降息暫停！股指新高！非農“喜憂參半”，存儲+半導體再次上演暴力拉升！

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昨夜在美國非農就業報告之后，美股三大指數集體刷新歷史高位：

納指漲0.81%，本周累漲1.88%；標普500指數漲0.65%，本周累漲1.57%；道指漲0.48%，本周累漲2.32%。其中，道指、標普500指數均創歷史收盤新高。

中小盤的羅素 2000 指數也同步走強，漲約 0.8%，風險偏好全面回暖。

大型科技股中，英特爾漲超10%，創9月以來最大單日漲幅，創2024年3月以來新高；特斯拉漲超2%，Meta漲逾1%，蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜小幅上漲；奈飛跌超1%，英偉達小幅下跌。

熱門中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數跌1.3%，本周累跌2.09%。小鵬汽車、阿里巴巴跌超2%，網易、蔚來汽車、攜程網等跌超1%；百度漲逾1%。

利率與美元端，10 年期美債收益率基本釘在 4.17% 附近，短端 2 年期收益率小幅上行至約 3.54%，美元指數則上行至約 99.1，錄得連續第二周上漲。

恐慌情緒方面，VIX 收在約 14.5，一天跌逾 6%，表現市場對這份數據的一定樂觀情緒，那么讓我們一起來看看昨晚的全球市場焦點吧。

01

非農數據“喜憂參半”

昨夜推動行情的起點，是一份“喜憂參半”的非農就業數據。

北京時間周五晚21:30，美國勞工統計局交出了一份慘淡的報告。

美國12月季調后非農就業人口增加5萬人，低于市場預期中值6萬人創下疫情以來最小增幅之一；

美國12月失業率錄得4.4%，略低于市場預期的4.5%，顯示就業并未“突然熄火”。

專業人士指出，更值得警惕的在于趨勢，10 月非農就業變動被大幅下修6.8 萬人，從 -10.5 萬調至 -17.3 萬；11 月也被下修8000 人，從 +6.4 萬調至 +5.6 萬；這讓10–12 月三個月移動平均就業人數出現約 2.2 萬人的萎縮。

彭博記者 Chris Anstey 提醒，哪怕考慮到勞動力供應減少的因素，“三個月均值轉負，對未來消費支出來說絕不是一個積極信號”

從全年維度看，壓力感更強：2025 年全年非農就業僅增加 58.4 萬人，相比 2024 年約 200 萬人的增幅大幅放緩；這是自 2020 年疫情導致就業驟減 920 萬人以來最弱的年度表現；回到疫情前，從 2010 年到 2019 年整整一輪擴張期，從未出現過年增幅低至 58.4 萬人的情況。

利率掉期與 CME“美聯儲觀察”工具顯示，非農公布后，1 月降息 25bp 的概率從 11.6% 迅速壓縮到 2.8%，維持利率不變的概率則從 88.4% 抬升至 97.2%；

市場對 3 月前累計降息 25bp 的概率從 35.8% 略降至 32.3%，50bp 降息的情景幾乎被剔除。

彭博指出，數據公布后，短端美債遭拋售，2 年期收益率日內上行近 5 個基點至約 3.54%，交易員幾乎完全剔除了本月降息的可能，但仍保留全年兩次左右降息的定價。

路透則總結稱，美元指數在數據后最終上漲約 0.25% 至 99.13，錄得連續第二周走高，反映“再寬松一步”的賭局暫時收斂。

高盛資管多行業固定收益投資部門主管林賽·羅森納就判斷：“勞動力市場已經從過熱回到初步穩定，美聯儲最可能的選擇是在當前水平上維持一段時間。”

02

存儲板塊暴力拉升！

在“溫和偏軟的非農 + 1 月基本不降息”的組合落地之后，存儲芯片板塊表現非常活躍。

隔夜，美光科技收盤再漲逾 5%，站上歷史新高。

消息面上，管理層在最新財報中給出指引稱，2026 年 HBM 產能幾乎全部預售完畢，DRAM/DDR5 價格在 AI 服務器需求帶動下持續上行；Q1 財報顯示，公司營收同比暴增逾五成，毛利率回升到接近 60%，遠高于過去一輪手機/PC 周期高點的水平。

