華爾街見(jiàn)聞早餐FM-Radio | 2026年2月3日

華見(jiàn)早安之聲

市場(chǎng)概述

美制造企業(yè)活動(dòng)超預(yù)期擴(kuò)張，三大美股指反彈，道指漲超1%至一周來(lái)高位。蘋(píng)果漲約4%、領(lǐng)漲科技巨頭，谷歌反彈近2%創(chuàng)歷史新高，而陷入OpenAI投資疑云的英偉達(dá)跌近3%；芯片指數(shù)反彈近2%，閃迪漲逾15%，AMD漲4%；本季指引疲軟的迪士尼收跌超7%；美國(guó)銻業(yè)公司UAMY漲超7%；比特幣盤(pán)中重挫拖累持幣“大戶(hù)”Strategy跌近7%；業(yè)績(jī)和指引均優(yōu)于預(yù)期的Palantir盤(pán)后拉升、一度漲超8%；汽車(chē)業(yè)務(wù)收入遜色的恩智浦盤(pán)后曾跌超6%。

美國(guó)制造業(yè)指數(shù)公布后，美債收益率刷新日高；美元指數(shù)加速上漲至一周高位。

離岸人民幣盤(pán)中漲破6.94、靠近將近三年來(lái)高位。加密貨幣盤(pán)中轉(zhuǎn)漲，比特幣盤(pán)中跌破7.5萬(wàn)美元后一度反彈超6%，以太坊一度較日低漲超10%。

金屬盤(pán)中重挫，黃金盤(pán)中跌破4500美元?jiǎng)?chuàng)至少三周新低，倫敦現(xiàn)貨黃金一度跌10%，現(xiàn)貨白銀盤(pán)中曾跌超10%，后均曾收窄過(guò)半跌幅；倫錫收跌10%，三連跌，倫鎳跌超6%至四周低位，倫銅跌超2%至逾一周低位。原油兩連跌至一周低位，至少收跌超4%，創(chuàng)七個(gè)月最大跌幅，美國(guó)天然氣跌超25%。

亞洲時(shí)段，滬指跌超2%、險(xiǎn)守4000點(diǎn)，金銀、有色金屬全線跌停，白酒逆勢(shì)拉升，恒科指大跌3%，芯片半導(dǎo)體重挫。

要聞

中國(guó)
中國(guó)1月RatingDog制造業(yè)PMI升至三個(gè)月高位50.3，銷(xiāo)售價(jià)格14個(gè)月來(lái)首次上升。
李強(qiáng)：利用人工智能技術(shù)重塑生產(chǎn)制造全鏈條，統(tǒng)籌推動(dòng)新型能源體系建設(shè)。
海外
美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)升至52.6大超預(yù)期，創(chuàng)2022年2月以來(lái)新高。
美政府關(guān)門(mén)讓關(guān)鍵數(shù)據(jù)再次“遲到”，周二12月JOLTS職位空缺報(bào)告和周五非農(nóng)就業(yè)報(bào)告改期發(fā)布。
特朗普：美印達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，對(duì)印度對(duì)等關(guān)稅從25%降至18%，莫迪同意停購(gòu)俄油。
報(bào)道：特朗普擬投資120億美元儲(chǔ)備關(guān)鍵礦產(chǎn)，美國(guó)銻業(yè)股價(jià)漲超7%。
哈塞特：提名沃什任美聯(lián)儲(chǔ)主席是“正確的時(shí)間選了正確的人”，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)“盡可能精簡(jiǎn)”。
美總統(tǒng)特使據(jù)稱(chēng)周五與伊外長(zhǎng)會(huì)面，伊朗強(qiáng)調(diào)美伊核談核心訴求：解除制裁。
甲骨文開(kāi)啟250億美元債發(fā)行，擬分八部分募資，全力沖刺云基建。
SpaceX備忘錄中確認(rèn)與xAI合并；特斯拉三代人形機(jī)器人Optimus Q1亮相，目標(biāo)年產(chǎn)百萬(wàn)臺(tái)；馬斯克：鋰電池重大突破，特斯拉實(shí)現(xiàn)干電極電池規(guī)模化生產(chǎn)。
Palantir Q4營(yíng)收同比超預(yù)期增70%，2026年全年指引大超預(yù)期，盤(pán)后曾漲超8%。
恩智浦Q4營(yíng)收與Q1指引雙雙略超預(yù)期，但Q4汽車(chē)業(yè)務(wù)拖后腿，股價(jià)盤(pán)后曾跌超6%。
媒體稱(chēng)OpenAI對(duì)英偉達(dá)芯片的推理性能不滿，去年開(kāi)始尋找替代品。

