當市場波動加劇，我們需要什么樣的“基本盤”？

文| 基哥

最近這陣子，大家應該都感受到了：市場開始“坐過山車”了。

之前漲得最猛的科技股，突然就回調了；賬戶凈值上上下下，看得人心慌。這種劇烈的波動不僅考驗持倉信心，更暴露了一個根本問題：

我們的投資組合，有沒有一個足夠穩固的“基本盤”？

所謂“基本盤”，不是指短期能賺多少，而是指在不確定性中能否提供持續的現金流、較低的波動性和長期的價值支撐。它像一艘船的壓艙石，在風浪來臨時穩住重心，防止傾覆。

尤其是在當前宏觀環境復雜、利率下行、地緣局勢未明的背景下，構建一個以“穩健收益+低估值+高分紅”為核心的資產配置結構，正成為越來越多理性投資者的選擇。

聰明錢，正在悄悄行動!

先分享一個很有意思的數據：南向資金（即內地通過港股通渠道流入港股的資金）今年9月就已經凈買入超過1萬億港元了，創下歷史新高！而且這個數字還在往上走。

這些可不是散戶在沖，大多是保險資金、公募基金這類“聰明錢”。它們的共同特點是：重視安全邊際、偏好長期配置。他們在找安全邊際高的資產。

現在利率一直在往下走，銀行理財、債券這些傳統固收產品的收益率越來越薄。機構為何集體將目光投向港股？答案很明確——尋找被嚴重低估的優質資產，尤其是那些具備穩定現金流、持續高分紅能力的央企上市公司。

于是，高股息資產，尤其是港股里的央企紅利股，正成為越來越多機構的“壓艙石”。

風格輪動進行時：從科技到紅利

回顧今年以來的行情，年初大家都在炒AI、半導體、新能源，科技成長風頭無兩。但現在回頭看，不少板塊估值已經不便宜，波動也越來越大。

而另一邊呢？一些看起來“老派”的行業——銀行、能源、電力、通信……它們不怎么上熱搜，卻一直在默默分紅，而且估值特別低。

比如現在的中證港股通央企紅利指數，市盈率（PE-TTM）才7倍左右，近12個月股息率超過7%。這是什么概念？相當于你買進去，光靠分紅每年就有7%以上的現金回流，比很多理財產品香多了！

主要紅利指數股息率對比%（近12個月），數據來源：WIND，截至20251020

關鍵是，這些企業大多為央企，經營穩定、分紅持續性強。換句話說：它們不一定天天漲，但跌了也不太怕，拿得住。

所以你看，市場的風，是不是正在從“拼彈性”轉向“求穩健”？

長期配置三重奏：港股+央企+紅利

為什么基哥我現在特別建議關注“港股 + 央企 + 紅利”這樣一個方向？

我自己總結了一下，這三者結合，其實構成了一個不錯的長期配置組合，我叫它“現金流三重奏”。

第一重：穩穩的現金流回報

還是以中證港股通央企紅利指數的成分股為例，這些公司集中在銀行、能源、公用事業等“現金牛”行業，賺的錢多，分紅也大方。買了之后不用天天盯盤，每年按時拿分紅，適合想要省心的人。它們多處于成熟行業，資本開支需求低，自由現金流充裕，所以不需要像科技公司那樣不斷燒錢研發，反而能將大部分利潤用于股東回報。

中證港股通央企紅利指數最新前十大成分股

數據來源：中證指數有限公司，截至20251023

對于追求穩健收益的投資者而言，持有這類資產相當于擁有一份“股權型債券”——既有類債券的穩定派息，又有股權資產的潛在增值空間。

第二重：對抗通脹的“防御盾”

當物價波動大、存款利率越來越低的時候，真正能守住購買力的，反而是那些能持續派息的資產。哪怕整體經濟不景氣，只要企業還在賺錢、還在分紅，你就沒那么慌。

你可以這么試想一下：當CPI上漲3%，你的銀行存款利息只有1.8%，實際購買力其實在縮水。但如果你持有的是一只年化股息7%、且分紅具備逐年增長潛力的港股央企紅利基金，那你就不僅跑贏了通脹，還實現了真實財富的增長。

