龍津藥業(yè)進(jìn)入退市整理期，股價(jià)開盤跌超3成！昔日中藥注射劑龍頭難解單品依賴？

6月5日，*ST龍津（002750.SZ）發(fā)布《關(guān)于公司股票進(jìn)入退市整理期交易首日的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》，其股票于2025年6月6日復(fù)牌并進(jìn)入退市整理期，退市整理期的交易期限為十五個(gè)交易日，預(yù)計(jì)最后交易日期為2025年6月26日。

6月6日，龍津退股票開盤價(jià)格為0.78元，暴跌30.97%，并保持低位。

此前，*ST龍津（002750.SZ）公告稱，公司于2025年5月28日收到深圳證券交易所送達(dá)的《關(guān)于昆明龍津藥業(yè)股份有限公司股票終止上市的決定》，終止上市日期為2025年6月27日。

龍津藥業(yè)已連虧6年，2019年至2024年，公司扣非凈利潤連續(xù)6年為負(fù)，分別為-3988.60萬元、-252.59萬元、-1030.45萬元、-5734.40萬元、-8110.48萬元、-5046.34萬元。

連年虧損或與龍津藥業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品注射用燈盞花素銷量下滑有關(guān)，2017年，龍津藥業(yè)注射用燈盞花素在醫(yī)保支付范圍受到限制；2021年，其又以67%的降幅低價(jià)中標(biāo)19省聯(lián)盟集采。

在主導(dǎo)產(chǎn)品銷量大幅下降的同時(shí)，龍津藥業(yè)也面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一問題。2024年財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)年龍津藥業(yè)營業(yè)收入為6647.92萬元，中藥凍干粉針劑收入為4696.98萬元，中藥凍干粉針劑收入占比超過70%。龍津藥業(yè)此前也曾試圖克服單品依賴，在工業(yè)大麻和化藥仿制藥領(lǐng)域進(jìn)行布局，但其他業(yè)務(wù)并未形成有效的業(yè)績支撐。

就退市后的發(fā)展計(jì)劃、中藥注射劑業(yè)務(wù)未來調(diào)整等問題，時(shí)代周報(bào)記者電話聯(lián)系龍津藥業(yè)證代處，對方表示一切以財(cái)報(bào)及相關(guān)公告內(nèi)容為準(zhǔn)。

△ 圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

核心產(chǎn)品收入銳減

4月29日，*ST龍津收到深交所的《終止上市事先告知書》（以下簡稱《告知書》）。其中指出，2024年5月6日，因龍津藥業(yè)2023年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，其股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

《告知書》稱，2025年4月25日，*ST龍津股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后的首個(gè)年度報(bào)告顯示，其2024年度經(jīng)審計(jì)的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元。*ST龍津已觸及深交所股票終止上市情形，深交所擬決定終止其股票上市交易。

時(shí)代周報(bào)記者查閱往年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，龍津藥業(yè)上市后前三年?duì)I收表現(xiàn)較為穩(wěn)健，2015年-2017年，該公司扣非凈利潤為0.54億元、0.58億元、0.19億元。業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn)在2018年，其扣非凈利潤下降84.67%。2019年至2023年，公司扣非凈利潤連續(xù)五年為負(fù)。

2024年，龍津藥業(yè)業(yè)績頹勢未能得到扭轉(zhuǎn)。根據(jù)2024年年報(bào)，*ST龍津?qū)崿F(xiàn)營業(yè)總收入6647.92萬元，同比下降23.25%；歸母凈利潤虧損4144.36萬元。2025年一季報(bào)顯示，*ST龍津營業(yè)收入590.18萬元，同比下降77.64%。

龍津藥業(yè)的核心產(chǎn)品注射用燈盞花素曾是公司主要的收入來源，但隨著政策調(diào)整與行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，其銷量下滑。該產(chǎn)品在2017年醫(yī)保支付范圍受到限制，僅限二級以上醫(yī)院用于特定心腦血管急性期患者。

2021年，龍津藥業(yè)注射用燈盞花素以67%的降幅低價(jià)中標(biāo)19省聯(lián)盟集采，同時(shí)其首年總采購量僅370余萬支/瓶且由4家企業(yè)分?jǐn)?，分得的“集采蛋糕”較為有限。

龍津藥業(yè)面臨業(yè)績困境的背后，是中藥注射劑行業(yè)的不景氣。近年來，隨著監(jiān)管持續(xù)加碼，中藥注射劑企業(yè)面臨醫(yī)保控費(fèi)、臨床使用監(jiān)管、藥品說明書修訂等情況。

