OpenAI點(diǎn)石成金貓膩，星際之門吹大美股泡沫，老舊電網(wǎng)成最大制約

最近美股市場(chǎng)上演了OpenAI點(diǎn)石成金的戲碼。

OpenAI到處跟大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)互相許諾巨額投資，然后股價(jià)暴漲。

除了大公司之外，OpenAI還跟一堆小公司成為合作伙伴，然后把它們的應(yīng)用程序正被整合到 ChatGPT 中，其中也有幾家是上市公司，自然也出現(xiàn)股價(jià)暴漲。

9月10日，本來(lái)市值接近7000億美元的甲骨文，股價(jià)一度暴漲43%，市值超過(guò)9000億美元。

這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，出現(xiàn)這樣的股價(jià)暴漲，原因是甲骨文披露的財(cái)報(bào)顯示，未確認(rèn)履約義務(wù)（RPO）在8月末達(dá)到4550億美元。

今年5月底，公司報(bào)告的RPO僅為1380億美元。 短短3個(gè)月，新增了3170億美元。

據(jù)知情人士透露，甲骨文與OpenAI簽訂的5年合同金額高達(dá)3000億美元。

也就是這新增的RPO完全是OpenAI貢獻(xiàn)的。

RPO剩余履約義務(wù)是指公司已經(jīng)簽訂但尚未履行、尚未確認(rèn)收入的合同價(jià)值。

與OpenAI簽訂這5年3000億美元合同有沒(méi)有可能實(shí)現(xiàn)？

從財(cái)報(bào)來(lái)看，OpenAI在2024年的也營(yíng)收為37億美元，凈虧損50億美元。

2025年上半年OpenAI營(yíng)收為43億美元，全年預(yù)測(cè)營(yíng)收130億美元，凈虧損將達(dá)到135億美元。

當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)，OpenAI這樣還屬于急速擴(kuò)張的新興企業(yè)，不能看利潤(rùn)，虧損燒錢是常態(tài)。

不過(guò)只看營(yíng)收，OpenAI也達(dá)不到這個(gè)體量。

而且OpenAI的實(shí)際燒錢速度也不快。

OpenAI 表示，公司今年上半年的現(xiàn)金消耗為 25 億美元主要花在人工智能研發(fā)和 ChatGPT 的運(yùn)營(yíng)商，其中包括大量以股票形式支付給員工的非現(xiàn)金開(kāi)支。

再說(shuō)說(shuō)融資。

從公開(kāi)數(shù)據(jù)看，OpenAI目前一共進(jìn)行了11輪融資，籌集總計(jì)579億美元，其中最大一輪融資是2025年3月由軟銀領(lǐng)投的F輪融資，金額達(dá)到400億美元，當(dāng)時(shí)OpenAI的交易估值是3000億美元。

然后10月3日的報(bào)道稱，OpenAI允許持有股票滿兩年的OpenAI現(xiàn)任及前任員工向包括軟銀集團(tuán)在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)出售約66億美元的員工股份，這筆交易是以O(shè)penAI估值5000億美元來(lái)交易。

OpenAI過(guò)去這些年融資總額也就是數(shù)百億美元。

但OpenAI跟甲骨文許諾的3000億美元大合同卻規(guī)定，OpenAI需要從2027年開(kāi)始的5年里，平均每年向甲骨文支付600億美元。

而且，OpenAI許諾給甲骨文的超大合同，被認(rèn)為跟今年初軟銀孫正義和奧爾特曼在白宮宣布高達(dá)5000億美元投資的“星際之門”項(xiàng)目有關(guān)，當(dāng)時(shí)甲骨文創(chuàng)始人埃里森正是在場(chǎng)的關(guān)鍵合作伙伴。

而那5000億星際之門項(xiàng)目，更像是哄特朗普開(kāi)心的畫(huà)餅項(xiàng)目。

就是這樣一個(gè)畫(huà)餅項(xiàng)目，通過(guò)OpenAI畫(huà)餅給了甲骨文，并成為甲骨文的RPO數(shù)據(jù)。

關(guān)鍵是，華爾街居然信了這樣一個(gè)畫(huà)餅項(xiàng)目。

但甲骨文的股價(jià)在9月10日單日暴漲43%后，就開(kāi)始一路回落，截止昨晚收盤接，回落幅度也達(dá)到17.6%；

還是有很多可疑之處。

然而這事情還沒(méi)完。

OpenAI與甲骨文的協(xié)議，是說(shuō)要提供4.5吉瓦的云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施。

