“日清”模式筑牢護城河？錢大媽赴港上市加速資本化進程？

1月12日晚間，社區生鮮專業連鎖品牌錢大媽，正式向港交所遞交招股書，計劃于香港主板上市。此次IPO由中金公司與農銀國際擔任聯席保薦人，至此企業正式開啟資本化、規模化發展的新階段，并為中國社區生鮮賽道注入了新的發展動能。

錢大媽盈利水平的持續提升體現經營韌性。招股書顯示，錢大媽2025年1-9月按香港會計準則（HKAS）計量的凈利潤為負，這一現象系上市前發行的可轉換可贖回優先股按規則分類為金融負債，其公允價值變動需計入當期損益所致。該會計處理是港股IPO企業的常見情形，僅為報表層面的非經營性波動，與主營業務經營狀況無關聯，且具有明確的暫時性特征。若上市完成，優先股將轉為普通股，相關會計影響將徹底終止，報表數據將真實反映經營實質。核心經營數據充分印證盈利穩健性：按非香港財務報告準則計量，錢大媽2023年、2024年經調整凈利潤分別為1.16億元、1.93億元，連續兩年實現盈利增長；2025年前三季度經調整凈利潤同比進一步提升至2.15億元，凈利潤率達2.6%，營收與盈利同步增長，主營業務盈利質量持續優化。

深耕社區、模式創新，構筑企業護城河

錢大媽之所以能在競爭激烈的生鮮零售賽道中脫穎而出并持續領跑，離不開其清晰的戰略定位與差異化的運營模式。

首先，錢大媽精準切入社區場景，構建高密度、高效率的門店網絡。其倡導“日清”模式，通過在每日特定時段進行階梯式打折，極大促進了商品當日出清，既保證了食材的新鮮度，也有效控制了損耗，實現了“鮮”與“省”的平衡。這種模式高度契合社區居民對生鮮產品新鮮、便捷、優選的核心需求，形成了強大的用戶粘性。目前，錢大媽已服務超過2800萬會員，堅實的客群基礎為其可持續增長提供了保障。

根據招股書披露，錢大媽已構建起覆蓋全國、深入社區的零售網絡，截至2025年9月門店數量達2938家。灼識咨詢數據顯示，以生鮮產品GMV計算，錢大媽已連續五年位列中國社區生鮮連鎖企業第一，尤其在華南地區優勢明顯，市場份額遠超同行，在華中、西南及港澳地區亦持續領跑，行業地位穩固。此外，錢大媽打造的高坪效小店業態表現出色，經營效率遠超行業平均水平。2024年單店日銷達1.4萬元，坪效約為商超行業的6倍、便利店行業的3倍，達到社區生鮮連鎖行業整體水平的2倍。

其次，高效的供應鏈與精細化運營是支撐其快速擴張的關鍵。錢大媽深耕供應鏈上游，通過基地共建、基地直采等方式優化成本結構，并持續投入冷鏈物流等基礎設施，保障產品從源頭到門店的品質與效率。這些舉措不僅實現了產品品質的穩定與標準化，更顯著降低了采購與物流成本，支撐了門店的高效周轉與快速復制，形成了規模化、可持續的競爭壁壘。

科技賦能與全渠道布局，驅動未來增長

面對消費習慣的變遷與行業數字化轉型趨勢，錢大媽積極擁抱變化，通過科技賦能提升整體運營效率。企業持續加碼數字化建設，利用數據驅動選品、庫存管理與用戶服務，實現精準運營。同時，錢大媽也在積極推進線上線下一體化發展，除了扎實的線下門店網絡，亦通過小程序打通線上渠道，構建了“門店自提+即時到家”的全渠道服務矩陣。這一布局不僅滿足了消費者到店選購、線上下單到店自提、以及配送到家等多樣化、便利化的需求，更通過會員體系、營銷活動與庫存數據的深度打通，實現了線上引流、線下履約的無縫銜接與雙向賦能，真正完成了對社區生鮮消費全場景的覆蓋。

募資強化核心優勢，展望全國與海外布局

根據招股書，此次IPO募集資金將重點用于門店網絡的優化與擴展、供應鏈及冷鏈系統升級、自有品牌產品研發以及數字化能力建設。未來，錢大媽計劃實施“深耕”與“拓展”并舉的策略：一方面加密在核心區域的門店覆蓋，并向低線市場延伸，同時試點更大店型以滿足多元化需求；另一方面，通過加盟與合作等方式，加大在華東、華中、西南等戰略區域的布局力度，并深化港澳市場的運營，為潛在的海外擴張積累經驗。

錢大媽此次赴港上市，不僅是企業自身發展的里程碑，也折射出中國社區生鮮行業日益規范化、資本化的發展趨勢。憑借其成熟的商業模式、強大的供應鏈體系、深入社區的網絡布局以及不斷進化的數字化能力，錢大媽有望在資本市場的助力下，進一步鞏固其行業領導地位，引領社區生鮮賽道邁向更高質量、更可持續的發展新階段。