富印新材：副總?cè)肼毚文昙传@股權(quán)激勵(lì) 關(guān)聯(lián)方現(xiàn)業(yè)務(wù)重疊

《金證研》南方資本中心 瑾攘/作者 南江 映蔚/風(fēng)控

2025年1-9月，安徽富印新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“富印新材”）營(yíng)收及凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的另一面，申報(bào)期間其存在未結(jié)訴訟完結(jié)情況，主要涉及商標(biāo)權(quán)屬糾紛。富印新材期后完結(jié)訴訟為與3M公司的商標(biāo)侵權(quán)訴訟。對(duì)此，富印新材已于2025年8月按照法院最終判決結(jié)果全面履行了支付賠償義務(wù)，并于2025年8月11日按判決要求發(fā)布了公開(kāi)聲明。

另一面，實(shí)控人承諾避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)背后，其表弟控制的企業(yè)部分產(chǎn)品現(xiàn)重疊且應(yīng)用領(lǐng)域重合，內(nèi)控或存隱憂。問(wèn)題尚未結(jié)束，報(bào)告期內(nèi)其兩家子公司曾超產(chǎn)而后已整改，另一子公司項(xiàng)目投產(chǎn)或現(xiàn)疑云。值得注意的是，2022年3月，一家上市公司彼時(shí)財(cái)務(wù)總監(jiān)張建飛入股富印新材，該企業(yè)或與富印新材處同產(chǎn)業(yè)鏈，且富印新材副總劉濤也“來(lái)自”該上市企業(yè)。

一、實(shí)控人承諾避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)背后，其表弟控制的企業(yè)部分產(chǎn)品現(xiàn)重疊且應(yīng)用領(lǐng)域重合

董事、高級(jí)管理人員不得未經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)同意，利用職務(wù)便利為自己或者他人謀取屬于公司的商業(yè)機(jī)會(huì)，自營(yíng)或者為他人經(jīng)營(yíng)與所任職公司同類(lèi)的業(yè)務(wù)。2024年9月，富印新材曾收購(gòu)惠州富泰以規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。而研究發(fā)現(xiàn)，徐兵表弟鄧紹成控制的企業(yè)與富印新材或產(chǎn)品重疊。

1.1 富印新材實(shí)控人出具避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函，富印新材曾收購(gòu)實(shí)控人控股的同業(yè)公司以消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

據(jù)富印新材簽署日期為2025年6月23日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“2025年6月23日簽署的招股書(shū)”），富印新材的控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人、持股5%以上的股東、董監(jiān)高承諾目前沒(méi)有、將來(lái)也不會(huì)直接或間接以任何方式（包括但不限于獨(dú)資、合資、合作和聯(lián)營(yíng)等）從事或參與任何對(duì)富印新材及其控制的企業(yè)構(gòu)成重大不利影響或可能構(gòu)成重大不利影響的競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售或類(lèi)似業(yè)務(wù)。若富印新材及其控制的企業(yè)今后開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，上述承諾仍適用。

同時(shí)，富印新材的控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人、持股5%以上的股東、董監(jiān)高，保證不為自己或者他人謀取屬于富印新材及其控制的企業(yè)的商業(yè)機(jī)會(huì)，保證不自營(yíng)或者為他人經(jīng)營(yíng)與富印新材及其控制的企業(yè)同類(lèi)的業(yè)務(wù)。如若上述主體控制的中國(guó)境內(nèi)外其他企業(yè)出現(xiàn)與富印新材及其控制的企業(yè)有直接競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)情況時(shí)，則上述主體控制的企業(yè)或其他組織將以停止經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)，或者將競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)納入到富印新材經(jīng)營(yíng)，或者將競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方等方式避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

而富印新材曾用將競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)納入到富印新材經(jīng)營(yíng)的方式，來(lái)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)，惠州富泰新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“惠州富泰”）系實(shí)際控制人徐兵曾實(shí)際持股75%的企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)硅膠保護(hù)膜產(chǎn)品，與富印新材從事相同或相似業(yè)務(wù)。2024年9月，富印新材收購(gòu)前述徐兵實(shí)際所持全部惠州富泰75%的股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，惠州富泰成為富印新材的控股子公司，已不?gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