早在2009年，我國就啟動了中藥注射劑的再評價(jià)工作；2017年國家醫(yī)保目錄對39種中藥注射劑實(shí)施嚴(yán)格報(bào)銷限制，此后大量產(chǎn)品被列入重點(diǎn)監(jiān)控目錄；2018年起，國家藥品監(jiān)督管理局多次要求修改說明書，進(jìn)一步限制使用場景和適用人群。

2022年1月11日，國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布公告，注銷蓮必治注射液藥品注冊證書，成為首個(gè)被國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)文停止產(chǎn)銷的中藥注射液。

今年3月13日，國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布公告稱，決定對炎琥寧注射劑說明書內(nèi)容進(jìn)行修改，其中增加了黑框警告，其中注明，接受本品治療的患者有發(fā)生嚴(yán)重過敏反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，包括過敏性休克，嚴(yán)重者可導(dǎo)致死亡，6歲及以下兒童禁用本品。

藥融云數(shù)據(jù)顯示，中藥注射劑院內(nèi)市場規(guī)模從2016年的880.58億元驟降至2022年的406.14億元，縮水超50%。

北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇教授曾分析稱，在國家政策管控趨嚴(yán)下，安全性再評價(jià)壓力大、醫(yī)保與使用限制、市場競爭激烈、輿論與信任危機(jī)以及研發(fā)創(chuàng)新難度大是中藥注射劑企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)。

轉(zhuǎn)型之路艱難

醫(yī)藥行業(yè)資深營銷專家李眾在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，中藥注射劑行業(yè)受到國家政策和集采的影響逐漸趨緊，因此，靠中藥注射劑單一品種立足的企業(yè)越來越少。

而在中藥注射劑業(yè)務(wù)受限的同時(shí)，龍津藥業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一或也是業(yè)績下滑的原因之一。龍津藥業(yè)在2024年年報(bào)中就指出，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是公司多年來面臨的短板，除注射用燈盞花素外，報(bào)告期內(nèi)已上市的化學(xué)仿制藥產(chǎn)品收入規(guī)模較小。

龍津藥業(yè)此前曾嘗試克服單品依賴，加大研發(fā)投入，布局多元轉(zhuǎn)型。如2019年2月，龍津藥業(yè)曾以不超過1500萬元對云南牧亞農(nóng)業(yè)科技有限公司增資并取得其51%股權(quán)，布局規(guī)?；I(yè)大麻種植。

在仿制藥領(lǐng)域，直至2024年底，龍津藥業(yè)旗下才出現(xiàn)首個(gè)獲批生產(chǎn)的化學(xué)仿制藥枸櫞酸西地那非口崩片，但此時(shí)男科藥物市場已較為飽和。時(shí)代周報(bào)記者查詢摩熵藥篩數(shù)據(jù)顯示，截至目前，僅枸櫞酸西地那非口崩片已上市藥品批文就達(dá)到20家，競爭激烈，龍津藥業(yè)錯(cuò)失入局黃金期。

龍津藥業(yè)2024年年報(bào)顯示，其2024年藥品收入為4830.99萬元，占比72.67%；工業(yè)大麻花葉收入為1372.47萬元，占比20.65%；其他產(chǎn)品收入444.46萬元，占比6.69%。而在2023年，龍津藥業(yè)藥品收入占營業(yè)收入比重達(dá)86.00%。

具體來看，在龍津藥業(yè)2024年4830.99萬元的藥品收入中，中藥凍干粉針劑收入為4696.98萬元，在藥品收入中占比超97%。

龍津藥業(yè)在2024年年報(bào)中也坦言，公司一直通過研發(fā)和對外投資致力于業(yè)務(wù)增長，但藥品研發(fā)周期長，短時(shí)間產(chǎn)品線難以迅速增加，且對外投資取得收益不確定性大、風(fēng)險(xiǎn)控制難度大，并未對公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來改觀，公司盈利能力和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍然較弱。

對于單品依賴高的傳統(tǒng)中藥注射劑企業(yè)而言，如何應(yīng)對上述挑戰(zhàn)并推動轉(zhuǎn)型，鄧勇曾指出，要進(jìn)行產(chǎn)品多元化拓展。利用現(xiàn)有的中藥資源和技術(shù)，開發(fā)口服制劑、外用制劑等其他劑型產(chǎn)品，降低對注射劑的依賴，如將部分中藥注射劑的有效成分開發(fā)成口服片劑、膠囊等。

除開發(fā)新劑型外，鄧勇也表示，中藥注射劑企業(yè)可進(jìn)軍藥食同源產(chǎn)品領(lǐng)域，拓展大健康產(chǎn)品；同時(shí)，也應(yīng)加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)投入，針對中藥注射劑的安全性和有效性進(jìn)行深入研究；此外，也可進(jìn)行品牌建設(shè)與營銷創(chuàng)新，并通過市場與品牌策略拓展國際市場。

撰文丨林昀肖

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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