央行報告談“存款流失”

澎湃新聞記者 陳月石

近一段時間，居民和企業存款增長有所放緩，同時理財資管產品規模增長明顯加快，并出現了一些關于銀行存款“流失”的探討。在2月10日發布的《2025年第四季度中國貨幣政策執行報告》中，央行以專欄的形式指出，從資管產品與銀行存款合并角度來看待這些現象，可以更好觀察金融體系流動性狀況。

數據顯示，2025年二季度以來，金融機構資管產品規模加快增長。10月末，資管產品規模增速達到資管新規實施以來的最高水平。年末資管總資產余額合計120萬億元，同比增長13.1%，全年累計增加13.8萬億元，同比多增2.2萬億元。各類資管產品中，資金鏈上游的銀行理財和公募基金市場份額較大，增長也較快，年末增速分別達到10.6%和14.3%。

專欄指出，資管產品規模快速增長是利率市場化條件下投資者權衡收益和風險的結果。近年來，資管產品和銀行表內存款增速大體上呈現“此消彼長”的態勢。

四季度貨幣政策報告專欄表示，從社會整體角度看，即使部分存款轉向理財、資管產品，大部分也是投向同業存款和存單，最終會回流到銀行體系，實際上更多是銀行存款結構的改變，不影響流動性總量。長遠看，隨著我國金融市場不斷深化，投資渠道更加多元化，居民會根據不同的資產收益，在存款與其他資產之間合理調整資產配置，未來居民資產擺布也可能更加靈活。

央行指出，總的來說， 隨著我國金融市場不斷深化， 直接融資加快發展， 融資渠道更加豐富， 居民儲蓄資產在銀行存款與資管產品等金融資產之間的配置與選擇會更加多元， 這更多會直接影響銀行負債端結構， 但不直接等價于整個金融體系和實體經濟的流動性狀況也會隨之發生類似較大的變化。 當前社會融資環境持續較為寬松， 金融支持實體經濟力度穩固， 將形式更為多元化的資產、 負債合并觀察， 有利于更好全面評估實際貨幣金融條件。

專家表示，當前我國直接融資和非銀業務加快發展，社會融資渠道更加多元，金融體系的資產負債結構也發生了很大變化。類似于觀察社會融資總量，不能還像過去只盯著貸款增速，要更多看涵蓋貸款等間接融資與債券等直接融資的社會融資規模。全社會的流動性總量也可以從更大范圍進行綜合衡量。比如加總銀行存款與理財資管產品等與直接融資和非銀業務相關部分，并剔除資管與銀行之間的關聯交易，按此加總后的流動性總量指標顯示，近年來整體上呈現平穩增長態勢。

專家表示，近年來央行通過靈活搭配各種工具，充分滿足了銀行體系流動性需求。為了保障市場流動性充裕和短期利率的平穩運行，初步統計，2025年各項公開市場操作累計凈投放了6萬億元，從社會融資條件看也比較寬松。

本 期 編 輯 邢潭