而同業(yè)疑云尚未消散。

1.2 鄧紹成系富印新材實(shí)控人表弟，其控制的安徽玥琪向富印新材銷(xiāo)售及采購(gòu)產(chǎn)品

據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)，安徽玥琪新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安徽玥琪”），系富印新材實(shí)控人徐兵表弟鄧紹成持股100%并擔(dān)任執(zhí)行董事的企業(yè)。靖江市玥琪電子材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“靖江玥琪”），系徐兵表弟鄧紹成持股90%并擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理的企業(yè)。

據(jù)簽署日為2025年9月10日的關(guān)于富印新材公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函的回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“2025年9月10日簽署的首輪問(wèn)詢回復(fù)”），2022-2024年及2025年1-6月，富印新材向安徽玥琪采購(gòu)基材及其他，采購(gòu)金額分別為0.48萬(wàn)元、3.76萬(wàn)元、2.2萬(wàn)元、1.42萬(wàn)元。2022-2023年，富印新材向安徽玥琪出售精密功能膜材，銷(xiāo)售金額分別為28.6萬(wàn)元、18.13萬(wàn)元。

研究發(fā)現(xiàn)，安徽玥琪與富印新材業(yè)務(wù)或存重疊。

1.3 鄧紹成控制的靖江玥琪部分產(chǎn)品與富印新材存重疊，且應(yīng)用領(lǐng)域存重合

據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)，富印新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為精密功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，主營(yíng)產(chǎn)品系列包括功能膠粘材料、功能泡棉和功能膜材，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于3C消費(fèi)電子、汽車(chē)、家電、家居、新能源、交通等領(lǐng)域。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局，截至查詢?nèi)?026年1月9日，安徽玥琪的經(jīng)營(yíng)范圍為生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售各種微粘、低粘、中粘和高粘類(lèi)膠粘產(chǎn)品及高鐵車(chē)廂內(nèi)飾專(zhuān)用雙面膠帶、亞克力膠帶、高檔轎車(chē)箱體膠帶、OCA光學(xué)膠帶、高級(jí)電子膠帶，加工、沖型、模切各類(lèi)膠粘帶，加工、制作、銷(xiāo)售各類(lèi)膠粘帶生產(chǎn)需要的配件和設(shè)備；自營(yíng)和代理各類(lèi)商品和技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)（國(guó)家限定企業(yè)經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和和技術(shù)除外）。

據(jù)靖江玥琪官網(wǎng)，玥琪科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)銷(xiāo)售為一體的專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)各類(lèi)膠粘制品的企業(yè)，前身為上海富印膠粘材料有限公司。2015年，于江蘇地區(qū)成立靖江玥琪。2017年，于淮北地區(qū)成立安徽玥琪。

據(jù)富印新材官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?026年1月9日，富印新材披露的產(chǎn)品包括透明PET雙面膠、PE泡棉膠帶、無(wú)基材雙面膠帶、棉紙雙面膠帶、防水泡棉膠帶、亞克力膠帶等。

其中，壓克力膠帶應(yīng)用于汽車(chē)工業(yè)、電子行業(yè)、廣告行業(yè)、五金制造、建筑工業(yè)、太陽(yáng)能光伏行業(yè)、電梯應(yīng)用；PE泡棉膠帶應(yīng)用于汽車(chē)內(nèi)飾、工程制冷及冷藏冷凍、電子行業(yè)、隔音工程、建筑工業(yè)、遮陽(yáng)板材料、運(yùn)動(dòng)護(hù)具、手袋箱包；無(wú)基材雙面膠帶應(yīng)用于表面粘合以及薄膜開(kāi)關(guān)應(yīng)用，適用于長(zhǎng)期粘合銘牌以及裝飾性物品，可以覆膜在PC以及PET背面印刷的層疊材料上，可應(yīng)用于柔性印刷電路板粘合中；透明PET雙面膠應(yīng)用于標(biāo)牌固定、LCD反光膜、低能塑料粘接、電子裝配、平面薄膜、汽車(chē)工業(yè)、包裝行業(yè)。