歐美股市：標(biāo)普500漲0.54%，報(bào)6976.44點(diǎn)；道指漲1.05%，報(bào)49407.66點(diǎn)；納指漲0.56%，報(bào)23592.107點(diǎn)。歐洲STOXX 600指數(shù)漲1.03%，報(bào)617.31點(diǎn)。

A股：上證指數(shù)收跌2.48%，報(bào)4015.75點(diǎn)。深證成指收跌2.69%，報(bào)13824.35點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指收跌2.46%，報(bào)3264.11點(diǎn)。滬深300收跌2.13%，報(bào)4605.98點(diǎn)。

債市：到債市尾盤(pán)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率約為4.28%，日內(nèi)升約4個(gè)基點(diǎn)；兩年期美債收益率約為3.57%，日內(nèi)升約5個(gè)基點(diǎn)。

商品：WTI 3月原油期貨收跌4.71%，報(bào)62.14美元/桶。布倫特4月原油期貨收跌4.36%，報(bào)66.30美元/桶。COMEX 4月黃金期貨收跌1.95%，報(bào)4652.6美元/盎司。COMEX 3月白銀期貨收跌1.94%，報(bào)77.009美元/盎司LME期錫收跌約10.3%，報(bào)46591美元/噸。LME期鎳收跌約6.3%，報(bào)16827美元/噸。LME期銅約2.1%，報(bào)12892美元/噸。

要聞詳情

全球重磅

中國(guó)

中國(guó)1月RatingDog制造業(yè)PMI 50.3，銷(xiāo)售價(jià)格14個(gè)月來(lái)首次上升。中國(guó)1月RatingDog制造業(yè)PMI為三個(gè)月來(lái)高位，積極信號(hào)包括新訂單（含出口訂單）增長(zhǎng)、用工量三個(gè)月來(lái)首次回升；但同時(shí)企業(yè)信心跌至9個(gè)月低點(diǎn)，投入成本創(chuàng)4個(gè)月最強(qiáng)勁增幅，迫使產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格14個(gè)月來(lái)首次上漲。

李強(qiáng)：利用人工智能技術(shù)重塑生產(chǎn)制造全鏈條，統(tǒng)籌推動(dòng)新型能源體系建設(shè)。李強(qiáng)說(shuō)，要在保持規(guī)模優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上更加注重科技創(chuàng)新，推動(dòng)技術(shù)產(chǎn)品迭代升級(jí)。要根據(jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷增加優(yōu)質(zhì)供給。要加強(qiáng)區(qū)域能源統(tǒng)籌利用，推進(jìn)管網(wǎng)設(shè)施聯(lián)通，優(yōu)化供熱計(jì)量方式，加快綠色低碳技術(shù)研發(fā)應(yīng)用，將工業(yè)余熱轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定清潔熱源。

海外

美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)2022年2月以來(lái)新高，大超預(yù)期！美國(guó)1月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)從前一個(gè)月的47.9大幅升至52.6，遠(yuǎn)高于預(yù)期的48.5。主要受新訂單和產(chǎn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)的提振。就業(yè)指數(shù)創(chuàng)下一年來(lái)新高，但仍處于萎縮區(qū)間。物價(jià)支付指數(shù)創(chuàng)下四個(gè)月新高。

