鋰業開年搶礦大戰：巨頭死磕“確定性”

記者 王雅潔

2026年開年，鋰業巨頭以一系列密集的資本操作，打響了一場圍繞資源控制權的“戰役”。

2月4日，行業龍頭天齊鋰業（002466.SZ）發布公告披露一攬子籌資及資產處置計劃：通過H股配售與發行可轉債的組合方式募集58.6億港元，折合人民幣52億元，同時擇機處置持有的智利SQM不超356.6萬股A類股、中創新航不超2021萬股股份，按最新股價及匯率估算，擬處置股權可回籠資金約19億元，若全部落地合計可籌集資金約71億元。

摩根大通發布研報指出，天齊鋰業在完成可換股債券及股權配售后，開展后續并購交易的可能性顯著增加，同時提示此次籌資或帶來合計超6%的股本潛在稀釋風險。

2月4日晚間，盛新鋰能公告以12.6億元完成對惠絨礦業剩余股權的收購，將素有“亞洲迄今探明規模最大硬巖型單體鋰礦之一”之稱的四川木絨鋰礦徹底納入全資版圖。

熱鬧遠不止于此——2025年12月30日，鹽湖股份官宣以46.05億元收購五礦鹽湖51%股權，一舉拿下青海一里坪鹽湖控股權，進一步加碼鹽湖提鋰核心資源布局；盛新鋰能已經與中創新航簽署深度合作框架協議，雙方約定2026年至2030年期間，中創新航將從盛新鋰能總計采購20萬噸鋰鹽產品，實現上下游供應鏈的深度綁定。

這一系列融資、并購或鎖單的動作，看似路徑不同，實則指向同一個邏輯：在鋰價周期波動與地緣政治風險雙疊加的不確定性時代，將未來盈利的賭注，提前押注在資源供給的“確定性”之上。

陽光時代律師事務所北京辦公室國際務部合伙人郭雨清，有著十多年跨境能源領域的實操經驗，在他看來，目前這些鋰業龍頭的動作是“未雨綢繆的明智之舉”。

當資源從周期商品加速蛻變為戰略資產，一場以資本為燃料、以礦山為目標的搶灘卡位賽，正在打響。

搶灘

2026年開年的資本市場，被鋰業巨頭們圍繞資源的集體行動所攪動。

以龍頭企業天齊鋰業為例，其在2025年三季度末資產負債率僅約30.5%、并無短期償債壓力的背景下，于2026年2月4日組合推出了涉及股權處置、H股配售和可轉債發行的復雜融資方案，目標直指71億元資金儲備。

天齊籌集的巨額“彈藥”將投向何方備受市場關注。

天齊鋰業在公告中將資金用途明確為“項目開發及優化所需資本開支、對優質鋰礦資產的并購”，旨在行業周期相對低位時，為布局優質資產提供關鍵“彈藥”。

太平洋證券在2025年底的一份研報中指出，天齊鋰業同時布局優質鋰輝石與鹽湖鋰礦，已實現鋰資源100%自給自足，該模式在行業周期波動中優勢顯著。

與天齊鋰業在資金端的蓄力相呼應，盛新鋰能在資源端的收官干脆利落。

2月4日晚間，盛新鋰能發布公告稱，其全資子公司四川盛屯鋰業擬以12.6億元現金收購惠絨礦業剩余13.93%股權，交易完成后將實現對惠絨礦業100%控股，正式將評估價值高達90.42億元的四川雅江木絨鋰礦納入全資版圖。該鋰礦已查明氧化鋰資源量98.96萬噸，平均品位1.62%，是四川地區鋰礦品位最高的礦山之一，2024年10月已取得采礦許可證，目前正推進開發建設。

盛新鋰能一名人士對經濟觀察報說：“剩余股權始終是一塊‘心病’，讓我們無法完全掌控這一優質資源。此時完成全資控股，意味著我們將徹底鎖定這一優質資源。”