據(jù)靖江玥琪官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?026年1月9日，靖江玥琪披露的產(chǎn)品包括亞克力（VHB）膠帶、PE泡棉膠帶、無(wú)基材雙面膠帶、PET膠帶、棉紙雙面膠帶、防水超薄泡棉膠帶等。

其中，亞克力（VHB）膠帶都可應(yīng)用于汽車(chē)工業(yè),、電子行業(yè)、廣告行業(yè)、建筑工業(yè)；PE泡棉膠帶都可應(yīng)用于汽車(chē)的座椅、汽車(chē)內(nèi)飾、車(chē)頂、腳踏墊、遮陽(yáng)板材料、工程制冷及冷藏等領(lǐng)域；無(wú)基材雙面膠帶應(yīng)用于薄膜面板開(kāi)關(guān)的粘貼，銘牌及標(biāo)識(shí)粘貼、話筒網(wǎng)孔和濾波器粘貼、金屬及聚酯罩粘貼，防震泡棉的粘貼等；PET膠帶都可應(yīng)用于汽車(chē)工業(yè)、標(biāo)牌固定、手機(jī)框架的固定，平面薄膜開(kāi)關(guān)、電子裝備中的電池及視窗門(mén)等。

不難看出，富印新材與靖江玥琪官網(wǎng)披露的產(chǎn)品均包括PET膠帶、PE泡棉膠帶、無(wú)基材雙面膠帶、亞克力膠帶等，且相關(guān)下游應(yīng)用領(lǐng)域或也存重疊。而靖江玥琪系徐兵表弟鄧紹成持股90%并擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理的企業(yè)?；谏鲜銮樾?，關(guān)聯(lián)方靖江玥琪或存業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。

二、部分產(chǎn)品與上市公司三利譜或處同產(chǎn)業(yè)鏈，三利譜原生產(chǎn)副總?cè)肼毟挥⌒虏拇文昙传@股權(quán)激勵(lì)

此次申報(bào)上市前，富印新材股東中，不乏富印新材員工、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、私募基金及其他機(jī)構(gòu)。其中，一位名為張建飛的自然人股東增資入股富印新材，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，張建飛彼時(shí)或系某上市公司的高管。不僅如此，富印新材與該上市公司部分產(chǎn)品或處同一產(chǎn)業(yè)鏈。

2.1 股東張建飛2021年6月與富印新材簽署增資協(xié)議次年3月完成入股，彼時(shí)其或系上市公司三利譜的副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)

據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)，2021年6月3日，張建飛與富印新材簽署了《安徽富印新材料有限公司增資協(xié)議》及《補(bǔ)充協(xié)議》，協(xié)議約定張建飛出資300萬(wàn)元認(rèn)繳新增注冊(cè)資本17.26萬(wàn)元。2022年3月30日，富印新材就本次增資事宜辦理了工商變更登記手續(xù)。截至發(fā)行前，張建飛持有富印新材0.25%股份。

而據(jù)2017年5月12日簽署的深圳市三利譜光電科技股份有限公司（以下檢測(cè)“三利譜”）首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“2017年5月12日簽署的三利譜招股書(shū)”）和三利譜2022年年度報(bào)告，2013年12月24日至2023年2月13日，張建飛任三利譜財(cái)務(wù)總監(jiān)。2023年2月13日，張建飛因個(gè)人原因向董事會(huì)申請(qǐng)辭去非獨(dú)立董事、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)的職務(wù).

