營收暴增2.3倍，為何仍虧10億？國產(chǎn)GPU第一股交卷

1月21日晚，“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程智能科技發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告。公告顯示，公司預(yù)計全年實現(xiàn)營業(yè)收入14.5億元至15.2億元，較2024年同期的約4.38億元大幅增長230.70%至246.67%。盈利方面，雖然仍處虧損，但凈虧損已收窄至9.5億至10.6億元，較上年同期的16.18億元收窄34.50%至41.30%。值得關(guān)注的是，這是公司上市后首份年度預(yù)告。結(jié)合此前數(shù)據(jù)，其第四季度營收環(huán)比接近翻倍，呈現(xiàn)加速放量態(tài)勢。

此次業(yè)績的大幅增長，主要?dú)w功于其旗艦產(chǎn)品——AI訓(xùn)推一體智算卡MTT S5000的成功。公告指出，該產(chǎn)品已于報告期內(nèi)實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，并且基于此構(gòu)建的大規(guī)模計算集群已完成建設(shè)并上線服務(wù)。該集群能夠高效支持萬億參數(shù)大模型的訓(xùn)練任務(wù)，其計算效率據(jù)稱已達(dá)到同等規(guī)模國外同代系GPU集群的先進(jìn)水平。摩爾線程于2025年12月5日正式登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價為114.28元，上市首日漲幅高達(dá)425%，募集資金約80億元。截至1月21日收盤，其股價報627.3元，總市值約2948億元，在國產(chǎn)GPU上市公司中處于領(lǐng)先位置。

業(yè)績高速增長主要得益于旗艦產(chǎn)品AI訓(xùn)推一體智算卡MTT S5000實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。基于該產(chǎn)品構(gòu)建的大規(guī)模集群已建成并投入服務(wù)，可高效支持萬億參數(shù)大模型訓(xùn)練，其計算效率據(jù)稱已達(dá)到同等規(guī)模國外同代系GPU集群的先進(jìn)水平。公司同時坦言，與國際巨頭相比，在綜合研發(fā)實力、生態(tài)建設(shè)等方面仍有差距，且因持續(xù)高研發(fā)投入而尚未盈利。

技術(shù)層面，摩爾線程在過去五年快速迭代，近期基于MTT S5000完成了對DeepSeek-V3等大模型的深度適配與訓(xùn)練驗證，展示了軟硬件協(xié)同能力。同日，公司決議將投入4.2億元自有資金，用于新一代AI芯片、GPU及SoC的研發(fā)，彰顯了持續(xù)加碼技術(shù)迭代的決心。

行業(yè)層面，國產(chǎn)替代已成為明確趨勢。根據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計，2024年中國通用GPU市場國產(chǎn)化率僅3.6%，但預(yù)計2025年將快速提升至6.5%，為本土企業(yè)打開增長窗口。在此趨勢下，摩爾線程、沐曦股份等公司近期集中登陸資本市場，引發(fā)高度關(guān)注與資金追捧，但市場對其盈利路徑與資金使用效率也抱有嚴(yán)格審視，公司此前曾因資金運(yùn)作問題引發(fā)股價波動。

面向未來，摩爾線程計劃推出新一代“花港”架構(gòu)及“華山”芯片，性能對標(biāo)國際先進(jìn)產(chǎn)品，并加速構(gòu)建自主軟件生態(tài)。公司預(yù)計最早于2027年實現(xiàn)盈利，這意味著未來兩年需在持續(xù)投入中消化當(dāng)前虧損，對其營收增長動能與運(yùn)營效率提出更高要求。此次業(yè)績預(yù)告，既展現(xiàn)出國產(chǎn)GPU企業(yè)在AI浪潮下的躍升之勢，也映射出其在技術(shù)攻堅、生態(tài)建設(shè)與商業(yè)落地之間的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。