視線稍稍前移，一場重磅收購已為年初的戰局預熱。

根據深交所公開信息，2025年12月30日，鹽湖股份公告擬以46.05億元、溢價352.42%從控股股東中國鹽湖工業集團手中收購五礦鹽湖51%股權，將擁有164.59萬噸氯化鋰資源的一里坪鹽湖納入麾下，交易于2026年1月30日完成資產交割過戶。這不僅解決了同業競爭問題，更讓鹽湖股份的鋰鹽產能躋身國內一線梯隊。其公告直言，此舉是為了“加快推進世界級鹽湖產業基地建設”。

巨頭們在前端資源廝殺，中下游亦在合縱連橫。例如，盛新鋰能已經與中創新航簽署了《2026—2030年合作框架協議》，約定中創新航將從盛新鋰能總計采購20萬噸鋰鹽產品，以子訂單落地、按市場價結算。

從澳非的礦山到青藏高原的鹽湖，再從四川的硬巖礦到長三角的電池工廠，一條以“控制”為關鍵詞的戰線，在2026年早春清晰地浮現出來。

鎖定確定性

為何是現在？為何如此急切？巨頭們步調一致的背后，是一套被市場周期錘煉后形成的共性商業邏輯。

天齊鋰業深度參與采購業務的一名人士向經濟觀察報坦言：“我們深知，只有將資源牢牢抓在手里，才能在價格低谷時穩住陣腳，在高峰時大展拳腳。”

回顧2024年碳酸鋰價格從50萬元/噸高位腰斬再腰斬的劇烈波動，上述天齊鋰業人士表示，沒有企業愿意再將命運完全寄托于價格博弈。

資源，尤其是低成本、高品位的優質資源，成了穿越周期的壓艙石。在天齊鋰業2025年3月28日的業績說明會上，泰利森（天齊鋰業控股子公司，澳大利亞格林布什鋰輝石礦的唯一運營主體，是全球規模最大、品位最高、成本最優的在產硬巖鋰礦運營商）運營負責人披露，天齊鋰業控股的格林布什礦憑借高品位礦石與成熟運營，將2024年Q3鋰精礦現金成本降至277澳元/噸（約1960元人民幣/噸），顯著低于海外硬巖鋰礦行業平均水平。Fastmarkets2024年第四季度數據也印證，格林布什礦現有化學級工廠的開采和加工成本在所有海外硬巖鋰礦項目中處于較低水平，其中尾礦再處理廠和化學級鋰精礦工廠一期的開采和加工成本處在海外硬巖鋰礦項目最低水平。這便是其在行業寒冬中仍能保持韌性的底氣。

天齊鋰業于2026年2月4日推出的合計約71億元方案，明確將資金用于“優質鋰礦資產并購”，經濟觀察報從天齊鋰業獲悉，正是為了尋找并鎖定下一個“格林布什”。

這種對“確定性”的追求，在盛新鋰能全資控股木絨鋰礦的決策中同樣體現。

從合資參股到絕對控股，成為這輪并購潮的典型路徑。無論是盛新鋰能之于木絨鋰礦，還是此前贛鋒鋰業對馬里Goulamina鋰礦的100%收購（2025年7月以3.427億美元收購LeoLithium所持剩余40%權益），邏輯如出一轍：在周期底部，用現金將未來的資源話語權做實。

中信建投證券電力設備及新能源行業首席分析師朱玥的研究觀點顯示，新能源汽車市場持續擴張將支撐鋰產品需求保持旺盛，鋰能企業進一步鞏固資源布局、優化供應鏈管理，有望在成本控制與供應穩定性上獲得更大優勢。

郭雨清認為，這些鋰業龍頭企業，對于未來市場有自己的邏輯：利用目前鋰價剛剛開始回暖的前期，在上游進行資源儲備，并且打通中下游產業鏈，為將來可能出現的新一輪行業周期提前做好市場準備。