據(jù)公開(kāi)信息，三利譜于2017年5月上市。

且富印型材2024年10月25簽署的法律意見(jiàn)書(shū)，與2017年5月12日簽署的三利譜招股書(shū)披露的張建飛身份證號(hào)碼均為4328291971********。

綜上可知，2022年3月，彼時(shí)上市公司三利譜財(cái)務(wù)總監(jiān)兼副總經(jīng)理張建飛入股富印新材。

2.2 三利譜彼時(shí)生產(chǎn)副總劉濤2022年1月入職富印新材，且2023年11月起任富印新材副總經(jīng)理

據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)，2021年4月至2022年1月，劉濤任三利譜生產(chǎn)副總；2022年1月至2022年7月，劉濤任富印新材運(yùn)營(yíng)副總；2022年7月至2023年11月，劉濤任富印新材運(yùn)營(yíng)副總；2023年11月起，劉濤任富印新材副總經(jīng)理。

據(jù)2025年9月10日簽署的首輪問(wèn)詢回復(fù)，2023年12月，劉濤獲股權(quán)激勵(lì)，入股數(shù)量15.51萬(wàn)股，出資價(jià)格2.9元/股。

簡(jiǎn)言之，2021年6月，三利譜彼時(shí)高管張建飛與富印新材簽署增資協(xié)議，并于2022年3月完成入股工商登記手續(xù)。而在2022年1月，三利譜彼時(shí)生產(chǎn)副總劉濤入職富印新材出任運(yùn)營(yíng)副總，次年劉濤獲富印新材授予股權(quán)激勵(lì)。

2.3 富印新材精密功能膜材與三利譜偏光片或處同產(chǎn)業(yè)鏈，2022-2024年精密功能膜材收入持續(xù)增長(zhǎng)

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局，截至查詢?nèi)?026年1月9日，三利譜經(jīng)營(yíng)范圍為偏光片、保護(hù)膜、太陽(yáng)膜的生產(chǎn)銷(xiāo)售，光電材料的研發(fā)與銷(xiāo)售，國(guó)內(nèi)商業(yè)、物資供銷(xiāo)業(yè)、貨物及技術(shù)進(jìn)出口。

據(jù)三利譜2024年年報(bào)及2025年半年報(bào)，三利譜主要從事偏光片產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括TFT系列和黑白系列偏光片兩類(lèi)。三利譜產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域包括手機(jī)、電腦、液晶電視等消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品液晶顯示屏，以及汽車(chē)電子、醫(yī)療器械、儀器儀表等工控類(lèi)電子產(chǎn)品液晶顯示屏。

據(jù)2017年5月12日簽署的三利譜招股書(shū)，偏光片是一種復(fù)合膜，系由偏光膜（PVA）、保護(hù)膜（TAC）、壓敏膠層、離型膜、保護(hù)膜、光學(xué)補(bǔ)償膜等復(fù)合而成。

再看富印新材業(yè)務(wù)情況。

據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，富印新材的主營(yíng)產(chǎn)品系列包括精密功能膠粘材料、精密功能泡棉、精密功能膜材，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于3C消費(fèi)電子、汽車(chē)、家電、家居、新能源、交通等領(lǐng)域。其中，富印新材的精密功能膜材產(chǎn)品主要包括光學(xué)級(jí)/非光學(xué)級(jí)離型膜、各類(lèi)保護(hù)膜、防爆膜等。

據(jù)2025年9月10日簽署的首輪問(wèn)詢回復(fù)，2022-2024年及2025年1-6月，富印新材精密功能膜材收入金額分別為5,544.71萬(wàn)元、6,396.18萬(wàn)元、10,368.84萬(wàn)元、5,797.07萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為12.27%、11.97%、14.36%、16%。

經(jīng)測(cè)算，2023-2024年，富印新材的精密功能膜材收入同比增長(zhǎng)15.36%、62.11%。

另外，富印新材報(bào)告期內(nèi)的在研項(xiàng)目包括“一種專(zhuān)用于偏光片TAC基材表面保護(hù)膜及其制備方法的研究”。2022-2024年，該項(xiàng)目的研發(fā)投入金額分別為71.23萬(wàn)元、38.96萬(wàn)元、0元。

不難看出，2023-2024年，富印新材精密功能膜材收入加速增長(zhǎng)，而富印新材的精密功能膜材與三利譜主要產(chǎn)品偏光片或處于同一產(chǎn)業(yè)鏈。在此情況下，2021年6月，三利譜彼時(shí)的高管張建飛與富印新材簽署增資入股協(xié)議，次年1月三利譜彼時(shí)生產(chǎn)副總劉濤入職富印新材。