包括瑞銀、Piper Sandler、摩根士丹利在內的多家機構，近期先后把美光目標價抬到 350–400 美元區間；最新一份來自瑞穗（Mizuho）的報告，更是將目標價從 290 美元直接上調至 390 美元，并把“AI 加速器 + 存儲 +設備”列為 2026 年重點配置板塊。

存儲板塊的另一只焦點個股閃迪，自從從西部數據拆分并重新上市以來，在 2025 年整年漲幅已超過 550%，是標普 500 中表現最好的個股之一；進入 2026 年短短九個交易日，股價再度上漲約 30%–35%，本周早些時候單日一度暴拉近 28%，昨夜盤中再度上漲逾 10%。

消息面上，英偉達 CEO 黃仁勛在 CES 上強調，新一代 AI 服務器對于高性能 SSD 和企業級存儲的需求將“遠超上一輪云計算周期”，直接點燃了整條數據存儲鏈的情緒。

但這輪“存儲牛”的一大隱憂，是 AI 對上游供給的極致擠占。英國《金融時報》指出，隨著 AI 數據中心瘋狂搶占 HBM 和 NAND 產能，2026 年全球智能手機和 PC 的內存價格大概率將顯著上升，安卓手機和中低端 PC 出貨可能因此承壓。

分析人士指出：在交易層面，存儲龍頭會長期處于“漲價預期 + 訂單爆發”的甜蜜期；在中長期配置層面，則要警惕一旦 AI 投資放緩，價格周期反轉時，對業績和估值帶來的雙殺。

03

半導體產業鏈集體爆發！

如果說美光和閃迪代表的是“存儲端”的狂歡，那昨夜另一條清晰的主線，則是從 CPU/GPU 到晶圓代工再到光刻設備的“AI 基建鐵三角”：Intel、臺積電和 ASML 幾乎同時被資金推上風口。

昨夜Intel股價隔夜一度飆升超 10%，創近兩年新高。

消息面上，在 CES 2026 上，Intel 正式發布新一代 Core Ultra Series 3 處理器，主打本地 AI 能力，計劃在 200 多款 PC 設計中落地。

周四，美國總統特朗普在白宮會見了英特爾CEO陳立武。此前美國政府已購買了這家芯片制造商的股份，兩人在會面中討論了該公司新系列處理器的進展情況。特朗普在網絡平臺上發帖，贊揚了英特爾所取得的進展。

自去年計劃由美國政府購買該公司高達 10% 的股份以來，英特爾的股價已上漲約75%。到目前為止，美國政府已累計持有約 5.5% 的股份，并準備進一步收購。

在芯片的上游產業鏈方面，臺積電在周四發布財報，其最新公布的 2025 年四季度營收同比大增 20.45%，達到新臺幣 1.046 萬億元，顯著超出市場預期，主要受惠于 AI 芯片訂單爆發，抵消了手機、PC 等消費電子需求的回落。

路透社指出，臺積電客戶包括英偉達和蘋果，AI 芯片的訂單已經足以支撐公司在 2026 年繼續維持高位 Capex，并有望在 1 月 15 日的業績會上進一步上調資本開支指引。

而真正“賣鏟子”的，荷蘭光刻巨頭 ASML昨夜股價也再度上沖，盤中刷新 52 周新高，收漲超6%，市值逼近 5000 億美元。

摩根士丹利等機構測算，2026 年全球晶圓廠設備支出預計將增長約 9%，達到 1450 億美元，其中大部分增量資金將投向先進制程（5nm、3nm、2nm）相關的 EUV/DUV 產線。ASML 目前在 DUV 市場份額超過 90%，在 EUV 領域幾乎壟斷，這意味著任何一輪“AI 制程升級”，最終都會被它在利潤表上“兌現”。

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