布局A股春季騷動，投資者應該如何配置？

出品｜公司研究室基金組

文｜雪巖

眼下，距離2025年結束還有12個交易日，大券商2026年投資策略會多半已開過，公募基金為代表的機構還在“貓冬”，今年業績基本上落停了，大家都在琢磨如何布局來年。

這時候，回顧2025行情，展望2026走勢，對于投資者來說是必備功課。

2025行情科技負責牛，傳統行業負責慢
截至12月15日收盤（下同），2025年上證指數今年以來漲幅+15.40%，2000年以來排行第七。同期，滬深300指數+15.68%，中證A500指數+19.12%。 創業板指表現最好+46.52%。

但是，A股這場輪行情不是全面牛，結構分化嚴重，旱澇不均。年初以來，CPO、電池、元件、通信等概念股表現火爆，白酒為代表的食品飲料指數收益還是負數。“科技負責牛，傳統行業負責慢。”這或許是對今年行情的精確描述。

有人根據申萬一級行業指數，模仿最近很火的一個內容賽道，給2025年A股市場表現也分為五個等級：夯爆了，頂尖，人上人，NPC，拉完了。

夯爆了：有色和通信。一個是上游礦產，受益于黃金等貴金屬價格飆升，年內上漲78.69%；一個是今年行情主線人工智能的最大受益者，年內上漲78.23%。

頂尖：電子、電力、機械設備，三者年內分別上漲42.36%、40.40%、34.09%。它們背后是芯片半導體、儲能電網、機器人產業鏈，是新一輪產業升級中核心競爭力的體現。

人上人：基礎化工、傳媒、國防軍工、鋼鐵，分別上漲25.81%、22.93%、22.10%、21.97%。這些行業受益于反內卷政策與大閱，今年表現可圈可點。

NPC：從醫藥、紡織到非銀、家電，再到公用事業、石油石化。它們年內雖有一定漲幅，但跑輸了主要大盤指數。這些行業中個股，有不少是紅利指數成份股，業績穩定但缺乏想象力，屬于所謂的老登股。

拉完了：包括交運、煤炭這兩大紅利板塊以及美容護理、食品飲料這兩大消費板塊。這些紅利板塊與科技成長有蹺蹺板效應，今年科技當道，其表現一般在意料之中。最讓人驚訝的是白酒為代表的食品飲料，年內漲幅為-7.44%，成為年內最大輸家。

科技主線AI為王， CS人工智權重股大放異彩

毋庸諱言，在2025年兩極分化的結構性行情中，那些踩中AI硬件風口的投資者自然興高采烈，幾乎天天過年；那些死抱著傳統龍頭股的老登投資者，這輪牛市說不定還虧了錢，確實沒啥參與感。
在“夯爆了”的通信行業里，被人戲稱為“易中天”的新易盛（300502.SZ）、中際旭創（300368.SZ）、天孚通信（300394.SZ）今年都漲幅不菲。截至12月15日收盤，它們年內漲幅分別為：418.98%、365.59%、225.5%。

此外，被譽為中國英偉達的寒武紀（688256.SH）漲幅也可觀，年內上漲102.42%，總市值高達5600多億；英偉達概念股勝宏科技（300476.SZ），年內漲幅589.16%，在京滬深市場名列前茅。

上述個股都是這輪人工智能為主線行情的核心個股。

值得關注的是，新易盛、中際旭創、寒武紀都是中證人工智能指數（CS人工智，930713）的前十大權重股。截至12月15日收盤，該指數年內漲幅61.75%。

Wind數據顯示，截至12月12日收盤，國內基金跑出近60只“翻倍基”（同一基金A、C類合并計算），位于漲幅前列的基本上都是較早重倉人工智能個股的主動權益基金，其中一只收益超過200%，其收益高度位居千禧年后9個類似行情年頭的歷史高位。

至于主題ETF，位于漲幅前列的分為兩大類，一類是前述有色金屬主題基金，另一類是通訊及人工智能基金，其中就包括多只追蹤中證人工智能指數的ETF，比如，平安中證人工智能ETF（512930）。wind數據顯示，截至12月12日收盤，這只基金年內收益65.87%，在2825只同類產品中位居137位。

業內人士分析，A股今年AI為王的行情格局，既是海外人工智能行情爆發的折射，也是國內新質生產力發展趨勢的反映。從中長期來看，隨著人工智能迅猛發展，中國超大規模人口與市場孕育的規模效應，正轉化為技術創新的獨特競爭優勢，為經濟高質量發展持續注入強勁的內生動力。

2026春季騷動在即，投資者該如何配置資產？

11月中旬以來，A股大盤從4000點以上回撤到3800點附近。不過，在新股摩爾線程上市股價暴漲刺激下，人工智能板塊近日已率先出現反彈，新易盛、中際旭創等個股股價甚至創出歷史新高。

與此同時，多家券商發布2026年投資策略，基金等投資機構開始布局春季騷動。

回顧過往，2010年以來，春季躁動鮮有缺席，其核心成因在于政策預期驅動、流動性季節性變化以及業績真空期與機構調倉。統計顯示，成長型春季躁動在歷次春季行情中占比近六成。

業內人士分析，本年度中央經濟工作會議已召開，宏觀強預期尚未出現，在此背景下，2026春季積極因素更多集中在科技。不過，也有機構認為，AI板塊當前略顯擁擠，估值溢價偏高，建議投資者在配置上做價值與成長的均衡。

對此，廣發證券指出，一系列數據顯示，“三新產業”占GDP比重提升 → AH新興產業上市公司收入/利潤權重提升（科技+外需）→ AH市值新興產業權重提升（基準）→ 機構持倉權重突破歷史上限。因此，打破傳統經驗規律，站在新的發展階段看待AI為主的科技股歷史數據，或許能夠摒棄噪音、抓住核心矛盾。

其實，即使按照相對謹慎的啞鈴型策略，科技成長依然是來年投資的重要一端。那么，對于AI這條科技成長主線，投資者具體該如何配置呢？

有老股民坦言，比較省心的辦法，就是買入上述追蹤中證人工智能指數的ETF。考慮到操作方便，節省費用，不妨買入相關ETF的場外發起式基金，比如平安中證人工智能主題ETF發起式聯接C（023385）。

平安中證人工智能主題ETF發起式聯接C（023385）成立于2025年4月29日，由劉潔倩管理。wind數據顯示，截至2025年12月12日收盤，這只基金成立以來收益率為53.43%。

上周五，美股AI板塊出現單日大跌，引起部分國內投資者擔憂。
業內人士坦言，美股AI更多反映全球龍頭公司的技術突破、資本開支周期和估值波動，A股AI的核心驅動力正轉向國產化替代進程、應用落地進度和訂單催化等內生因素。因此，投資者不必恐慌，可以審視持倉基金是否符合2026年“盈利驅動”和“國產化/應用”兩大主線。

上述人士建議，在市場對AI板塊來年分化加劇的預期下，計劃買入相關基金的投資者，應避免一次性重倉，可以采取定投或市場調整時分批買入的方式，平滑成本，等待業績兌現。