每周回顧 美聯儲2026年降息節奏存分歧

宏觀.行業

中央政治局會議定調2026年經濟

12月8日，中央政治局分析研究2026年經濟工作。針對宏觀政策基調，會議表示，明年經濟工作要堅持穩中求進、提質增效，繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，切實提升宏觀經濟治理效能。遠東資信研究院副院長表示，與去年會議“加大財政支出強度”的表述不同，本次會議在表述口吻上相對弱化，預計2026年全國兩會公布的預算赤字大概率仍為4%，對應約5.9萬億元財政赤字，地方政府專項債或略有增加至4.5萬億元。

美聯儲2026年降息節奏存分歧

當地時間12月11日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布將聯邦基金利率下調25個基點，至3.5%-3.75%區間，這是2025年以來的第三次降息，累計降息幅度達75個基點。市場此前已充分定價（概率>80%），決議公布后美債收益率小幅波動，10年期美債收益率維持在4.17%附近。鮑威爾暗示2026年政策將更依賴數據，市場對后續降息節奏存分歧。

同時，美聯儲宣布自12月12日起每月購買400億美元國庫券，旨在充實金融體系準備金，緩解銀行體系流動性壓力，支撐信貸市場平穩運行。

白酒價格持續下跌

國內白酒市場價格下行壓力持續加大，據行業監測數據顯示，12月10日，53度飛天茅臺全國批發價已跌至1500元/瓶，逼近1499元的官方指導價，創近三年歷史新低，較年初的2800元/瓶跌幅達46.4%。除飛天茅臺外，五糧液、瀘州老窖等高端白酒價格也出現不同程度下滑，52度五糧液批發價從年初的1300元/瓶跌至950元/瓶，跌幅約26.9%。

白酒價格下跌主要受多重因素影響：一是消費市場復蘇不及預期，商務宴請、禮品消費等場景需求疲軟；二是行業庫存高企，經銷商去庫存壓力較大，為回籠資金被迫降價促銷；三是白酒企業產能持續擴張，市場供給過剩矛盾加劇。價格下跌對白酒企業的營收和利潤造成一定壓力，多家酒企已通過控量保價、調整產品結構等方式應對市場變化，行業分化趨勢進一步加劇。

英偉達H200芯片獲準進入中國

美國政府于12月8日宣布，特朗普已批準英偉達向中國出口H200 AI芯片，打破了近兩年高端AI芯片對華禁運的局面，但附加條件為英偉達需將該芯片在華銷售額的25%上繳美國政府。

上市公司

Netflix收購華納兄弟受阻

流媒體巨頭Netflix提出的700億美元收購華納兄弟的計劃于12月10日遭遇重大阻力，不僅面臨美國司法部的反壟斷審查，還受到甲骨文旗下派拉蒙影業的強勢競爭。

Netflix此次收購旨在整合華納兄弟的影視IP資源、制作團隊和發行渠道，進一步擴大全球流媒體市場份額，若收購成功，Netflix訂閱用戶有望突破4億，全球市場份額將升至28%，遠超迪士尼、亞馬遜等競爭對手。

但反壟斷監管機構擔憂，收購完成后Netflix可能形成市場壟斷，損害行業競爭和消費者利益。同時，派拉蒙影業已提出650億美元的競爭性收購報價，憑借甲骨文的資金支持，對華納兄弟的吸引力不亞于Netflix。

目前，華納兄弟董事會尚未做出最終決策，市場預計收購談判將持續至2026年一季度，最終結果取決于監管審批和報價方案的競爭力。

中興通訊再次面臨美國巨額罰款

12月11日，一則有關“中興通訊可能因涉嫌海外行賄向美國支付超過10億美元的和解金”的消息在市場發酵。當日，中興通訊A股跌停。

12月11日午間，中興通訊發布公告稱，公司董事會已知悉近期新聞媒體針對公司涉及美國《反海外腐敗法》合規性調查的報道。公司正與美國司法部就有關事項進行溝通，并將通過法律等手段堅決維護自身權益。公司目前生產經營一切正常。

海光信息、中科曙光終止重大資產重組

海光信息與中科曙光于12月9日晚間同步發布公告，宣布終止此前籌劃的換股吸收合并重大資產重組事項，公告稱“因當前市場環境、監管政策等客觀條件發生變化，交易雙方未能就重組方案的核心條款達成一致，為維護公司及全體股東利益，經審慎研究后決定終止本次重組”。

終止重組消息公布后，兩家公司股價次日均出現下跌，海光信息跌幅達3.2%，中科曙光跌幅2.8%。市場分析認為，此次重組終止反映出國產科技企業整合面臨的諸多挑戰，后續兩家公司將各自聚焦核心業務，繼續推進技術研發與市場拓展。

