效顯著，包括組織優化、供應鏈效率提升和費用管控等多項舉措，有效降低了單位成本。

按更嚴格的公認會計準則（GAAP）計量，蔚來預計2025年第四季度仍可錄得經營利潤約人民幣2億元至7億元。這表明，即便剔除非經常性項目，公司核心經營已實現正向盈利，改善具有較強的可持續性。

盈利預告發布后，資本市場反應熱烈。蔚來美股盤前一度漲幅超過11%，港股表現同樣強勁，投資者對公司未來增長路徑信心顯著回升。

蔚來創始人、董事長兼CEO李斌曾多次強調，“盈利是必須完成的作業，沒有Plan B”。如今，這一目標在2025年第四季度初步兌現，證明了公司長期戰略的正確性。展望未來，隨著電池技術迭代、換電網絡持續擴張以及多品牌全價位段布局深化，蔚來有望在2026年實現更穩健的整體盈利表現，進一步鞏固在全球智能電動汽車市場的領先地位。

對于中國新能源汽車產業而言，蔚來此次盈利拐點不僅是企業自身的里程碑，更為新勢力車企樹立了從“燒錢換規模”向“規?；鞭D型的標桿樣本，助力行業邁向高質量發展新階段。