物企換帥風(fēng)云

文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 徐酒眠

2025年的最后一天，天氣預(yù)報(bào)南京城夜里將迎來(lái)下雪。

上午十點(diǎn)，雨雪未至，寒風(fēng)凜冽，南京本土上市物企瑞森生活服務(wù)（01922.HK），遲到許久的股東周年大會(huì)以虛擬會(huì)議形式舉行。

幾個(gè)小時(shí)后，聯(lián)交所披露易系統(tǒng)相繼彈出三則公告：投票表決結(jié)果、董事會(huì)主席變動(dòng)及董事會(huì)委員會(huì)組成變動(dòng)、董事名單及其角色和職能。

公告字?jǐn)?shù)精簡(jiǎn)，披露的信息量卻如重磅炸彈：被視作“銀城系”代表的朱力，一次性卸去所有關(guān)鍵職務(wù)——董事會(huì)主席、提名委員會(huì)主席、薪酬委員會(huì)成員、公司授權(quán)代表。

接過(guò)朱力手中這一切的，是另一位男人：潘曉虎。他的身份標(biāo)簽同樣鮮明——二股東股東“瑞華投資”的投行總監(jiān)。

沒(méi)有任何預(yù)告，沒(méi)有漫長(zhǎng)的過(guò)渡期，沒(méi)有象征性的“共同擔(dān)任”，甚至沒(méi)有給外界留下猜測(cè)的縫隙，這家上市物企此番核心權(quán)力轉(zhuǎn)移迅捷而徹底。

但通過(guò)公告，外界其實(shí)并不難察覺(jué)背后這場(chǎng)權(quán)力博弈的波譎云詭。

“銀城系”全員出局

52歲的朱力，是典型的“銀城系”老將。其自1995年7月加入瑞森生活服務(wù)，2019年6月出任非執(zhí)行董事。

2023年11月，朱力一度辭去董事職務(wù)離開(kāi)；后又在銀城系與瑞華系的控制權(quán)爭(zhēng)奪中回歸。

此番朱力交權(quán)，是因?yàn)樵诠蓶|周年大會(huì)上，重選其為執(zhí)行董事的決議案，被投出了62.94%的反對(duì)票。

更值得玩味的還有時(shí)間線(xiàn)——此刻，距離朱力被正式扶上董事會(huì)主席之位，僅僅過(guò)去了58天。

以“個(gè)人事務(wù)”為由，2025年11月3日，創(chuàng)始人黃清平與搭檔了27年的老臣謝晨光，雙雙從瑞森生活服務(wù)董事會(huì)退場(chǎng)，前者辭任非執(zhí)行董事，后者辭任執(zhí)行董事及董事會(huì)主席。

也是在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，朱力從非執(zhí)行董事調(diào)任為執(zhí)行董事并接任董事會(huì)主席。與此同時(shí)，黃清平的兩名得力干將——34歲的溫浩和54歲的馬文紅，被委任為非執(zhí)行董事。

兩出兩進(jìn)，當(dāng)時(shí)這一輪變動(dòng)之后，瑞森生活服務(wù)董事會(huì)9人中，除3位外部董事，“銀城系”與“瑞華系”各占三席，仍保持人數(shù)上的平衡；而朱力把持主席之位，則被外界解讀為“銀城系”穩(wěn)固控制的信號(hào)。

誰(shuí)曾想，這個(gè)主席座椅還沒(méi)有坐熱就又換人了。

值得注意的是，此次股東周年大會(huì)上，除了朱力之位，重選溫浩與馬文紅為非執(zhí)行董事的決議案，也獲得了同樣比例的反對(duì)票，他們二人也自2025年12月 31日起退任非執(zhí)行董事。

至此，瑞森生活服務(wù)董事會(huì)中，已無(wú)“銀城系”身影。

股東權(quán)力爭(zhēng)奪

董事會(huì)主席人選變動(dòng)的背后，是瑞森生活服務(wù)大股東和二股東權(quán)力的爭(zhēng)奪。

沒(méi)有停牌預(yù)告、沒(méi)有市場(chǎng)消息預(yù)熱，2022年端午節(jié)前夕，瑞華投資從謝晨光、馬保華、朱力、戴晨書(shū)4位股東手中，收購(gòu)了瑞森生活服務(wù)合計(jì)5343.04萬(wàn)股股份，并順勢(shì)坐上了第二大股東席位。

一年后，2023年7月24日，瑞華投資加大投資，從控股股東黃清平及董事會(huì)主席謝晨光的全資公司Silver Huang和Silver Xie，再次收購(gòu)了合計(jì)2131.87萬(wàn)股股份。

兩輪舉牌后，瑞華投資所持股份增至7474.91萬(wàn)股，約占瑞森生活服務(wù)全部已發(fā)行股的27.98%，與黃清平31.29%的持股僅有約3.31%的差距。