非農(nóng)就業(yè)報(bào)告又延期，美國(guó)政府關(guān)門(mén)讓關(guān)鍵數(shù)據(jù)再次"遲到"。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月2日， 美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局表示，由于聯(lián)邦政府部分“停擺”，原定于6日發(fā)布的美1月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將不會(huì)按時(shí)公布。美勞工統(tǒng)計(jì)局分管官員艾米麗·利德?tīng)栐谝环萋暶髦斜硎荆骸霸搱?bào)告將在政府資金恢復(fù)后重新安排發(fā)布時(shí)間。”

• 非農(nóng)年度就業(yè)或下修100萬(wàn)，美國(guó)就業(yè)正在被系統(tǒng)性高估。巴克萊與花旗認(rèn)為，美國(guó)就業(yè)問(wèn)題不在于“1月新增多少”，而在于過(guò)去一年“累計(jì)算多了多少”。巴克萊基于最新QCEW數(shù)據(jù)，指出過(guò)去一年月均就業(yè)被高估8–9萬(wàn)人；花旗則表示，真正反映下行趨勢(shì)的信號(hào)，更可能在春夏階段集中顯現(xiàn)。
• 同樣因?yàn)樘乩势照植筷P(guān)門(mén)，原定本周二披露的12月JOLTS職位空缺報(bào)告也將改期發(fā)布。

特朗普：美印達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，將降低印度關(guān)稅，莫迪同意停購(gòu)俄油。特朗普稱(chēng)，美國(guó)對(duì)印度的“對(duì)等關(guān)稅”將從25%降至18%，印度將相應(yīng)降低對(duì)美關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，直至降至零，并承諾購(gòu)買(mǎi)價(jià)值超過(guò)5000億美元的美國(guó)能源等產(chǎn)品，還可能買(mǎi)委內(nèi)瑞拉石油。媒體稱(chēng)，印度官員確認(rèn)未來(lái)五年將購(gòu)買(mǎi)5000億美元美國(guó)商品，美方將撤銷(xiāo)25%的對(duì)印關(guān)稅。

報(bào)道：特朗普擬投資120億美元儲(chǔ)備關(guān)鍵礦產(chǎn)。特朗普要啟動(dòng)的關(guān)鍵礦產(chǎn)儲(chǔ)備計(jì)劃為美國(guó)制造商建立首個(gè)私營(yíng)部門(mén)商業(yè)庫(kù)存，以此對(duì)沖供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。該計(jì)劃通過(guò)美國(guó)進(jìn)出口銀行提供100億美元貸款，并引入私人資本，采購(gòu)儲(chǔ)存鎵、鈷等戰(zhàn)略礦產(chǎn)。報(bào)道傳出后，美國(guó)稀土公司USAR和美國(guó)銻業(yè)公司UAMY盤(pán)初均曾漲超10%，前者午盤(pán)轉(zhuǎn)跌，后者收漲逾7%。

哈塞特：提名沃什任美聯(lián)儲(chǔ)主席是“正確的時(shí)間選了正確的人”，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)“盡可能精簡(jiǎn)”。哈塞特評(píng)價(jià)沃什是一位"數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、獨(dú)立"的人選，暗示這位候選人將以客觀態(tài)度制定貨幣政策，而非受政治因素左右。哈塞特還警告，如果數(shù)據(jù)大幅變化且通脹突然走高，利率將沒(méi)有空間降至1%那樣的低位。

美總統(tǒng)特使據(jù)稱(chēng)周五與伊外長(zhǎng)會(huì)面，伊朗強(qiáng)調(diào)美伊核談核心訴求：解除制裁。伊朗媒體稱(chēng)，伊總統(tǒng)下令啟動(dòng)核談判，伊朗可能未來(lái)幾天同美國(guó)舉行高規(guī)格談判。美媒稱(chēng)，美總統(tǒng)特使威特科夫與伊朗外長(zhǎng)會(huì)面討論“可能的核協(xié)議”。美國(guó)防部長(zhǎng)稱(chēng)，若伊政府拒絕就其核計(jì)劃與美談判，美方“已做好充分準(zhǔn)備”采取行動(dòng)。伊朗外交部發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，伊朗尋求公正且互惠的談判結(jié)果，絕不會(huì)單方面做出讓步而不獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)解綁。