此外，這些央企往往掌握著國家關鍵資源或基礎設施，具備一定的定價權和成本轉嫁能力，在通脹環境中反而更具韌性。

第三重：估值修復的潛在機會

別忘了，港股現在還是全球股市里的“價值洼地”！

當前恒生指數市盈率約為9.8倍，恒生國企指數更是低至8.2倍，均處于近十年來的底部區域。相比之下，標普500市盈率仍在22倍以上，納斯達克更是高達30倍以上。

恒生指數長期處于低位，一旦經濟預期回暖，或者外資回流，整個市場可能迎來一波系統性修復。到時候，高股息+低估值的組合，說不定你還能來個“戴維斯雙擊”——既漲估值，又漲盈利。

主動管理的紅利基金，真的不一樣嗎？

市場上名為“紅利”的基金越來越多，其中大多數是被動指數型產品，簡單跟蹤某個紅利指數，收益基本等于指數表現減去費用。

但真正能在震蕩市中脫穎而出的，往往是那些具備主動管理能力的基金。它們不僅能捕捉紅利因子的系統性收益，還能通過精細化選股、動態調倉和風險控制，爭取額外的Alpha（超額收益）。

基哥最近觀察到一只主動管理型的產品，表現就挺亮眼的：

浦銀安盛港股通央企紅利混合（A類024398，C類024399）。

這只基金并非簡單復制指數，而是采用“基本面+量價模型”相結合的量化增強策略，由兩位資深基金經理孫晨進與羅雯共同管理，基金經理具備15年以上證券從業經驗，10年投資管理經驗。他們深耕量化投資領域，尤其擅長利用大數據挖掘被市場錯殺的優質標的。

在這一輪調整中，浦銀安盛港股通央企紅利混合展現出令人矚目的韌性：在港股核心指數下行、多數同類產品出現回撤的情況下，該基金凈值逆勢上漲，跑贏業績基準，顯著優于全市場港股紅利基金平均水平。

它是怎么做到的？

簡單說，他們不只是照著指數買，而是通過量化手段，在控制風險的前提下，主動挖掘被錯殺的機會，爭取超額收益（也就是Alpha）。

浦銀安盛的量化團隊建立了覆蓋港股通范圍內所有央企的多維度評估體系，包括：分紅可持續性（現金流、負債率、ROE）、估值安全邊際（PE、PB、股息率分位數）、量價行為特征（資金流向、動量趨勢、波動率）。

政策支持力度（行業地位、國家戰略匹配度）等。通過量化模型動態篩選出最具性價比的標的，在控制行業偏離和波動率的前提下進行優化配置。

不妨看看孫晨進與羅雯之前管理的另一只產品——浦銀安盛中證A50指增A（021256），這只產品自2024年成立以來也一直穩定跑贏基準，說明這套方法不是運氣，具有持續性。

浦銀安盛中證A50指增累計凈值增長率與同期業績比較基準對比

數據來源：基金定期報告，截至20250630

給不確定時代的確定感

說實話，這幾年做投資其實是越來越難了！

外部環境變數多，市場情緒容易大起大落。在這種背景下，我覺得咱們普通投資者更需要一種“定力”：

不盲目追高，也不因短期波動就恐慌割肉，而是要找到那些既能提供穩定現金流，又有長期修復潛力的資產。

對基哥來說，像浦銀安盛港股通央企紅利混合（A類024398，C類024399）這樣一只聚焦港股央企紅利、又有主動管理能力加持的基金，就像是震蕩市里的“穩定器”，也是未來幾年穿越周期的“現金流引擎”。

它未必讓你一夜暴富，但能在你睡得著覺的前提下，慢慢積累復利。

如果你也在尋找這樣的“基本盤”，不妨多了解一下這只基金。目前已經在開放申購了。

當然，每個人的風險偏好不同，要不要買、買多少，還得你自己判斷。但至少在這個時點，我們可以一起思考一個問題：

當風浪來了，你的船，錨扎得夠深嗎？

（本文完）

聲明：基金研究、分析和基金組合服務不構成投資咨詢或顧問服務，本賬號發布的言論僅代表個人觀點，不作為買賣的依據。基金投資有風險，基金及基金組合的過往業績不預示其未來表現。敬請認真閱讀相關法律文件和風險揭示聲明，基于自身的風險承受能力進行理性投資。