開年這場多家鋰業巨頭參與的大戰，共性內核亦在于此：企業正試圖將未來盈利模式中最大的不確定性——資源獲取的價格與渠道，通過資本手段前移并固化，轉化為當下可以計價和控制的確定性資產。

上述天齊鋰業人士認為，這本質上是一場“用今天的資本，為明天購買保險”的行動。

豪賭

巨頭們看似豪擲千金爭奪“確定性”的背后，不乏隱憂。首要的壓力直指核心——開發成本與效率。

上述盛新鋰能人士透露了他們的擔憂：“隨著開采深度增加，礦石品位可能會出現波動，開采難度也會相應增大。若開采技術無法及時升級，可能導致資源回收率下降，大量鋰資源被浪費。”此外，環保要求日益嚴格，勞動力及原材料成本上升，都使得資源開發的成本控制面臨極大壓力。在鋰價并未回到高位的市場環境下，高昂的開發成本可能迅速侵蝕資源本身的稟賦優勢，使其向財務包袱轉化。

資金的使用效率與風險平衡亦是關鍵。天齊鋰業2026年2月4日公告的71億元籌資計劃固然雄厚，但面對全球優質資源的高價競標、漫長的項目建設周期以及持續的技術研發投入，資金消耗的速度與分配策略至關重要。

上述天齊鋰業參與采購業務的人士坦言：“資金分配是個大問題。資源收購、項目建設、技術研發、市場開拓，每個環節都需要大量資金，但資金有限，怎么平衡？”在他看來，一旦市場復蘇不及預期，或項目進度延遲，巨額投資無法及時轉化為現金流，將對企業財務狀況構成嚴峻考驗。

此外，政策變化也會讓項目運營增添變數。國內外關于鋰資源開發、環保、出口管制及貿易關稅的政策頻繁調整，都可能讓前期巨額投入面臨減值風險。對于意圖向下游材料乃至電池領域延伸的鋰業巨頭而言，還需面對“上下游銜接不暢”與“技術協同障礙”等難題。

與專業的電池制造商競爭，企業在技術、品牌、渠道方面的積累非一日之功。太平洋證券2025年11月發布的鋰行業研報中明確提示，鋰業企業向下游延伸需審慎評估跨界風險，避免核心資源分散影響主業競爭力。

與此同時，人才的爭奪與流失亦成隱憂。鋰電行業全球化擴張與產能升級的背景下，鋰礦開采、鋰鹽加工等領域的專業人才炙手可熱。高強度的工作與項目壓力，以及行業內激烈的人才爭奪現象，使得企業不得不付出更高的人力成本，并時刻面臨核心技術團隊被“挖角”的風險。

這場關于“確定性”的爭奪，是一場關乎龍頭企業生存模式的“遠征”。

企業的困惑首先來自海外運營的復雜性。海外投資的政策、文化與社區關系風險，是橫在中國鋰企全球化之路上的共同挑戰。如何在不同國家的法規框架下順利推進項目，并與當地社區建立互信，是企業必須修煉的內功。此外，全球鋰價的長周期波動始終讓企業警覺，即便手握資源，若產品售價長期低迷，巨額投資仍可能無法獲得預期回報。

技術路線的選擇與突破，是另一個不確定性來源。無論是鹽湖提鋰的工藝優化，還是硬巖礦的綠色高效開采，抑或向下游固態電池等前沿領域延伸，都需要持續且巨大的研發投入。贛鋒鋰業雖在固態電池技術研發上處于行業前沿，并計劃于2026年實現量產，但其商業化落地進程與市場實際接受度仍需時間驗證。

2026年開年的這場鋰業資源大戰，最終的贏家，將不僅是擁有最多礦山的大玩家，更是那些能將資源稟賦通過卓越運營、技術突破和戰略協同，轉化為持續競爭優勢的“遠征軍”。