OpenAI承諾向甲骨文購(gòu)買算力資源，包括GPU和云服務(wù)，支持“星際之門”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)中心。

而甲骨文將大量購(gòu)買英偉達(dá)的芯片。

5月23日，有報(bào)道稱，甲骨文將購(gòu)買40萬(wàn)塊英偉達(dá)最新GB200芯片，總計(jì)價(jià)值400億美元，為得克薩斯州的數(shù)據(jù)中心提供訓(xùn)練和運(yùn)行AI程序的算力支持。

該數(shù)據(jù)中心是美國(guó)星際之門計(jì)劃的第一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目。

這還沒(méi)完，到了9月23日，有報(bào)道稱，OpenAI與英偉達(dá)簽署了合作意向書(shū)，建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

該協(xié)議內(nèi)容為，英偉達(dá)將向OpenAI的下一代算力基礎(chǔ)設(shè)施部署10吉瓦的算力系統(tǒng)，英偉達(dá)計(jì)劃在該計(jì)劃落地過(guò)程中，向OpenAI投入高達(dá)1000億美元。

于是就有了這樣一個(gè)循環(huán)投資三角關(guān)系。

也就是OpenAI畫(huà)餅購(gòu)買甲骨文3000億美元的云計(jì)算。

然后甲骨文購(gòu)買千億美元的英偉達(dá)顯卡。

英偉達(dá)再投資OpenAI千億美元，部署算力系統(tǒng)，形成了一個(gè)閉環(huán)。

而且，英偉達(dá)就明說(shuō)了，他投資給OpenAI的千億美元投資，將被OpenAI用于采購(gòu)英偉達(dá)芯片，形成資金回流。

就這樣的循環(huán)投資過(guò)程里，英偉達(dá)和甲骨文的股價(jià)都出現(xiàn)暴漲，而OpenAI的估值也從3000億美元暴漲到5000億美元。

人們經(jīng)常調(diào)侃的“左腳踩右腳”螺旋升天，就這樣實(shí)現(xiàn)了。

而且這還沒(méi)完。

10月6日，英偉達(dá)和AMD宣布巨額算力基建協(xié)議，兩家公司將共同部署6吉瓦的算力。

該協(xié)議還有一個(gè)股權(quán)交換內(nèi)容。

OpenAI 承諾通過(guò)附屬公司采購(gòu)并部署高達(dá)6吉瓦的AMD算力芯片，用于支持“星際之門”項(xiàng)目的算力需求，旨在多元化GPU供應(yīng)，減少對(duì)英偉達(dá)的依賴。

如果OpenAI達(dá)成這個(gè)6吉瓦的購(gòu)買目標(biāo)后，將可以用接近免費(fèi)的價(jià)格購(gòu)買AMD10%的股份。

以AMD最新市值來(lái)算，這10%的股份價(jià)值343億美元。

等于說(shuō)，OpenAI先花幾百億美元購(gòu)買AMD的算力芯片，然后就可以從AMD獲得幾百億美元的股份，相當(dāng)于是空手套白狼了。

受此消息影響，AMD股價(jià)在10月6日一度暴漲36%，收漲23.7%；

可以看到，OpenAI到處許諾超大合同，最大一個(gè)由頭就是那個(gè)“星際之門”項(xiàng)目。

OpenAI跟這些科技巨頭搞循環(huán)投資，也需要有“第一推動(dòng)力”的啟動(dòng)資金，這個(gè)啟動(dòng)資金就是來(lái)自于“星際之門”項(xiàng)目。

OpenAI和甲骨文最早于今年1月在白宮與特朗普共同公布了“星際之門”項(xiàng)目。

該項(xiàng)目計(jì)劃投資5000億美元，建設(shè)10吉瓦的算力基礎(chǔ)設(shè)施。

也就是平均每1吉瓦AI算力設(shè)施的建設(shè)成本是500億美元。

這5000億美元由日本軟銀作為領(lǐng)投方和戰(zhàn)略伙伴。

可以預(yù)見(jiàn)的是，這5000億美元里，有很大一部分會(huì)被算入日本跟美國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議里的5500億美元投資里。