甲骨文開(kāi)啟250億美元債發(fā)行，擬分八部分募資，全力沖刺云基建。甲骨文盤(pán)正式啟動(dòng)最高500億美元的融資計(jì)劃，其中包含首期約250億美元的債券發(fā)行。此次發(fā)債將分八個(gè)部分進(jìn)行，由高盛、花旗等頂級(jí)投行牽頭，且為2026年內(nèi)單次性發(fā)行，旨在為其向AI云基礎(chǔ)設(shè)施的“重資產(chǎn)豪賭”提供資金。甲骨文盤(pán)初曾漲4%，但此后轉(zhuǎn)跌。

馬斯克旗下太空探索公司SpaceX在備忘錄中確認(rèn)，與xAI合并。

特斯拉三代人形機(jī)器人Optimus Q1亮相，目標(biāo)年產(chǎn)百萬(wàn)臺(tái)，Model S/X二季度停產(chǎn)為量產(chǎn)機(jī)器人讓路。第三代Optimus是特斯拉首款面向量產(chǎn)的人形機(jī)器人，目標(biāo)年產(chǎn)能達(dá)到100萬(wàn)臺(tái)。CEO馬斯克上周在業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，計(jì)劃在2026年第二季度停止Model S和Model X車(chē)型的生產(chǎn)，將位于弗里蒙特工廠的生產(chǎn)線改造為Optimus生產(chǎn)線。

馬斯克：鋰電池重大突破，特斯拉實(shí)現(xiàn)干電極電池規(guī)模化生產(chǎn)。特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克證實(shí)，公司已攻克并實(shí)現(xiàn)了干電極工藝的規(guī)模化生產(chǎn)，他稱(chēng)此為鋰電池生產(chǎn)技術(shù)的 “重大進(jìn)展”。該技術(shù)摒棄了傳統(tǒng)有毒溶劑和昂貴干燥步驟，能大幅降低制造成本和能耗，并有望提升電池能量密度與壽命，這將為特斯拉在電動(dòng)汽車(chē)與快速增長(zhǎng)的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)中，鞏固成本與效率優(yōu)勢(shì)提供關(guān)鍵支撐。

Palantir Q4營(yíng)收同比超預(yù)期增70%，2026年全年指引大超預(yù)期，盤(pán)后曾漲超8%。

恩智浦Q4營(yíng)收與指引雙雙略超預(yù)期，但汽車(chē)業(yè)務(wù)拖后腿，股價(jià)盤(pán)后曾跌超6%。

媒體稱(chēng)OpenAI對(duì)英偉達(dá)芯片的推理性能不滿，去年開(kāi)始尋找替代品。

研報(bào)精選

日本豪賭財(cái)政擴(kuò)張、美國(guó)迎接中期大考，大選年如何重塑全球市場(chǎng)？2026年全球步入“超級(jí)選舉年”，日本提前大選或開(kāi)啟激進(jìn)財(cái)政擴(kuò)張，推升美日債市壓力；美國(guó)中期選舉成為特朗普?qǐng)?zhí)政的關(guān)鍵考驗(yàn)，生活成本議題左右民調(diào)。從拉美的右翼回潮到歐洲與前沿市場(chǎng)的政策變局，政治不確定性正全面重塑全球投資邏輯與風(fēng)險(xiǎn)偏好。

美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部迎來(lái)“新契約”？沃什力主縮表，流動(dòng)性現(xiàn)實(shí)恐成最大絆腳石。特朗普提名凱文·沃什為美聯(lián)儲(chǔ)主席，其核心主張是推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)大幅縮減6.6萬(wàn)億美元的龐大資產(chǎn)負(fù)債表，并尋求與財(cái)政部達(dá)成新協(xié)議，以明確央行獨(dú)立邊界、防止財(cái)政貨幣化。財(cái)長(zhǎng)貝森特持相似立場(chǎng)。但這一激進(jìn)計(jì)劃面臨巨大現(xiàn)實(shí)阻力，包括歷史上前幾次縮表引發(fā)的市場(chǎng)“恐慌”、可能推高長(zhǎng)期利率，以及當(dāng)前銀行體系對(duì)高額準(zhǔn)備金的依賴(lài)。市場(chǎng)預(yù)期沃什將采取極為審慎和漸進(jìn)的策略，并與財(cái)政部建立緊密協(xié)作框架。

