本土咖啡機(jī)龍頭格米萊闖關(guān)港交所 如何擺脫“價(jià)格戰(zhàn)”？

每經(jīng)記者：曾子建 每經(jīng)編輯：董興生

當(dāng)咖啡成為中國(guó)年輕人日常“續(xù)命”的標(biāo)配，本土咖啡機(jī)品牌也迎來(lái)資本趕考時(shí)刻。

近期，中國(guó)咖啡機(jī)行業(yè)第二、本土第一品牌格米萊控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱格米萊）正式遞表港交所，擬登陸港股主板。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這家從廣東順德起家的企業(yè)，用10余年時(shí)間踩著中國(guó)咖啡消費(fèi)爆發(fā)的風(fēng)口，成長(zhǎng)為年收入近5億元的行業(yè)龍頭。然而，在凈利潤(rùn)大增的亮眼業(yè)績(jī)背后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格戰(zhàn)與同質(zhì)化難題已悄然浮現(xiàn)。

營(yíng)收增速有所放緩

格米萊的“故事”始于2011年的廣東順德，這片中國(guó)家電制造業(yè)的沃土，見(jiàn)證了這家咖啡機(jī)企業(yè)“從0到1”。當(dāng)年8月，謝建萍與團(tuán)隊(duì)共同創(chuàng)立廣東格米萊，最初聚焦咖啡機(jī)研發(fā)與制造；憑借對(duì)本土市場(chǎng)的敏銳洞察，其在2012年便推出首款配備58毫米商用萃取系統(tǒng)的家用意式咖啡機(jī)，將專業(yè)商用技術(shù)“下放”至家庭場(chǎng)景，迅速打開(kāi)市場(chǎng)缺口。

2015年，格米萊首款商用意式咖啡機(jī)的推出，標(biāo)志其完成了“家用+商用”雙場(chǎng)景覆蓋。2024年是格米萊發(fā)展的重要里程碑，公司搬入超50000平方米的順德新生產(chǎn)工廠，產(chǎn)能與服務(wù)質(zhì)量大幅提升。

截至2024年，格米萊成為中國(guó)市場(chǎng)第二大咖啡機(jī)品牌，也是第一大本土咖啡機(jī)品牌，2024年市場(chǎng)份額約為7.5%。

格米萊崛起背后的核心邏輯，是“精品咖啡文化下沉”與“Z世代”消費(fèi)升級(jí)。中國(guó)龐大的人口基數(shù)與目前較低的人均咖啡消費(fèi)量，為市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年，中國(guó)咖啡人均年消費(fèi)量?jī)H為14.3杯，遠(yuǎn)低于其他主要市場(chǎng)，包括歐洲地區(qū)的567.9杯、韓國(guó)的415.6杯、日本的280.8杯、北美地區(qū)的242.5杯和東南亞的137.5杯。中國(guó)咖啡市場(chǎng)正從基礎(chǔ)消費(fèi)向更加多元化、由生活方式驅(qū)動(dòng)的需求轉(zhuǎn)變，精品咖啡文化在消費(fèi)者教育和產(chǎn)品預(yù)期方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。這一轉(zhuǎn)變正在推動(dòng)家庭與專業(yè)細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)，尤其是高性能咖啡機(jī)領(lǐng)域。

招股書(shū)顯示，格米萊采用“自有品牌+ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）”的經(jīng)營(yíng)模式，其中自有品牌為核心收入來(lái)源，ODM業(yè)務(wù)則為境外品牌客戶提供定制化設(shè)計(jì)與制造服務(wù)。2023年至2024年，公司自有品牌收入從2.13億元增至4.1億元，占總營(yíng)收比例從69.2%提升至82.4%；2025年前9個(gè)月，自有品牌收入達(dá)到3.74億元，占比進(jìn)一步提升至83.3%。

銷(xiāo)售渠道方面，格米萊構(gòu)建了“線上+線下”全域網(wǎng)絡(luò)。線上通過(guò)天貓、京東、抖音、亞馬遜等平臺(tái)覆蓋家庭和輕商用市場(chǎng)，線下則依托全國(guó)性分銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商業(yè)和專業(yè)客戶。