2023年8月24日，“瑞華系”代表潘曉虎、姚寧進(jìn)入瑞森生活服務(wù)董事會(huì)，出任非執(zhí)行董事。

2024年6月，前總裁李春玲與大股東“內(nèi)斗”封閉被推進(jìn)公眾視野，而瑞華投資則趁機(jī)為自己爭(zhēng)取更多權(quán)利。

先是在2024年7月10日，將企業(yè)名稱(chēng)從“銀城生活服務(wù)”改為現(xiàn)在的“瑞森生活服務(wù)”，后又在2024年12月24直接調(diào)兵遣將進(jìn)入瑞森生活服務(wù)管理一線(xiàn)，除了潘曉虎由非執(zhí)行董事調(diào)任執(zhí)行董事，瑞華投資還派遣了張明明出任非執(zhí)行董事、姜長(zhǎng)春出任首席財(cái)務(wù)官；也是在這個(gè)時(shí)候，朱力回歸瑞森生活服務(wù)董事會(huì)，出任非執(zhí)行董事。

如今“銀城系”全員出局，而潘曉虎進(jìn)一步上位董事會(huì)主席，意味著“瑞華系”一方在瑞森生活服務(wù)的治理中取得了主導(dǎo)地位。

新帥的考題

朱力與潘曉虎，除了是各自背后股東意志的代表，還有兩種不同的職業(yè)生涯。

朱力擁有20多年房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而潘曉虎在資產(chǎn)管理及投資方面擁有20多年的經(jīng)驗(yàn)，其曾任職包括啟德投資、鼎暉投資基金在內(nèi)的多家資產(chǎn)管理公司。2009年起，擔(dān)任江蘇瑞華投資控股集團(tuán)有限公司的投資銀行總監(jiān)，主要負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理和投資決策。

潘曉虎接過(guò)董事會(huì)主席的權(quán)杖，未來(lái)瑞森生活服務(wù)將走向何方？

數(shù)據(jù)顯示，瑞森生活服務(wù)2024年全年實(shí)現(xiàn)收入19.56億元，同比減少0.9%；錄得毛利約2.72億元，同比減少12.6%，毛利率約為13.9%；期內(nèi)凈虧損2057.8萬(wàn)元，而2023年的凈利潤(rùn)約為9701.2萬(wàn)元。

而2025年上半年收入9.96億元，同比增長(zhǎng)4.1%；錄得毛利約1.51億元，同比增長(zhǎng)7.7%，毛利率約為15.1%；期內(nèi)凈利潤(rùn)約為5752.0萬(wàn)元。

由盈轉(zhuǎn)虧又扭虧為盈，經(jīng)過(guò)一輪業(yè)績(jī)大洗澡后，2025年中期數(shù)據(jù)似乎已經(jīng)向好了。但細(xì)究之下，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈主要源于其金融資產(chǎn)減值虧損同比大幅減少約98.3%，而非主營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)性改善；毛利率有所提振但仍低于2023年中期的16.6%。

從細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，作為壓艙石的物業(yè)管理服務(wù)板塊2025年上半年收入同比增長(zhǎng)14.8%至7.90億元；而增值服務(wù)卻受住宅項(xiàng)目減少影響，同比下降24.4%至2.03億元；投資物業(yè)的租金收入雖增長(zhǎng)145.6%，但目前的基數(shù)較小，僅有4730萬(wàn)元，對(duì)整體業(yè)績(jī)拉動(dòng)有限。

比短期虧損更令人擔(dān)憂(yōu)的是，瑞森生活服務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模正在大幅收縮。曾經(jīng)以“二手盤(pán)運(yùn)營(yíng)專(zhuān)家”自居、標(biāo)榜自身外拓能力的瑞森生活服務(wù)，如今在市場(chǎng)化拓展方面顯得力不從心。截至2025年中期，其在管項(xiàng)目總數(shù)從上年同期的1084個(gè)下降至807個(gè)，降幅高達(dá)25.6%。

其中，在大本營(yíng)南京的在管項(xiàng)目同比下降36.5%至507個(gè)；南京以外地區(qū)在管項(xiàng)目雖同比增長(zhǎng)5.3%，但總量?jī)H300個(gè)，難以彌補(bǔ)南京區(qū)域的損失。

業(yè)態(tài)收縮更為明顯，住宅項(xiàng)目數(shù)量同比下降44.4%至360個(gè)。今年上半年，瑞森生活服務(wù)退出了約200個(gè)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)。

非住宅物業(yè)項(xiàng)目447個(gè)，同比有所增長(zhǎng)，但漲幅僅有2.3%。

來(lái)自獨(dú)立第三方的項(xiàng)目則由1040個(gè)減少至760個(gè)，降幅26.9%。這對(duì)于超過(guò)95%項(xiàng)目來(lái)自市場(chǎng)的瑞森生活服務(wù)而言，無(wú)疑是個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。

另一個(gè)值得注意的點(diǎn)是，2025年2月19日，瑞森生活服務(wù)請(qǐng)來(lái)“外人”劉勇罡擔(dān)任總裁，但當(dāng)時(shí)雙方簽的勞動(dòng)合同初始期限為1年。下個(gè)月，是劉勇罡續(xù)簽還是瑞森生活服務(wù)總裁又有變動(dòng)？

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