三、兩家子公司曾超產(chǎn)而后已整改，另一子公司項(xiàng)目投產(chǎn)或現(xiàn)疑云

雙碳背景下發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，建設(shè)綠色社會(huì)已經(jīng)成為社會(huì)共識(shí)。在此背景和公眾對(duì)健康安全的關(guān)注下，精密功能膠粘材料也應(yīng)向更加環(huán)保和可持續(xù)的方向發(fā)展。而富印新子公司曾存在超產(chǎn)情況，并稱(chēng)已整改。

3.1 富印新材以綠色低碳發(fā)展為導(dǎo)向，募投項(xiàng)目研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目旨在向綠色高效邁進(jìn)

據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)，近年來(lái)，環(huán)保和綠色可持續(xù)發(fā)展成為了國(guó)際社會(huì)的共識(shí)，隨著保護(hù)環(huán)境、珍惜資源的理念日益深入人心，高固含量、無(wú)溶劑、水性、光固化等環(huán)境友好型膠粘劑將越來(lái)越受到重視。國(guó)內(nèi)對(duì)VOC排放、有毒有害物質(zhì)排放的監(jiān)管也在不斷加強(qiáng)。近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)采用市場(chǎng)調(diào)控和行政干預(yù)并舉的辦法，淘汰一批檔次劣質(zhì)產(chǎn)品，促進(jìn)各類(lèi)無(wú)溶劑、低揮發(fā)、高固含量型等產(chǎn)品的發(fā)展，這也將促使企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

此次上市，富印新材擬投入募集資金8,317.64萬(wàn)元用于“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

據(jù)2025年9月10日簽署的首輪問(wèn)詢回復(fù)，富印新材表示，“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”將以綠色低碳發(fā)展為導(dǎo)向，探索并構(gòu)建綠色工藝體系，打造具備行業(yè)示范效應(yīng)的綠色研發(fā)平臺(tái)，助力富印新材在環(huán)?？沙掷m(xù)方向?qū)崿F(xiàn)技術(shù)跨越，為富印新材長(zhǎng)期技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)品創(chuàng)新奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)，募投項(xiàng)目必要性分析中提出，該項(xiàng)目建成后，富印新材將通過(guò)在精密功能材料生產(chǎn)工藝的自動(dòng)化、精細(xì)化和智能化方面的研發(fā)突破，提升整體生產(chǎn)效率，減少生產(chǎn)損耗，提高產(chǎn)品的一致性和穩(wěn)定性，同時(shí)降低制造成本，增強(qiáng)環(huán)?？沙掷m(xù)性，進(jìn)一步提高產(chǎn)能利用率，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)助推精密功能材料行業(yè)整體向高性能及綠色高效的方向邁進(jìn)。

而富印新材曾存在超產(chǎn)情形。

3.2 兩子公司曾超環(huán)評(píng)核定產(chǎn)能生產(chǎn)，稱(chēng)超產(chǎn)及超量排污的情形已得到糾正

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部辦公廳2020年12月13日發(fā)布的現(xiàn)行有效的《污染影響類(lèi)建設(shè)項(xiàng)目重大變動(dòng)清單（試行）》，生產(chǎn)、處置或儲(chǔ)存能力增大30%及以上的構(gòu)成建設(shè)項(xiàng)目重大變動(dòng)。

據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)，2022-2024年，富印新材子公司東莞市富印膠粘科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東莞富印”）環(huán)評(píng)核定產(chǎn)能為5,000噸/年。其中，2022年實(shí)際年產(chǎn)量折算為5,377噸，基于環(huán)評(píng)核定產(chǎn)能計(jì)算的產(chǎn)能利用率為107.53%，存在超產(chǎn)情形。截至2024年末，東莞富印已無(wú)涂布生產(chǎn)工序，超產(chǎn)現(xiàn)象得到整改。