黃金接近首個(gè)關(guān)鍵支撐位。黃金價(jià)格在經(jīng)歷劇烈回調(diào)后，已接近首個(gè)關(guān)鍵支撐位——4600美元/盎司（上下浮動(dòng)50美元）附近，守住與否對(duì)維持牛市結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。然而，市場(chǎng)面臨主要風(fēng)險(xiǎn)是，巨大的存量獲利盤(pán)（約20萬(wàn)億美元）一旦僅5%回吐，就足以抵消全球?qū)嵨镄枨蟆Ｒ虼耍ㄆ斓葯C(jī)構(gòu)對(duì)中期轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)金價(jià)可能在2027年回落至4000美元。

黃金最脆弱的時(shí)刻？?jī)H需5%的獲利盤(pán)出逃，就足以抵消全球?qū)嵨镄枨蟆；ㄆ祛A(yù)警，1萬(wàn)億美元熱錢(qián)推升的黃金牛市正面臨“達(dá)摩克利斯之劍”！當(dāng)前市場(chǎng)獲利盤(pán)高達(dá)20萬(wàn)億美元，僅需5%拋售即可抵消全球?qū)嵨镄枨蟆ｋS著地緣風(fēng)險(xiǎn)退潮及美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的確認(rèn)，花旗看空2026年下半年行情，預(yù)計(jì)到2027年金價(jià)將下跌20%回落至4000美元。

金銀“史詩(shī)級(jí)巨震”之后，可以抄底了嗎？共識(shí)是：此刻不宜盲目抄底。雖長(zhǎng)期牛市邏輯未變，但短期拋壓未盡、波動(dòng)巨大。華泰證券等多家機(jī)構(gòu)分析師建議保持耐心，等待市場(chǎng)波動(dòng)率從極端高位（如黃金IV35%）顯著回落，并觀察關(guān)鍵支撐位（如黃金4700美元/盎司） 的企穩(wěn)信號(hào)，避免在“雪崩”中伸手接刀。

2026年AI最大的敘事變化是什么？行業(yè)焦點(diǎn)正從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向能夠真正帶來(lái)投資回報(bào)的推理環(huán)節(jié)。美銀認(rèn)為，雖然訓(xùn)練仍然重要，但2026年可能標(biāo)志著推理成為更大工作負(fù)載的一年，最終將在2030年預(yù)計(jì)的1.2萬(wàn)億美元AI資本支出中占據(jù)多數(shù)份額或75%。

國(guó)內(nèi)宏觀

十部門(mén)聯(lián)合發(fā)文，推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)。近日，十部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《低空經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2025年版）》，旨在以標(biāo)準(zhǔn)化推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。《指南》聚焦航空器、基礎(chǔ)設(shè)施、空管、安全監(jiān)管及應(yīng)用場(chǎng)景五大領(lǐng)域，構(gòu)建“四維融合”的標(biāo)準(zhǔn)供給體系。目標(biāo)到2027年基本建成標(biāo)準(zhǔn)體系，2030年形成超過(guò)300項(xiàng)先進(jìn)、兼容的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，為低空經(jīng)濟(jì)安全健康發(fā)展提供支撐。

俄防長(zhǎng)紹伊古來(lái)華，受普京總統(tǒng)委派溝通戰(zhàn)略。據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)，王毅在京會(huì)見(jiàn)紹伊古，表示中俄有責(zé)任有義務(wù)踐行真正的多邊主義，推動(dòng)構(gòu)建更加公正合理的全球治理體系。中俄應(yīng)就關(guān)乎兩國(guó)關(guān)系的重大問(wèn)題保持緊密溝通，在涉及彼此核心利益問(wèn)題上加大相互支持。紹伊古表示，自己受普京委派來(lái)華戰(zhàn)略溝通。俄方始終恪守一個(gè)中國(guó)原則，密切關(guān)注敵對(duì)勢(shì)力破壞臺(tái)海穩(wěn)定動(dòng)向，堅(jiān)決反對(duì)日本加速“再軍事化”圖謀。

