厚啟內(nèi)訓(xùn)：李世緯律師解讀香港《穩(wěn)定幣條例》核心條款

厚積薄發(fā)

啟行千里

在數(shù)字資產(chǎn)加速融入全球金融體系的背景下，香港特別行政區(qū)近期正式實(shí)施的《穩(wěn)定幣條例》為這一新興資產(chǎn)類別提供了清晰的法律框架和監(jiān)管路徑。7月10日，浙江厚啟律師事務(wù)所舉辦專題內(nèi)訓(xùn)，由李世緯律師就該條例的核心內(nèi)容進(jìn)行了深度解讀。

1. 明確定義與范疇：何謂“穩(wěn)定幣”？

《穩(wěn)定幣條例》開宗明義，為穩(wěn)定幣提供了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆啥x（第1部第3條）。

其核心特征包括：

價(jià)值錨定：價(jià)值需參照單一資產(chǎn)（如美元）、或一籃子資產(chǎn)維持穩(wěn)定。

功能定位：作為被公眾接受的交易媒介，用于支付商品服務(wù)、清償債務(wù)或投資。

技術(shù)基礎(chǔ)：以加密保護(hù)的數(shù)碼形式存在，可通過電子方式轉(zhuǎn)移、存儲(chǔ)、買賣，并在分布式賬本（如區(qū)塊鏈）上運(yùn)行。

排除范圍：關(guān)鍵點(diǎn)在于，條例明確排除了中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）以及由政府或其授權(quán)實(shí)體發(fā)行的法定貨幣數(shù)字形式，此舉清晰劃分了主權(quán)貨幣與私營穩(wěn)定幣的監(jiān)管邊界。

李世緯律師在解讀中指出，條例對穩(wěn)定幣的分類（如法幣抵押型USDT、加密貨幣抵押型DAI、商品抵押型PAXG、算法型UST）保持開放態(tài)度，但算法穩(wěn)定幣是否完全符合并受其監(jiān)管，仍需觀察后續(xù)細(xì)則與實(shí)踐。

2. 嚴(yán)控發(fā)行準(zhǔn)入：高門檻保障市場穩(wěn)健

條例對穩(wěn)定幣發(fā)行設(shè)立了嚴(yán)格的準(zhǔn)入與管理要求（第2部）：

牌照制度：僅允許在香港設(shè)有主要營業(yè)地點(diǎn)的公司或特定認(rèn)可機(jī)構(gòu)申請發(fā)行牌照，申請需符合嚴(yán)格格式要求并接受金融管理局的實(shí)質(zhì)審查。

資本充足：持牌人必須維持不少于2500萬港元的已繳股本（附表2第4條），確保其具備必要的財(cái)務(wù)實(shí)力。

資產(chǎn)托管與透明：核心要求在于儲(chǔ)備資產(chǎn)的“獨(dú)立保管、分隔管理、風(fēng)險(xiǎn)管控及透明披露”。發(fā)行方必須將支撐穩(wěn)定幣價(jià)值的儲(chǔ)備資產(chǎn)（如法幣、債券），交由符合資質(zhì)的獨(dú)立托管機(jī)構(gòu)（如銀行）托管，并定期進(jìn)行審計(jì)和充分信息披露，以最大程度保障持有人的資產(chǎn)安全。

技術(shù)安全：發(fā)行方需依托分布式賬本技術(shù)（區(qū)塊鏈）確保交易透明、不可篡改；利用智能合約實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化操作（發(fā)行、贖回等），但合約必須通過嚴(yán)格第三方安全審計(jì)以杜絕漏洞。

3. 多元場景展現(xiàn)潛力與挑戰(zhàn)

條例的出臺(tái)為穩(wěn)定幣在合法合規(guī)框架下的應(yīng)用鋪平了道路：

跨境支付革命：穩(wěn)定幣利用區(qū)塊鏈技術(shù)，可繞過傳統(tǒng)SWIFT系統(tǒng)的多中介環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)秒級(jí)結(jié)算（不受時(shí)區(qū)節(jié)假日限制）、大幅降低成本（遠(yuǎn)低于1%-5%的傳統(tǒng)費(fèi)率）、消除隱性匯率損失，重塑全球資金流動(dòng)效率。

加密資產(chǎn)與DeFi核心：在加密貨幣交易中充當(dāng)避險(xiǎn)港灣和主要交易媒介；在去中心化金融（DeFi）生態(tài)中，是支撐借貸、流動(dòng)性挖礦、跨鏈交易等活動(dòng)的基礎(chǔ)流動(dòng)性來源，并充當(dāng)連接傳統(tǒng)金融與加密資產(chǎn)世界的橋梁。

零售支付新體驗(yàn)：為商家?guī)砑磿r(shí)到賬、超低手續(xù)費(fèi)的優(yōu)勢；消費(fèi)者則享受跨境消費(fèi)免兌換（避免匯率損失）的便捷性，并有助于覆蓋無銀行賬戶人群，推動(dòng)普惠金融。應(yīng)用實(shí)例包括亞馬遜跨境電商試點(diǎn)USDT支付，以及東南亞、拉美等地線下商戶接受USDC掃碼支付。

4. 流動(dòng)性支撐與合規(guī)警示

李世緯律師特別強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)定幣交易所的流動(dòng)性支持模式（中心化交易所CEX、去中心化交易所DEX、場外交易OTC）各有特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)。他著重提醒OTC交易參與者需高度警惕法律風(fēng)險(xiǎn)，包括涉及黑錢可能觸犯洗錢罪、幫信罪等；即使資金正常，也可能因非法從事支付結(jié)算、變相買賣外匯（若穩(wěn)定幣被認(rèn)定）或協(xié)助換匯等行為，面臨非法經(jīng)營罪的風(fēng)險(xiǎn)。

5. 展望未來

《香港穩(wěn)定幣條例》的出臺(tái)，標(biāo)志著這一全球重要金融中心在擁抱金融科技創(chuàng)新與構(gòu)建負(fù)責(zé)任監(jiān)管框架之間取得了重要平衡。它為穩(wěn)定幣行業(yè)提供了明確的發(fā)展路徑，在保障金融體系安全穩(wěn)健的前提下，有望釋放穩(wěn)定幣在提升跨境支付效率、降低交易成本、促進(jìn)金融包容性和推動(dòng)DeFi生態(tài)發(fā)展等方面的巨大潛力。但相關(guān)配套細(xì)則仍需持續(xù)跟進(jìn)完善，尤其在司法實(shí)踐領(lǐng)域，尚需進(jìn)行更加深入的研究。

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浙江厚啟律師事務(wù)所簡介

厚積薄發(fā)，啟行千里。

浙江厚啟律師事務(wù)所成立于2015年9月1日，是一家以商事犯罪辯護(hù)與商事法律服務(wù)為特色的合伙制律所。

厚啟所的業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括：金融犯罪辯護(hù)與金融法務(wù)、稅收犯罪辯護(hù)與稅收法務(wù)、數(shù)字網(wǎng)絡(luò)犯罪辯護(hù)與數(shù)字網(wǎng)絡(luò)法務(wù)、食環(huán)藥犯罪辯護(hù)與食環(huán)藥法務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)犯罪辯護(hù)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)法務(wù)、職務(wù)犯罪辯護(hù)、普通犯罪辯護(hù)、刑事控告與代理、刑事民事行政交叉事務(wù)、企業(yè)合規(guī)與反舞弊等。

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