東方紅褪色：誰還記得陳光明時代的價值投資？

曾經的價值投資標桿，如今仍有一批產品深陷虧損泥潭中黯然失色。東方紅資管的衰落，不僅是一場產品的潰敗，更是一場系統性的信任危機。

2021年，東方紅站在光輝的頂峰，管理規模高達2696億元，被譽為“價值投資標桿”。然而四年后的今天，這家老牌機構規模縮水超千億，旗下13只成立滿三年的“三年期”基金產品未能實現正收益，6只基金自成立以來回報率低于-15%，東方紅啟興三年持有A累計虧損達-35.05%。

01 輝煌往事，價值投資的黃金時代

東方紅資管的崛起源于其獨特的價值投資理念和明星團隊。王國斌、陳光明、任莉組成的“鐵三角”曾經是公司的靈魂人物。

王國斌作為東方紅資管的奠基者，早在1998年就加入了東方證券，主導了資產管理業務轉型。陳光明則將價值投資風格發揚光大，其管理的東方紅4號在近8年時間中綜合回報率超過400%。

1999年3月，25歲的陳光明赴任東方證券受托資產管理業務總部業務董事，意氣風發。2004年3月，陳光明短暫離開東方證券一年，轉身籌備東方基金，直至2005年3日又重回東方證券，2016年7月往前的10年間，他先后在東方證券資管部和東方紅資管擔任總經理。可以說，陳光明是一步一步的，從東方證券的研究員做到東證資管總經理、董事長。

王國斌，則是1986年進入北京大學，本科畢業后考取了北京大學的經管系碩士。

高善文和王國斌就曾是同寢室的室友。據說，高善文曾經講過，當年還在北大的時候，某天晚上，他被一聲巨響驚醒，從上鋪探頭下去，發現是王國斌在看《炒股三十六招》，讀到興處，心生共鳴，情不自禁一掌擊在墻上。

在“鐵三角”時代，東方紅一直是價值投資理念的踐行者，并且也以出色的投資業績被市場追捧。

如今，輝煌只堪追憶。

02 斯人離散，核心靈魂相繼離去

東方紅資管的衰落始于核心團隊的離散。自2016年起，創始團隊陸續離職，王國斌創立君和資本，陳光明創辦睿遠基金，任莉轉投泉果基金，林鵬則成立和諧匯一私募。

隨后，剛登峰、錢思佳、李響、孫偉等與東方紅資管一起成長的人才也相繼出走。2021年原總經理張鋒上任后仍未扭轉人才流失的困局。

人才斷層直接導致了投資理念傳承中斷和投資風格持續性受阻。目前東方紅資管多以李競、王焯、高義等新生代基金經理為主，多數任職時間不長。

03 產品潰敗，三年鎖定期成投資者枷鎖

東方紅資管旗下三年期產品的大面積虧損，暴露了公司在產品布局、投研能力和市場判斷等方面的系統性問題。

多數表現不佳的基金集中于2021年發行，正值A股市場處于階段性高點。東方紅啟興三年持有A成立于2021年10月29日，彼時滬深300指數位于4800點附近，隨后市場進入深度調整與震蕩階段。

據統計，截至2025年9月18日，全市場近三年跌幅居前的三年期產品中，東方紅資管占據11席。這些產品平均成立于滬深300指數4800點附近，而截至2024年9月指數跌至3200點。

04 戰略困局，轉型乏力與規模縮水

東方紅曾試圖通過“平臺化、多元化、市場化”轉型突破瓶頸，但效果有限。曾被譽為“價值投資鐵軍”的東方紅，逐漸失去了市場號召力。2021年8月，張鋒接任東方紅資產管理總經理，提出“二次創業”戰略。他主導投研體系從“中心化”轉向“去中心化”，鼓勵多元投資風格，引入外部基金經理。

然而這些改革措施未能扭轉頹勢。截至2025年6月末，東方紅資管非貨基金管理規模下滑至1497億元，跌至行業33位。

05 信任危機，投資者耐心不是無底洞

三年持有期產品最初是監管部門鼓勵推出的創新產品，其設計初衷在于打破投資者短線交易的慣性思維，緩解基金公司面臨的流動性壓力。

然而現實卻與初心相悖。一位業內資深人士指出，持有期產品的發行更應擇時，理想情況是在市場處于底部區域時推出，從而實現與投資者共擔風險、共享收益。

有投資者在社交平臺上控訴：“封閉三年不是管住我的手，而是捆住了我的腳。”

市場分析認為，2021年公司以“規模擴張”為導向，在市場頂點發行鎖定期產品，卻未能及時捕捉新能源、科技等新興賽道機會。

與此同時，如今的東方紅開始熱衷于追漲殺跌。僅舉一列，港股市場中的泡泡瑪特已經連續上漲了一年半，而東方紅的產品在今年二季度姍姍來遲成為泡泡瑪特的機構股東，合計持倉792萬股。隨即，泡泡瑪特在8月下旬開始出現一輪暴跌，跌幅超過25%。

06 新掌門人的固收背景與權益挑戰

2025年5月，東方紅資管迎來新總經理成飛。他長期任職于國泰君安和國信證券，深耕固收與新業務領域。

成飛被市場視為破局關鍵。這位80后資管老將深耕固收領域近20年，其“摒棄無效規模攀比”“聚焦客戶真實收益”的理念與東方紅資管當前困境形成微妙呼應。

然而挑戰同樣顯著。東方紅資管權益類產品占比過高的結構性問題，與成飛擅長的固收領域存在專業跨度。新總經理成飛的上任被寄予厚望，但面對權益投研人才斷層、多元風格轉型不暢的困境，東方紅資管要重建投資者信任，遠非一日之功。

或許，對于東方紅來說，陳光明時代的價值投資，已經一去不復返了。