等于日本銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款，出這個(gè)錢，去供特朗普完成星際之門這個(gè)畫(huà)餅項(xiàng)目，并給OpenAI去這樣畫(huà)餅點(diǎn)石成金，利用市場(chǎng)炒作和狂熱情緒，進(jìn)一步推動(dòng)全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫化，讓美股很多大資金得以完成高位套現(xiàn)。

最終，“事成之后，豪紳的錢如數(shù)奉還，股民的錢三七分成。”

這恐怕才是這個(gè)計(jì)劃的全貌。

所以現(xiàn)在OpenAI可謂是瘋狂畫(huà)餅。

9月23日，OpenAI闡述宏偉愿景，計(jì)劃斥資1萬(wàn)億美元在美國(guó)和海外大規(guī)模建數(shù)據(jù)中心。

這年頭，一家營(yíng)收100多億美元的公司，居然動(dòng)輒就許諾萬(wàn)億美元的投資大餅，給人感覺(jué)“萬(wàn)億美元”這個(gè)單位都成了白菜價(jià)。

要知道，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表也才6.58萬(wàn)億美元。

有報(bào)道稱，OpenAI將花超1萬(wàn)億美元在美國(guó)和海外建計(jì)算倉(cāng)庫(kù)。每吉瓦容量預(yù)計(jì)耗資約500億美元，公司正為至少1萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施支出奠基。一位高管稱，需求最終可能接近100吉瓦，投資規(guī)模達(dá)5萬(wàn)億美元。OpenAI德克薩斯州1100英畝新站點(diǎn)，每天6000多名工人施工，將成世界最大AI超級(jí)計(jì)算綜合體。

這樣的畫(huà)餅游戲，偏偏美股投資者完全不管這樣的畫(huà)餅是否有可實(shí)現(xiàn)的可能，市場(chǎng)配合消息、消息配合情緒，都在瘋狂炒作。

倒是特朗普出來(lái)說(shuō)了個(gè)實(shí)話，10月6日，特朗普在記者會(huì)上提及美國(guó)人工智能相關(guān)企業(yè)自建發(fā)電廠一事時(shí)表示：美國(guó)在人工智能領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先，其中一個(gè)重要支撐是能源，但美國(guó)的電網(wǎng)已經(jīng)老舊不堪。

上面提到一個(gè)單位就是吉瓦，比如“星際之門”項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)10吉瓦的算力基礎(chǔ)設(shè)施。

這個(gè)10吉瓦就是指這個(gè)算力基礎(chǔ)設(shè)施的耗電能力，相當(dāng)于半個(gè)三峽的發(fā)電能力，或者相當(dāng)于10座大型核電站的發(fā)電能力了。

OpenAI所謂投資1萬(wàn)億美元，就等于是建設(shè)20吉瓦的算力中心，等于要一個(gè)三峽來(lái)為其供電。

所謂最終投資5萬(wàn)億美元，建設(shè)100吉瓦，更是天方夜譚，完全超出當(dāng)前美國(guó)的發(fā)電能力和電網(wǎng)調(diào)度能力。

1吉瓦的發(fā)電項(xiàng)目，就可以滿足400萬(wàn)居民的用電需求。

100吉瓦，相當(dāng)于都可以供應(yīng)全美國(guó)居民用電需求了。

現(xiàn)在美國(guó)所有核電站總裝機(jī)量為96.95吉瓦，占占美國(guó)總發(fā)電容量的約 19%；

從這些數(shù)字對(duì)比，就能知道OpenAI這些畫(huà)餅項(xiàng)目有多離譜。

美國(guó)想要實(shí)現(xiàn)這些畫(huà)餅，首先需要大規(guī)模改造美國(guó)當(dāng)前老舊的電網(wǎng)設(shè)施和發(fā)電能力。

但這對(duì)美國(guó)的基建能力來(lái)說(shuō)，太難實(shí)現(xiàn)。

本文作者：星話大白。