國(guó)內(nèi)公司/行業(yè)

茅臺(tái)動(dòng)銷(xiāo)超預(yù)期，白酒板塊全線沸騰：十年大底正在形成？白酒板塊大漲背后，是茅臺(tái)批價(jià)強(qiáng)勢(shì)回暖與市場(chǎng)化改革的雙重共振。中信建投認(rèn)為，隨著地產(chǎn)松綁、PPI預(yù)期轉(zhuǎn)正等宏觀利好疊加，白酒板塊估值處于歷史低位，具備較強(qiáng)底部配置價(jià)值， 同時(shí)關(guān)注消費(fèi)政策催化，看好春節(jié)前后白酒板塊或迎十年大底投資機(jī)會(huì)。

海外宏觀

比特幣跌破80000美元，迎來(lái)新一輪“信任危機(jī)”。周末比特幣跌破76000美元，月線創(chuàng)下2018年以來(lái)最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。比特幣市場(chǎng)深度持續(xù)下跌，價(jià)格下行并未引發(fā)市場(chǎng)抄底熱情，監(jiān)管利好難掩需求疲軟。AI與貴金屬的行情使得資金競(jìng)爭(zhēng)加劇，削弱了比特幣作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和投機(jī)標(biāo)的的吸引力。

• 比特幣持續(xù)暴跌，MSTR是否被迫拋售成焦點(diǎn)。MicroStrategy與11只現(xiàn)貨ETF合計(jì)持有10%流通量、平均成本高達(dá)85360美元，目前整體浮虧約70億美元。MicroStrategy平均成本約為76000美元，安全墊收窄至不足3%，卻仍將優(yōu)先股股息提至11.25%以吸引資金繼續(xù)購(gòu)幣。Jim Bianco警告稱(chēng)，"老錢(qián)進(jìn)場(chǎng)"敘事已失效，在缺乏新買(mǎi)盤(pán)的情況下，高位被套的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)可能轉(zhuǎn)化為持續(xù)拋壓。

屋漏偏逢連夜雨，商品暴跌拖累，印尼股市重挫6%。雅加達(dá)綜合指數(shù)暴跌6%，礦業(yè)和能源類(lèi)股票成為最大拖累。印尼作為重要的大宗商品出口國(guó)，其股市對(duì)商品價(jià)格高度敏感，這令監(jiān)管機(jī)構(gòu)剛剛啟動(dòng)的市場(chǎng)信心修復(fù)努力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

海外公司

迪士尼2026財(cái)年一季度營(yíng)收同增5%，凈利下滑6%，娛樂(lè)與體育板塊拖累盈利。迪士尼2026財(cái)年一季度營(yíng)收同增5%達(dá)259.8億美元，凈利潤(rùn)下滑6%至24億美元。增長(zhǎng)主要由體驗(yàn)板塊（主題樂(lè)園及郵輪業(yè)務(wù)）驅(qū)動(dòng)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)占比超七成；娛樂(lè)與體育板塊利潤(rùn)分別下滑35%和23%，受內(nèi)容成本上升、廣告疲軟及訂閱壓力影響。現(xiàn)金流因稅收集中支付及內(nèi)容投入增加而收縮，公司維持積極的股東回報(bào)，并關(guān)注內(nèi)容續(xù)約風(fēng)險(xiǎn)與多線法律訴訟。

行業(yè)/概念

1、低空經(jīng)濟(jì) | 市場(chǎng)監(jiān)管總局會(huì)同中央空管辦，國(guó)家發(fā)展改革委等十部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《低空經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南(2025年版)》，重點(diǎn)圍繞低空航空器，低空基礎(chǔ)設(shè)施，低空空中交通管理，安全監(jiān)管和應(yīng)用場(chǎng)景五大核心領(lǐng)域，建立技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與管理規(guī)范融合，國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際規(guī)則融合，強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)與推薦性標(biāo)準(zhǔn)融合，基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)與場(chǎng)景標(biāo)準(zhǔn)融合的"四維融合"標(biāo)準(zhǔn)供給體系。

