不是所有的基金都配收管理費！這波浮動費率，誰在混日子，誰在搞超額？

數據來源：WIND，截至10月27日

今年5月底，首批26只“浮動費率基金”正式開售，算是公募基金圈的一次大實驗——不再旱澇保收，要跟基準賽跑，跑得不好，管理費就打折。

簡單說，就是“你行你上，不行就少收錢”。

如今三個多月過去，初步的成績單有了。基哥扒完數據，一句話總結：多數還是沒有跑贏基準，在業績邊緣掙扎，真正殺出來的，是華商基金——尤其是它家的華商致遠回報，三個月漲了53.58%，直接封神。

但別以為就它一家猛。嘉實、景順長城也相當厲害，一個靠機制創新，一個靠賽道卡位，打法不同，但都踩準了節奏。而易方達，則走出了另一條“穩中求勝”的大廠路徑。

說實話，基哥一開始也懷疑：浮動費率能玩得轉嗎？基金經理真會為了多收一點管理費去拼命？會不會為了保住面子，搞90%的倉位復制指數，再用10%倉位小小做一下主動管理——這樣跑贏了固然好，跑不贏，也不會輸太多，面子還有。

現在看，華商、嘉實、景順長城、易方達，用產品的好收益給出了答案：能玩得轉，而且必須靠真本事！

這批產品就像一面篩子，篩出了兩類人：

一類是還在“貼著基準”混日子的；

另一類，是真正相信產業趨勢、敢于下注、能為投資者創造超額回報的。

華商致遠回報：不是運氣好，是真敢押、真看得準

先看數據：26只浮動費率基金，平均漲幅14.3%，聽著還行？但別急。真正跑贏業績比較基準的，只有9只。換句話說，超過六成的基金經理，連基準都沒干過。

而華商致遠回報呢？不僅跑贏，還超了基準一大截，成立以來漲幅高達53.58%。什么概念？同期業績基準只有14.62%的漲幅，它直接做出了基準接近4倍的業績！

重倉啥了？翻它三季報，答案很清晰：AI算力三劍客——中際旭創、新易盛、東山精密，清一色海外AI資本瘋狂砸錢的方向。

華商致遠回報超額情況，數據來源：基金2025三季報

基金經理張明昕在今年三季報里寫：“AI不是概念，是正在發生的生產力革命。”這話聽著不新鮮，但關鍵是，他真信，也真敢下重注。在別人還在糾結“估值高不高”“會不會回調”的時候，他已經滿倉AI產業鏈，從光模塊干到PCB，節奏拿捏得死死的。

這種操作，如果按傳統“規模為王”的邏輯，可能早被風控摁死了：規模有了，別折騰得太厲害，坐著收管理費不香嗎？但在浮動費率機制下，華商這波操作，反而成了最符合“多勞多得”邏輯的典范——你超額收益猛，管理費就能上浮，賺的也就越多，這才是真正的“業績提成”，這才是真正的與投資者利益綁定。

嘉實基金：機制創新+精準擇時，打出組合拳

如果說華商是“單點突破”，那嘉實基金就是“組合出擊”。

旗下嘉實成長共贏A，自6月成立以來漲幅已有47%，穩居首批浮動費率基金前列。更關鍵的是，它不僅業績亮眼，還成了第二批浮動費率產品的“先行者”——10月下旬，嘉實旗下第二只浮動費率基金嘉實成長共享混合僅發行一周，募集規模便突破30億元，提前結募，成為近期最火爆的新發權益基金之一。

