龍津藥業進入退市整理期，股價開盤跌超3成！昔日中藥注射劑龍頭難解單品依賴？

6月5日，*ST龍津（002750.SZ）發布《關于公司股票進入退市整理期交易首日的風險提示公告》，其股票于2025年6月6日復牌并進入退市整理期，退市整理期的交易期限為十五個交易日，預計最后交易日期為2025年6月26日。

6月6日，龍津退股票開盤價格為0.78元，暴跌30.97%，并保持低位。

此前，*ST龍津（002750.SZ）公告稱，公司于2025年5月28日收到深圳證券交易所送達的《關于昆明龍津藥業股份有限公司股票終止上市的決定》，終止上市日期為2025年6月27日。

龍津藥業已連虧6年，2019年至2024年，公司扣非凈利潤連續6年為負，分別為-3988.60萬元、-252.59萬元、-1030.45萬元、-5734.40萬元、-8110.48萬元、-5046.34萬元。

連年虧損或與龍津藥業主導產品注射用燈盞花素銷量下滑有關，2017年，龍津藥業注射用燈盞花素在醫保支付范圍受到限制；2021年，其又以67%的降幅低價中標19省聯盟集采。

在主導產品銷量大幅下降的同時，龍津藥業也面臨產品結構單一問題。2024年財報顯示，當年龍津藥業營業收入為6647.92萬元，中藥凍干粉針劑收入為4696.98萬元，中藥凍干粉針劑收入占比超過70%。龍津藥業此前也曾試圖克服單品依賴，在工業大麻和化藥仿制藥領域進行布局，但其他業務并未形成有效的業績支撐。

就退市后的發展計劃、中藥注射劑業務未來調整等問題，時代周報記者電話聯系龍津藥業證代處，對方表示一切以財報及相關公告內容為準。

△ 圖片來源：圖蟲創意

核心產品收入銳減

4月29日，*ST龍津收到深交所的《終止上市事先告知書》（以下簡稱《告知書》）。其中指出，2024年5月6日，因龍津藥業2023年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，其股票交易被實施退市風險警示。

《告知書》稱，2025年4月25日，*ST龍津股票交易被實施退市風險警示后的首個年度報告顯示，其2024年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于3億元。*ST龍津已觸及深交所股票終止上市情形，深交所擬決定終止其股票上市交易。

時代周報記者查閱往年財報數據發現，龍津藥業上市后前三年營收表現較為穩健，2015年-2017年，該公司扣非凈利潤為0.54億元、0.58億元、0.19億元。業績拐點出現在2018年，其扣非凈利潤下降84.67%。2019年至2023年，公司扣非凈利潤連續五年為負。

2024年，龍津藥業業績頹勢未能得到扭轉。根據2024年年報，*ST龍津實現營業總收入6647.92萬元，同比下降23.25%；歸母凈利潤虧損4144.36萬元。2025年一季報顯示，*ST龍津營業收入590.18萬元，同比下降77.64%。

龍津藥業的核心產品注射用燈盞花素曾是公司主要的收入來源，但隨著政策調整與行業監管趨嚴的影響，其銷量下滑。該產品在2017年醫保支付范圍受到限制，僅限二級以上醫院用于特定心腦血管急性期患者。

2021年，龍津藥業注射用燈盞花素以67%的降幅低價中標19省聯盟集采，同時其首年總采購量僅370余萬支/瓶且由4家企業分攤，分得的“集采蛋糕”較為有限。

龍津藥業面臨業績困境的背后，是中藥注射劑行業的不景氣。近年來，隨著監管持續加碼，中藥注射劑企業面臨醫保控費、臨床使用監管、藥品說明書修訂等情況。

早在2009年，我國就啟動了中藥注射劑的再評價工作；2017年國家醫保目錄對39種中藥注射劑實施嚴格報銷限制，此后大量產品被列入重點監控目錄；2018年起，國家藥品監督管理局多次要求修改說明書，進一步限制使用場景和適用人群。

2022年1月11日，國家藥品監督管理局發布公告，注銷蓮必治注射液藥品注冊證書，成為首個被國家藥品監督管理局發文停止產銷的中藥注射液。

今年3月13日，國家藥品監督管理局發布公告稱，決定對炎琥寧注射劑說明書內容進行修改，其中增加了黑框警告，其中注明，接受本品治療的患者有發生嚴重過敏反應的風險，包括過敏性休克，嚴重者可導致死亡，6歲及以下兒童禁用本品。

藥融云數據顯示，中藥注射劑院內市場規模從2016年的880.58億元驟降至2022年的406.14億元，縮水超50%。

北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇教授曾分析稱，在國家政策管控趨嚴下，安全性再評價壓力大、醫保與使用限制、市場競爭激烈、輿論與信任危機以及研發創新難度大是中藥注射劑企業面臨的主要挑戰。

轉型之路艱難

醫藥行業資深營銷專家李眾在接受時代周報記者采訪時表示，中藥注射劑行業受到國家政策和集采的影響逐漸趨緊，因此，靠中藥注射劑單一品種立足的企業越來越少。

而在中藥注射劑業務受限的同時，龍津藥業產品結構單一或也是業績下滑的原因之一。龍津藥業在2024年年報中就指出，產品結構單一是公司多年來面臨的短板，除注射用燈盞花素外，報告期內已上市的化學仿制藥產品收入規模較小。

龍津藥業此前曾嘗試克服單品依賴，加大研發投入，布局多元轉型。如2019年2月，龍津藥業曾以不超過1500萬元對云南牧亞農業科技有限公司增資并取得其51%股權，布局規模化工業大麻種植。

在仿制藥領域，直至2024年底，龍津藥業旗下才出現首個獲批生產的化學仿制藥枸櫞酸西地那非口崩片，但此時男科藥物市場已較為飽和。時代周報記者查詢摩熵藥篩數據顯示，截至目前，僅枸櫞酸西地那非口崩片已上市藥品批文就達到20家，競爭激烈，龍津藥業錯失入局黃金期。

龍津藥業2024年年報顯示，其2024年藥品收入為4830.99萬元，占比72.67%；工業大麻花葉收入為1372.47萬元，占比20.65%；其他產品收入444.46萬元，占比6.69%。而在2023年，龍津藥業藥品收入占營業收入比重達86.00%。

具體來看，在龍津藥業2024年4830.99萬元的藥品收入中，中藥凍干粉針劑收入為4696.98萬元，在藥品收入中占比超97%。

龍津藥業在2024年年報中也坦言，公司一直通過研發和對外投資致力于業務增長，但藥品研發周期長，短時間產品線難以迅速增加，且對外投資取得收益不確定性大、風險控制難度大，并未對公司產品結構帶來改觀，公司盈利能力和整體抗風險能力仍然較弱。

對于單品依賴高的傳統中藥注射劑企業而言，如何應對上述挑戰并推動轉型，鄧勇曾指出，要進行產品多元化拓展。利用現有的中藥資源和技術，開發口服制劑、外用制劑等其他劑型產品，降低對注射劑的依賴，如將部分中藥注射劑的有效成分開發成口服片劑、膠囊等。

除開發新劑型外，鄧勇也表示，中藥注射劑企業可進軍藥食同源產品領域，拓展大健康產品；同時，也應加強創新研發投入，針對中藥注射劑的安全性和有效性進行深入研究；此外，也可進行品牌建設與營銷創新，并通過市場與品牌策略拓展國際市場。

撰文丨林昀肖

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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轉載|商務合作

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