點(diǎn)評(píng)：中金公司認(rèn)為，低空經(jīng)濟(jì)作為一種輻射帶動(dòng)作用強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)的綜合經(jīng)濟(jì)形態(tài)，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有較強(qiáng)的帶動(dòng)作用。工信部賽迪研究院預(yù)測(cè)，2023年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模約為5060億元，2026年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)萬(wàn)億元。隨著低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策環(huán)境的完善，以及相關(guān)發(fā)展規(guī)劃的落地實(shí)施，我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)有望快速發(fā)展。

2、煙酰胺 | 公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，煙酰胺市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲。2月2日，煙酰胺報(bào)價(jià)為39.5元/千克，較2026年1月初價(jià)格上漲約14.5%。

點(diǎn)評(píng)：研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，煙酰胺憑借其營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化和功能性特點(diǎn)，在食品，醫(yī)藥和化妝品三大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了多元化應(yīng)用。在食品行業(yè)，煙酰胺被廣泛添加于谷物，乳制品等日常食品中，以滿足消費(fèi)者對(duì)營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化的需求；在化妝品領(lǐng)域，其卓越的抗衰老和美白功效使其成為護(hù)膚成分中的明星產(chǎn)品，被眾多品牌納入精華，面霜等高端產(chǎn)品線；而在醫(yī)藥行業(yè)，煙酰胺在疾病治療和保健領(lǐng)域的應(yīng)用不斷深化。近年來(lái)，隨著全球人口老齡化的趨勢(shì)加劇和消費(fèi)者對(duì)健康，美容產(chǎn)品需求的增加，煙酰胺市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。

3、AI應(yīng)用 | 據(jù)新京報(bào)報(bào)道，2月2日，阿里巴巴旗下千問(wèn)APP宣布投入30億啟動(dòng)“春節(jié)請(qǐng)客計(jì)劃”，將于2月6日正式上線。春節(jié)期間，千問(wèn)APP將聯(lián)合淘寶閃購(gòu)、飛豬、大麥、盒馬、天貓超市、支付寶等阿里生態(tài)業(yè)務(wù)，以免單形式請(qǐng)全國(guó)人民在春節(jié)期間吃喝玩樂(lè)。騰訊已于2月1日在元寶App上線春節(jié)紅包活動(dòng)，用戶(hù)可參與分享10億元現(xiàn)金，單個(gè)紅包金額最高可達(dá)萬(wàn)元。此前百度宣布從1月26日到3月12日期間，若用戶(hù)在百度APP上使用語(yǔ)音或文字啟用文心助手，即可參與到瓜分總額達(dá)5億元人民幣的現(xiàn)金紅包活動(dòng)中來(lái)，并且最高單獎(jiǎng)達(dá)1萬(wàn)元。

點(diǎn)評(píng)：國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭同時(shí)重押春節(jié)檔，搶占C端AI流量入口，標(biāo)志著AI應(yīng)用競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新階段。互聯(lián)網(wǎng)巨頭借助AI紅包等活動(dòng)，在短期內(nèi)吸引海量用戶(hù)首次接觸或提高原有用戶(hù)使用相關(guān)AI產(chǎn)品的頻率，以推動(dòng)AI應(yīng)用實(shí)現(xiàn)全民級(jí)的規(guī)模化滲透，有望加速AI應(yīng)用商業(yè)化進(jìn)程。后續(xù)建議持續(xù)關(guān)注AI應(yīng)用相關(guān)投資機(jī)遇，關(guān)注頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商的AI商業(yè)化進(jìn)展，與頭部廠商形成戰(zhàn)略合作或股權(quán)綁定的生態(tài)伙伴，以及直接受益于頭部廠商AI算力需求擴(kuò)張的IDC合作廠商、AI硬件設(shè)備及部件提供商。