萬科債券展期進展獲市場積極反應

萬科一筆債券展期進展獲市場積極反應，另一筆“21萬科02”不行使贖回權，且終止信用評級調整。股債雙雙大漲反映投資者情緒修復，但需關注房企流動性壓力的持續性。萬科的債務管理策略或為行業提供參考，政策支持下優質房企有望逐步化解風險。

基金

基金業薪酬考核大變革

監管層下發《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》，要求基金經理薪酬與業績強綁定。若基金三年跑輸基準10%且利潤率為負，績效薪酬可能下調30%。此舉旨在引導行業從規模導向轉向長期價值創造，但可能引發績優基金經理流向私募市場。改革將重塑行業生態，推動基金公司優化投研能力與風控體系。

險資入市再迎利好

金融監管總局調整保險資金投資股票的風險因子，對持有超三年的滬深300成分股降低權重，釋放險資加倉空間。此舉有望引入千億級“耐心資本”，重點利好高股息及大盤藍籌股。險資長期資金入市將提升市場穩定性，同時推動價值投資理念深化，為資本市場注入增量活水。

本周38只新基金密集發行

12月8日至12日，A股基金市場迎來年末發行高峰，共有38只新基金集中開啟募集，涵蓋指數型、混合型、債券型等多種類型，總募集規模預計超1030億元。

其中，指數型基金成為發行主力，共有12只產品亮相，跟蹤標的包括滬深300、中證500、科創50等寬基指數，以及半導體、新能源、醫療等行業指數，滿足不同投資者的配置需求。

此次新基金密集發行的背景是年末市場情緒回暖，部分機構看好2026年A股市場機會，紛紛加快產品布局節奏。從發行策略來看，多數基金公司采取“限額發行 + 末日比例確認”的方式，控制募集規模，保障產品平穩運作。例如，易方達旗下一只新能源主題混合基金設置募集上限50億元，首日便實現超額認購。

FOF發行創四年新高

據 Wind 數據統計，截至12月7日，2025年以來新成立公募 FOF達74只，發行總規模達776.06億元，創下近四年以來的年度發行新高，顯示出 FOF 產品日益受到投資者青睞。

從產品類型來看，偏股混合型FOF和平衡混合型FOF是發行主力，分別聚焦權益市場機會和股債平衡配置，滿足不同風險偏好投資者的需求。目前，已有8家基金公司的FOF管理規模突破百億元，包括易方達、南方、華夏等頭部基金公司，頭部效應明顯。

市場分析認為，隨著投資者理財觀念的成熟和對多元化資產配置需求的提升，FOF 產品有望持續保持快速發展態勢，成為公募基金行業的重要增長點。

IPO

香港證監會嚴控劣質IPO申請

據報道，香港證監會、港交所于上周五（12月5日）聯名致函IPO保薦人，稱旨在表達監管層對近期所遞交的新上市申請中所觀察到的質量下滑、以及某些不合規行為的監管關切。

報道稱，2025年新上市申請激增之際，許多市場參與者，尤其是保薦機構，在處理異常繁重的業務量。部分申報材料質量欠佳讓人擔憂，某些從業者可能不熟悉相關監管要求，且/或缺乏處理香港新上市申請的充分經驗。

SpaceX加速IPO準備

埃隆?馬斯克旗下太空探索技術公司SpaceX于12月10日披露，公司正加速推進首次公開募股（IPO）準備工作，計劃募資超過300億美元，目標估值高達1.5 萬億美元，若成功上市，將超越沙特阿美成為全球史上最大IPO。

SpaceX此次IPO的核心資產是星鏈（Starlink）業務，該業務已在全球部署超過4.5萬顆衛星，提供高速衛星互聯網服務，截至2025年三季度，星鏈用戶數突破 2000萬，營收達85億美元，占公司總營收的57%。

此次IPO的募資將主要用于星鏈衛星網絡的擴容、火星探索項目和新型火箭研發。SpaceX上市地點暫定為納斯達克交易所，預計IPO將于2026年二季度正式啟動。

本周7家企業集中上會

12月8日至12日，A股IPO市場迎來年內單周上會數量高峰，共有7家企業集中接受交易所審核，涵蓋創業板、滬主板、北交所等多個板塊，合計擬募資超50億元。

具體來看，慧谷新材擬登陸創業板，主營業務為新型復合材料的研發、生產與銷售，擬募資8.2億元用于產能擴張和研發中心建設；林平發展沖刺滬主板，專注于高端裝備制造領域，擬募資12.3億元；悅龍科技計劃登陸北交所，聚焦半導體封裝材料業務，擬募資4.5億元；宏明電子、有研復材、原力數字、美亞科技均擬登陸科創板，分別擬募資19.51億元、6.8億元、5.2億元、3.5億元，其中宏明電子以19.51億元的募資規模成為本周上會企業中的“募資王”。