無(wú)獨(dú)有偶，2022-2023年，富印新材另一家子公司東莞鑫璽源新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鑫璽源”）環(huán)評(píng)核對(duì)產(chǎn)能為280萬(wàn)平米/年，各期實(shí)際年產(chǎn)量為2,947.88萬(wàn)平米、3,689.09萬(wàn)平米，基于環(huán)評(píng)核對(duì)產(chǎn)能計(jì)算的產(chǎn)能利用率分別為1,052.82%、1,317.53%，存在超產(chǎn)情形。為規(guī)范運(yùn)作，鑫璽源主動(dòng)停產(chǎn)整改，并完成擴(kuò)產(chǎn)改建的環(huán)評(píng)批復(fù)工作，已完成驗(yàn)收，核定產(chǎn)能為4,500萬(wàn)平方米。2024年，鑫璽源實(shí)際年產(chǎn)量1,974.87萬(wàn)平方米，基于改擴(kuò)建后的環(huán)評(píng)核定產(chǎn)能計(jì)算產(chǎn)能利用率43.89%，不存在超產(chǎn)情形。

對(duì)此，富印新材表示對(duì)于東莞富印及鑫璽源超產(chǎn)能及超量排放污染物的情形已得到徹底糾正，對(duì)于2022-2024年期間存在的超產(chǎn)能及超量排放污染物的情形，東莞富印及鑫璽源未因此遭受行政處罰，且不存在嚴(yán)重環(huán)境污染、重大人員傷亡、社會(huì)影響惡劣等嚴(yán)重后果的情形，實(shí)際控制人亦出具承擔(dān)所有可能損失的承諾，東莞富印、鑫璽源曾經(jīng)存在的上述超產(chǎn)能瑕疵不會(huì)構(gòu)成本次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)障礙。

除此之外，富印新材的超標(biāo)準(zhǔn)排放問(wèn)題也值得關(guān)注。

據(jù)廣州綠網(wǎng)環(huán)境保護(hù)服務(wù)中心，2024年9月3日，富印新材DA022排放口檢測(cè)值為57.81，高于排放標(biāo)準(zhǔn)50，存在超標(biāo)排放情形。

問(wèn)題尚未結(jié)束。

3.3 子公司惠州富泰現(xiàn)有項(xiàng)目2023年5月驗(yàn)收，但2022年已有產(chǎn)能或現(xiàn)疑云

據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)，惠州富泰新材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“惠州富泰”）成立于2020年7月，系實(shí)際控制人徐兵曾實(shí)際持股75%的企業(yè)。2024年9月，富印新材收購(gòu)前述徐兵實(shí)際所持全部惠州富泰75%的股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，惠州富泰成為富印新材的控股子公司，納入合并報(bào)表范圍。

據(jù)惠州市生態(tài)環(huán)境局公示編制于2025年2月的《惠州富泰新材料科技有限公司改擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“惠州富泰改擴(kuò)建環(huán)評(píng)報(bào)告”），截至2025年2月，惠州富泰現(xiàn)有項(xiàng)目于2022年7月取得惠州市生態(tài)環(huán)境局出具的《關(guān)于惠州富泰新材料科技有限公司建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表的批復(fù)》，并于2023年5月13日取得《惠州富泰新材料科技有限公司建設(shè)項(xiàng)目（一期）竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收工作組意見(jiàn)》。

其中，惠州富泰現(xiàn)有項(xiàng)目審批年產(chǎn)PET保護(hù)膜700萬(wàn)平方米，項(xiàng)目主要生產(chǎn)設(shè)備和數(shù)量包括涂布線4條。一期驗(yàn)收已建成涂布烘干線1條及配套熟化、收卷、分切等設(shè)施，年產(chǎn)PET保護(hù)膜300萬(wàn)平方米。原項(xiàng)目后續(xù)二期將不再建設(shè)。

