“巨無霸”縮水！寬基ETF開年大贖回，什么信號？

截至2月6日，股票ETF仍在延續凈流出態勢，開年以來一度連續14個交易日凈流出，總規模減少近7000億元，僅滬深300ETF這一品種凈流出就接近6000億元。華泰柏瑞、易方達和華夏旗下的三只滬深300ETF，合計凈流出接近5000億元，規模最大的產品只有2000億元出頭。

券商中國記者梳理發現，寬基ETF的規模下降，主要源自份額減少，而非行情下跌。滬深300ETF、上證50ETF、中證1000ETF等品種的份額下降幅度基本在40%乃至50%以上，最大降幅超過60%。

受訪人士對券商中國記者稱，這可能與資金的短期風險偏好有關，對短期走勢相對謹慎。機構最新展望顯示，對2026年投資前景并不悲觀。“十五五”開局之年繼續保持穩中有進的總趨勢，A股和港股的內在韌性值得關注。2026年，市場將從流動性驅動、敘事交易，轉向盈利驅動、業績驗證。

單日凈流出最高達到1300多億元

根據Wind統計，截至2月6日股票型ETF規模約為3.14萬億元，較年初下降了近7000億元。申贖數據顯示，開年以來的25個交易日里，股票ETF有17個交易日錄得凈流出。其中，1月14日至2月2日股票ETF連續14個交易日凈流出，其中有3個交易日凈流出超1000億元，最高達到1300多億元。

從具體品種來看，開年以來一共有675只股票ETF錄得資金凈流出，在有數據記錄的1240多只產品中占比超過50%。其中，主流寬基的資金流出最為明顯。其中，有12只寬基ETF凈流出超百億元。華泰柏瑞滬深300ETF凈流出1965.38億元，易方達和華夏旗下的滬深300ETF，凈流出均在1000億元以上。

截至目前，華泰柏瑞滬深300ETF規模為2200億元左右，較此前的4200億元大幅下降。易方達滬深300ETF此前規模一度突破3000億元，目前為1465.67億元，下降超過50%。此外，華夏上證50ETF和嘉實滬深300ETF開年凈流出均在900億元以上。南方中證500ETF、南方中證1000ETF等凈流出超過500億元。

規模下降的同時，ETF份額也出現顯著下降。Wind數據統計，開年以來股票ETF總份額一共減少1004.89億份。從單只產品來看，大規模寬基產品遭大幅贖回。華泰柏瑞滬深300ETF的場內流通份額，從2025年末的888.30億份降至474.61億份，下降幅度46.57%；易方達滬深300ETF和華夏上證50ETF的份額分別下降333.65億份和316.42億份，下降幅度均超過50%。南方中證1000ETF份額從256.51億份下降到100.51億份，降幅達60.82%。此外，華夏滬深300ETF、易方達上證科創板50ETF和嘉實滬深300ETF，份額下降均在200億份以上，下降幅度分別為59.20%、42.80%、49.53%。

另一方面，少部分資金流向主題ETF。具體看，6只凈流入超百億的ETF，來自化工、有色金屬、電網設備、商用衛星、半導體等主題產品。鵬華中證細分化工產業主題ETF以156.10億元的凈流入位居第一，份額由206億份增長至380.71億份，增長幅度高達84.81%。南方中證申萬有色金屬ETF，開年資金凈流入近130億元，份額由106.88億份增長至163.74億份，增長幅度超過50%。華夏中證電網設備主題ETF資金凈流入126.51億元，份額由26.23億份增長至98.78億份，增長幅度高達276.56%。同樣是凈流入超百億的永贏國證商用衛星通信產業ETF，份額由39.69億份突破100億份，增長幅度超過150%。

機構資金短期偏好趨謹慎

進一步看，寬基ETF開年的資金流出，主要源于份額減少，而非行情下跌。數據顯示，截至2月6日股票型ETF平均漲幅3.59%，凈流出超百億元的12只ETF開年以來均錄得正收益。南方中證500ETF凈流出655.77億元，份額由190.65億份下降到112.83億份，開年以來上漲9.05%。廣發中證1000ETF份額由114.85億份下降到20.41億份，降幅達82.23%，開年以來上漲5.53%。

業內人士認為，這與機構資金對短期行情的風險偏好有關。“2026年開年，滬深兩市整體延續上漲勢能，但股票ETF份額卻出現階段性回落。”晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴對券商中國記者表示，2026年相關監管舉措落地，反映出引導資本市場穩定發展、著力培育慢牛與長牛行情的監管思路。

李一鳴提及，今年1月，交易所對部分相關上市公司發布監管警示，指出其在商業航天相關信息披露環節存在不準確、不完整及風險提示不足等問題。同時交易所針對新開合約的融資保證金最低比例由80%上調至100%，實質性提高了市場融資買券的資金門檻，降低了投資者的杠桿水平。

“寬基ETF的主要機構持有者，以大型長期資金方為主，起到了市場‘壓艙石’的作用。ETF是他們長期配置的重要部分，短期進出屬于正常行為。一方面，此前行情里積累了不少浮盈；另一方面，他們在市場波動下也有避險需求，以及階段性的考核需求。在加大中長期資金入市背景下，寬基ETF依然會是長期資金的配置對象。后續市場走勢明朗，寬基ETF依然會獲得資金介入。”北京一位公募投研人士對券商中國記者稱。

主要股指仍有吸引力

從機構最新展望來看，實際上他們對新年投資前景并不悲觀。易方達基金的基金經理李樹建表示，宏觀經濟有望在“十五五”開局之年繼續保持穩中有進的總趨勢，一批新興產業和未來產業預計將取得進一步發展，中國優勢產業走向全球的趨勢并未發生根本性轉變。A股和港股市場的內在韌性值得關注，當前主要股指的估值水平具備吸引力。隨著越來越多的中國企業在國際分工中獲得更高地位，相關權益資產對中長期配置型資金的吸引力有望進一步增強。

摩根士丹利基金表示，滬深300等寬基ETF被資金贖回，但其影響邊際在下降。從市場風格看，近期行情偏向于大盤，但價值與成長風格分化并不明顯。摩根士丹利基金權益投資部總監、大摩數字經濟混合基金經理雷志勇認為，在政策性紅利與工程師紅利的持續驅動下，2026年泛科技產業仍將孕育豐富機遇，看好AI算力、AI應用、高端制造等領域投資機會。

雷志勇認為，在政策紅利和工程師紅利的雙重驅動下，高端制造領域的研發能力與系統集成水平也將大幅提升，中國企業升級和出海將繼續得到認可，高科技含量、高附加值的成套裝備產業增速或將繼續上行，軍工（商業航天）、核電、風電、儲能等高端制造細分領域有望誕生一批全球龍頭企業。隨著更多優質高端制造企業赴港上市，外資流入有望提速，港股市場或迎來配置窗口期，并將進一步提振A股市場風險偏好。

“市場正從2025年的流動性驅動、敘事交易，轉向2026年的盈利驅動、業績驗證。”創金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，2026年盈利真實性會成為定價核心，周期錯位導致不同行業盈利修復節奏差異巨大，每一次數據披露、政策調整，都會引發預期反復修正。政策托底是2026年最大的確定性，它不會消除波動，但會為市場筑牢安全邊際，為投資者應對波動提供基礎保障。以煤炭、鋼鐵、化工為代表的傳統產業，或在2026年表現亮眼，這是基欽周期庫存切換與政府反內卷政策的共振結果。

責編：戰術恒

排版：王璐璐

校對：廖勝超

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