受益于渠道拓展與市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，格米萊收入實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)：2023年?duì)I收3.077億元，2024年增至4.976億元，同比增長(zhǎng)61.7%；2025年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收達(dá)4.493億元，較2024年同期的3.118億元增長(zhǎng)44.1%。可見(jiàn)，進(jìn)入2025年后，公司營(yíng)收增速有所放緩。

不過(guò)，公司盈利能力表現(xiàn)亮眼。歸母凈利潤(rùn)從2023年的1993萬(wàn)元增至2024年的3995.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超100%；2025年前9個(gè)月凈利潤(rùn)進(jìn)一步飆升至5397.2萬(wàn)元，較2024年同期的1160.1萬(wàn)元激增約365%。核心產(chǎn)品方面，半自動(dòng)意式咖啡機(jī)是絕對(duì)主力，2024年貢獻(xiàn)收入4.235億元，占總營(yíng)收的85.1%，其中分體式半自動(dòng)意式咖啡機(jī)以27.9%的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額位居行業(yè)第一。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化

盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼，但格米萊仍面臨多重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)咖啡機(jī)行業(yè)前五大品牌合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)44.1%，國(guó)際巨頭與本土品牌爭(zhēng)相角逐，行業(yè)呈現(xiàn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品生命周期短、升級(jí)迅速的特點(diǎn)。

格米萊雖以7.5%的市場(chǎng)份額位居行業(yè)第二，但仍需面對(duì)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)與價(jià)格戰(zhàn)的雙重壓力。

格米萊在招股書(shū)中表示，自有品牌“格米萊”半自動(dòng)咖啡機(jī)為公司主要的增長(zhǎng)動(dòng)力。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司無(wú)法保證產(chǎn)品能持續(xù)保持吸引力，或繼續(xù)占據(jù)市場(chǎng)份額。消費(fèi)者可能選擇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供的咖啡機(jī)、轉(zhuǎn)向偏好不同的沖泡技術(shù)，甚至完全選擇其他熱飲而非咖啡。此類消費(fèi)者喜好的變化可能對(duì)公司的定價(jià)及銷(xiāo)售造成下行壓力，或?qū)е率袌?chǎng)推廣及分銷(xiāo)開(kāi)支增加。此外，倘若公司未能吸引咖啡機(jī)銷(xiāo)售所在所有市場(chǎng)的多元化客戶群，公司的運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)可能會(huì)受到不利影響。

對(duì)于此次IPO（首次公開(kāi)募股）募資用途，格米萊在招股書(shū)中披露，募集資金將主要用于五大方向：未來(lái)5年內(nèi)生產(chǎn)設(shè)施的擴(kuò)建及數(shù)字化、品牌營(yíng)銷(xiāo)及服務(wù)體系開(kāi)發(fā)、研發(fā)能力提升、綜合信息基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)，以及營(yíng)運(yùn)資金和一般企業(yè)用途。

具體來(lái)看，生產(chǎn)設(shè)施擴(kuò)建及數(shù)字化將助力公司提升產(chǎn)能規(guī)模與生產(chǎn)效率，應(yīng)對(duì)日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求；品牌營(yíng)銷(xiāo)投入則旨在進(jìn)一步提升“格米萊”品牌的國(guó)際知名度，深化與用戶的情感連接；研發(fā)能力的持續(xù)加強(qiáng)，將聚焦智能咖啡生態(tài)的打造，鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)；綜合信息基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)則為業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供支撐。

從廣東順德的小工廠到?jīng)_刺港交所的行業(yè)龍頭，格米萊的成長(zhǎng)軌跡正是中國(guó)本土咖啡機(jī)品牌崛起的縮影。然而，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化、成本壓力攀升的背景下，如何持續(xù)保持技術(shù)創(chuàng)新、規(guī)避同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)固市場(chǎng)份額，將是格米萊IPO后需要持續(xù)解答的課題。

這場(chǎng)本土龍頭的資本“突圍戰(zhàn)”，能否為行業(yè)樹(shù)立新標(biāo)桿，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。