4、可控核聚變 | 可控核聚變商業(yè)公司能量奇點(diǎn)2月2日宣布，洪荒70高溫超導(dǎo)托卡馬克再次取得突破，在第5755次實(shí)驗(yàn)中成功實(shí)現(xiàn)了1337秒穩(wěn)態(tài)長(zhǎng)脈沖等離子體運(yùn)行。該成果的取得得益于基于AI的等離子體反饋控制技術(shù)的不斷優(yōu)化。這也是全球首次，由一家商業(yè)公司研發(fā)建造的核聚變裝置，成功實(shí)現(xiàn)了千秒量級(jí)的等離子體電流長(zhǎng)脈沖運(yùn)行。

點(diǎn)評(píng)：分析認(rèn)為，核聚變材料在地球上極為豐富，且排放無(wú)污染，被人們認(rèn)為是打開(kāi)“能源自由”之門(mén)的鑰匙。可控核聚變也被稱(chēng)為新一代“人造太陽(yáng)”。從東方超環(huán)實(shí)現(xiàn)億度高溫穩(wěn)態(tài)運(yùn)行，到民營(yíng)企業(yè)在高溫超導(dǎo)、氫硼聚變路線上密集突破，可控核聚變正加速擺脫“概念化”標(biāo)簽，從基礎(chǔ)研究邁向工程化、商業(yè)化競(jìng)速的新階段。2026年以來(lái)，可控核聚變正步入關(guān)鍵十年窗口期，萬(wàn)億級(jí)能源市場(chǎng)的新序章已然開(kāi)啟。

5、半導(dǎo)體 | 據(jù)南京大學(xué)官網(wǎng)顯示，南京大學(xué)-蘇州實(shí)驗(yàn)室王欣然、李濤濤團(tuán)隊(duì)與東南大學(xué)王金蘭團(tuán)隊(duì)合作，開(kāi)發(fā)了全新的氧輔助金屬有機(jī)化學(xué)氣相沉積（oxy-MOCVD）技術(shù)，解決了二維半導(dǎo)體量產(chǎn)化制備的動(dòng)力學(xué)瓶頸。團(tuán)隊(duì)在制備二維半導(dǎo)體的過(guò)程中創(chuàng)新設(shè)計(jì)材料生長(zhǎng)結(jié)構(gòu)，使前驅(qū)物反應(yīng)速率提升約 1000 倍以上。該成果團(tuán)隊(duì) 2025 年發(fā)表的“點(diǎn)石成晶”技術(shù)共同構(gòu)建了“襯底工程 + 動(dòng)力學(xué)調(diào)控”完整技術(shù)路線，為二維半導(dǎo)體量產(chǎn)化提供核心支撐，為我國(guó)在下一代半導(dǎo)體技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)筑核心優(yōu)勢(shì)。

點(diǎn)評(píng)：分析稱(chēng)，面對(duì)摩爾定律逼近物理極限的全球性挑戰(zhàn)，具有原子級(jí)厚度的二維半導(dǎo)體是目前國(guó)際公認(rèn)的破局關(guān)鍵。二維半導(dǎo)體是當(dāng)前半導(dǎo)體技術(shù)領(lǐng)域的前沿方向，其核心優(yōu)勢(shì)在于原子級(jí)厚度（單層或幾層原子構(gòu)成），可突破硅基材料的物理極限，為后摩爾時(shí)代芯片發(fā)展提供新路徑。二維-硅基混合架構(gòu)閃存芯片技術(shù)有望顛覆傳統(tǒng)存儲(chǔ)器體系，讓通用型存儲(chǔ)器取代多級(jí)分層存儲(chǔ)架構(gòu)，為人工智能、大數(shù)據(jù)等前沿領(lǐng)域提供更高速、更低能耗的數(shù)據(jù)支撐，讓二維閃存成為AI時(shí)代的標(biāo)準(zhǔn)存儲(chǔ)方案。

今日要聞前瞻

上期所：調(diào)整白銀期貨漲跌停板幅度調(diào)整為17%，套保持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為18%。

澳大利亞政策利率。

法國(guó)1月CPI。

美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼發(fā)表講話。

AMD、輝瑞公布財(cái)報(bào)。

<全文完>