這說明什么？說明市場不僅認可它的歷史業績，更愿意為它的新機制設計買單。

嘉實成長共贏混合A超額情況，數據來源：基金2025三季報

嘉實這批浮動費率產品，有幾個明顯特點：

一是業績基準清晰，多以中證800成長指數為錨，聚焦高成長性企業；

二是基金經理專注度高，比如李濤管理的嘉實成長共贏，持倉高度集中在科技+消費成長賽道，不搞“大而全”；

三是公司層面持續加碼，從首只產品的試水，到第二只的快速復制，顯示出嘉實對這一模式的戰略定力。

基哥認為，嘉實的成功，不只是某只基金的勝利，而是“機制+團隊+品牌”三位一體的勝利。它用實打實的業績，證明了浮動費率不是噱頭，而是可以復制的可持續模式。

景順長城：卡位精準，科技成長線上的“老炮兒”

再說景順長城。現在一說景順長城，基哥就能想到它的“科技軍團”，所謂“軍團”，本質上是一種集體戰斗力。

它家的景順長城成長同行，成立以來漲幅35.35%，超額19.49%。這只基金的特別之處在于，它沒有押注單一賽道，而是圍繞“成長性”做系統性布局，在AI硬件、高端制造、新能源新技術等方向都有落子。

基金經理農冰立，是典型的“基本面成長派”，不追短期熱點，但對產業趨勢的拐點判斷極為敏銳。比如在光模塊行情啟動前，就已提前布局，而在部分高估值標的出現泡沫化跡象后，也及時做了結構優化。

景順長城成長同行超額情況，數據來源：基金2025三季報

更難得的是，在浮動費率機制下，它沒有為了“跑贏基準”而大幅偏離，凈值波動相對平穩，最大回撤控制在同類前列。這說明它不是靠“賭”贏的，而是靠體系化的成長股投資框架贏的。

景順長城這一波，算是證明了：成長投資，在浮費新機制下的強大戰斗力。它不需要喊口號，也不需要極致集中，只要節奏對、方向準，一樣能跑出超額收益。

易方達成長進取：平臺優勢顯現，走的是另一種路

作為行業標桿，易方達成長進取同樣交出了一份扎實的答卷，漲幅接近四成，在首批浮動費率產品中穩居前列。

從持倉來看，易方達延續了一貫的系統化、團隊化作戰風格，圍繞科技成長主線，在半導體、AI應用和高端制造等方向做了均衡布局。沒有押注單一賽道，也沒有極致集中，整體進退有序，體現出大型基金公司在風險控制與收益平衡上的深厚功力。

易方達成長進取超額情況，數據來源：基金2025三季報

這種風格，可能不會像某些產品那樣在短期爆發力上“一鳴驚人”，但在浮動費率這種強調“持續跑贏基準”的新機制下，穩扎穩打反而是一種更可持續的競爭力。

尤其是在市場波動加大的背景下，這種基于平臺支持、流程驅動的投資模式，展現出較強的適應性和韌性。

說得形象些，華商是“尖刀突擊”，打得準、沖得猛；易方達更像是“集團軍推進”，節奏穩、覆蓋廣。

兩種路徑，各有其道。

浮動費率已不是試驗，是篩選器！

當首批26只浮動費率基金在5月底集體亮相時，市場普遍將其視為一次“溫和的改革實驗”：

能不能改掉“旱澇保收”的痼疾？能不能讓基金經理真正和投資者站在一起？會不會又是一場雷聲大雨點小的噱頭？

三個多月過去，答案已經浮現：這不是一場簡單的收費模式調整，而是一場殘酷而高效的行業大篩檢。

它篩掉的，是那些依賴規模慣性、靠被動復制指數、用“不犯錯”來維持體面的“平庸管理者”；它留下的，是真正有信念、敢下注、能創造超額收益的“主動管理強者”。

它最終指向的，是公募基金行業從“資產管理”向“財富管理”轉型的核心命題——你到底是在賣產品，還是在為客戶賺錢？

這批產品就像一面篩子，篩出了三類人：

一類是還在“貼著基準”混日子的；

一類是像華商、嘉實、景順長城這樣，用機制+能力打出組合拳的；

還有一類，是易方達這樣，靠平臺優勢穩扎穩打的。

但不管哪種路徑，核心都回到了“為投資者創造真實回報”這件事上。