然而，據(jù)2025年9月10日簽署的首輪問(wèn)詢回復(fù)，2022-2024年末，惠州富泰期末涂布生產(chǎn)線數(shù)均為1條。2025年5月，惠州富泰新增投產(chǎn)1條保護(hù)膜涂布生產(chǎn)線，自2025年6月起核算產(chǎn)能。2025年6月末，惠州富泰擁有保護(hù)膜涂布生產(chǎn)線2條。2022-2024年，惠州富泰年實(shí)際產(chǎn)能皆為924萬(wàn)平方米；2025年1-6月，實(shí)際產(chǎn)能為507萬(wàn)平方米。

此外，據(jù)2025年6月23日簽署的招股書(shū)及2025年9月10日簽署的首輪問(wèn)詢回復(fù)，富印新材的精密功能膜材產(chǎn)品主要包括光學(xué)級(jí)/非光學(xué)級(jí)離型膜、各類(lèi)保護(hù)膜、防爆膜等。而富印新材生產(chǎn)精密功能膜材的主體有安徽富印、東莞福璽新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東莞福璽”）、鑫璽源和惠州富泰。

2022年，富印新材及其子公司的精密功能膜材總產(chǎn)能為10,212萬(wàn)平方米，總產(chǎn)量為4,719.37萬(wàn)平方米。其中，安徽富印、東莞福璽、鑫璽源、惠州富泰的精密功能膜材產(chǎn)能分別為3,648萬(wàn)平方米、1,860萬(wàn)平方米、3,780萬(wàn)平方米、924萬(wàn)平方米。

而據(jù)2017年7月16修訂，現(xiàn)行有效的《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)管理?xiàng)l例（2017年修訂版）》第十九條，編制環(huán)境影響報(bào)告書(shū)、環(huán)境影響報(bào)告表的建設(shè)項(xiàng)目，其配套建設(shè)的環(huán)境保護(hù)設(shè)施經(jīng)驗(yàn)收合格，方可投入生產(chǎn)或者使用；未經(jīng)驗(yàn)收或者驗(yàn)收不合格的，不得投入生產(chǎn)或者使用。

不難看出，富印新材披露的2022年精密功能膜材總產(chǎn)能包含惠州富泰的產(chǎn)能，即總產(chǎn)量或也包括惠州富泰的產(chǎn)量。進(jìn)一步而言，惠州富泰2022年或已投產(chǎn)?；葜莞惶└臄U(kuò)建環(huán)評(píng)報(bào)告披露，截至2025年2月，惠州富泰現(xiàn)有項(xiàng)目審批年產(chǎn)PET保護(hù)膜700萬(wàn)平方米，且于2023年5月驗(yàn)收，是否上演先上車(chē)后補(bǔ)票異象，或值得關(guān)注。此外，富印新材稱(chēng)以綠色低碳發(fā)展為導(dǎo)向，其子公司東莞富印、鑫璽源曾經(jīng)存在超產(chǎn)的情形，而后已修正。

四、結(jié)語(yǔ)

此次申報(bào)，富印新材實(shí)控人承諾規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，并表示已于2024年9月收購(gòu)了實(shí)控人徐兵實(shí)際所控制的同業(yè)企業(yè)惠州富泰，不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。而研究發(fā)現(xiàn)，富印新材實(shí)控人徐兵表弟控制的企業(yè)，與富印新材產(chǎn)品重疊，下游領(lǐng)域或也存重合。此外，富印新材招股書(shū)披露其兩家子公司曾存在超產(chǎn)情形，但均已得到有效整改。而這背后，富印新材另一子公司惠州富泰項(xiàng)目投產(chǎn)或現(xiàn)疑云。

另一面，2021年6月，自然人張建飛與富印新材簽署增資入股協(xié)議，并在2023年3月完成入股。研究發(fā)現(xiàn)，張建飛彼時(shí)或系三利譜高管。且2022年1月，三利譜生產(chǎn)副總劉濤入職富印新材。在此情形下，而富印新材的精密功能膜材與三利譜主要產(chǎn)品偏光片或處于同一產(chǎn)業(yè)鏈，且報(bào)告期內(nèi)，富印新材精密功能膜材收入加速增長(zhǎng)。