珠海最大國企負債近2800億 24年來首虧前大換班

問道者 | 李 百

珠海最大國企華發股份巨虧了，最新公告預計2025年將虧損70-90億元。這將是華發股份有公開財報以來第一次虧損，而且一虧就虧出了天際。華發股份賺錢能力最強的是2021年，那一年凈利潤也才不到32億元。似是巧合，公告預虧前，華發股份的領導班子進行了一次大換血。

珠海市也被戲稱為“華發城”，有“一城珠海、半城華發”的說法。作為一家與珠海經濟特區一起成長起來的城市綜合運營商，華發集團在當地的份量由此可見一斑。

華發集團到2025年底的總資產大約是7900億元，控制著12家上市公司，華發股份、方正科技、光庫科技、迪信通、珠免集團都是成員企業。華發股份占據半壁江山，資產就有4000億元。不過華發集團對應的營收只有1700億元，2025年世界五百強的最低門檻是2300億元，華發集團一直都是中國500強。

華發股份2004年上市，從公開財報的2001年算起，這是這家公司24年來第一次出現虧損。從公開信息來看，虧損有行業深度調整的原因，也有公司歷史問題與新管理層戰略選擇的結果。

最近幾年，房地產市場持續下行，珠海房價從2023年到2025年也下跌了大概1/4，房地產開發業務毛利率肉眼可見的在往下滑。不幸的是，華發股份的不少儲備用地還拿在了房地產的鼎盛時期。華發股份2017年后加速跑馬圈地，到2023年拿地金額沖到了行業前十。現在去看，儲備項目資產減值已是不可避免。

深圳冰雪世界項目最為典型。華發股份2020年與融創文旅花127.1億元拿下了項目地塊。2023年融創因為陷入流動性危機，華發股份以35.8億元接下了融創持有的51%股權及債權，全資控股了這個項目。到這里，華發股份在這個項目投入的真金白銀已經將近百億。

由于長時間沒有開發，2025年7月華發股份公告冰雪世界的七宗商業用地被深圳收回，回購價是44.05億元。公告稱，這筆交易產生的虧損將超過2024年凈利潤50%。華發股份2024年凈利潤9.5億元。公告說得挺委婉，從賬面上算，冰雪世界產生的賬面虧損超過50億元，這相當于上市公司2022-2024三年的全部利潤。可能的存在是，融創留給華發的債權價值超過40億元。

或許預判到這個雷引爆后沖擊力不小，從去年年初開始，華發集團和華發股份高管相繼進行了換班。

2025年1月，謝偉補齊了華發集團董事長閑置已久的缺。5月，華發集團原總裁、華發股份董事局主席李光寧調到珠海科技產業集團，郭凌勇接任華發股份董事長。今年1月，向宇接替陳茵擔任華發股份總裁。不只于此，華發股份的副董事長、執行副總裁、財務總監和執行副總裁等重要崗位也都在這期間進行了調整。

市場普遍認為，華發股份這個時候宣布預虧是新管理團隊為了輕裝上陣，主動選擇的一次性“刮骨療毒”。這個說法聽起來似乎有道理，可事實上，即便上市公司公告預虧，華發集團和華發股份現在的包袱依然不輕。

根據財報，到2025年前三季度，華發股份總負債2797億元，負債率將近70%。按照2026年第一期公司債的募集說明，華發集團到2025年第三季末的凈資產是1673億元，資產負債率77.86%，母公司口徑的資產負債率更是高達81.22%。

而最近三個會計年度華發集團的平均可分配利潤僅有15.14億元。趨勢上，華發集團的賺錢能力一年不如一年，2022年凈利潤22.36億元，2023年下降到17.65億元，2024年只剩下5.43億元。

無論是華發集團層面還是股份公司，新管理團隊即便先把虧損的事情昭告天下，怕也是巧媳難為無米之炊。