東方集團財務造假徹底掀開了資本市場的三重漏洞

作者：知棠

審核：CFO大叔

校對：小杜

來源：公眾號【洞察新勢力】

近日，中國資本市場再度爆出重磅消息，東方集團股份有限公司（簡稱“東方集團”。600811.SH）因涉嫌連續4年財務造假，或將面臨強制退市風險。這一事件不僅給廣大投資者敲響了警鐘，更是徹底掀開了資本市場的三重漏洞。

一、東方集團連續四年財務造假，

虛增利潤超40億元

2024年6月，東方集團因關聯方財務公司存款提取受限引發流動性危機，首次暴露財務風險。隨后證監會因“涉嫌信息披露違法違規”對其立案調查。

2025年2月28日，證監會通報東方集團連續四年（2020年至2023年）財務造假，涉嫌重大財務造假，可能觸及重大違法強制退市情形。據證監會初步查明，東方集團在這四年間，通過虛增收入、隱瞞關聯交易等手段偽造財務數據，營收虛高，實際經營狀況與披露數據嚴重不符。在2022年虛構大豆交易金額達37億元，2021-2023年累計虛增利潤42億元，掩蓋了實際虧損57億元，甚至將資產負債率從實際82%虛報為55%，掩蓋債務危機。

事情曝光后，東方集團的股價持續暴跌，從3月3日開盤起就連續6天一字跌停，市值縮水至1.14元/股，12.9萬股民面臨血本無歸的風險。此次若東方集團退市成真，或將成為近年來A股市場因財務造假退市的典型案例。

二、東方集團造假案掀開資本市場三重漏洞，如何破局？

東方集團的財務造假案不僅是一個企業的崩塌，更掀開了資本市場的三重漏洞。

1.創始人一家獨大，導致內控失衡

東方集團的實際控制人張宏偉，雖僅通過控股股東間接持股24.13%，但通過復雜的股權結構實際掌握公司決策權，董事會形同虛設導致內控失衡。這使得東方集團承諾屢屢失信，例如，2022年回購計劃“爽約”、2024年化解財務公司危機的承諾未履行。這也在一定程度上反映出其管理層以及實際控制人在經營決策與承諾履行方面的嚴重問題。

為了解決這一問題，需要優化上市公司的股權結構，引入更多的股東參與公司治理，形成有效的制衡機制。同時，加強公司治理結構的建設，明確董事會、監事會和高級管理人員的職責和權限，確保公司內部決策的合法性和合規性。

2.“看門人”的失責，監管較為滯后

此次東方集團造假案中，令人震驚的是作為上市公司的知名審計機構，大華會計師事務所卻未能勤勉盡責，連續3年（2020年-2022年）對東方集團的問題年報審計中出具了“標準無保留意見”的審計報告，為其財務造假行為提供了“綠燈”，從“看門人”變為了“放行者”，這暴露出我國資本市場中審計機構等看門人角色的失責問題。此外，證監會立案調查耗時近一年，期間公司仍通過“玄學炒作”拉高股價，吸引散戶接盤，監管未能及時預警風險。

對此，需要加大審計機構的監管和處罰力度，強化連帶責任，建立“黑名單”制度，屢次違規者永久禁入市場；推動審計行業的自律和誠信建設，提高審計機構的專業水平和職業操守；此外，利用大數據監測異常交易，提升監管響應速度。

3.退市賠償機制形同虛設，12.9萬投資者的維權困局

東方集團若退市，股東損失恐難挽回。盡管《證券法》規定投資者可通過民事訴訟索賠，但實踐中面臨多重障礙：一是賠償范圍有限。目前法律僅支持“投資差額損失”，而股價暴跌導致的系統性損失難以覆蓋；二是執行難。公司連年虧損、資金枯竭，即使勝訴也可能無法兌付賠償。

為了破解這一困局，需要建立健全的退市賠償機制，設立“退市保險基金”，由上市公司和中介機構按比例繳納，用于先行賠付后再向責任方追償；同時，借鑒美股“薩班斯法案”經驗，構建更完善的投資者賠償與信息披露體系；此外，加強投資者教育和權益保護，提高投資者的風險意識和維權能力。

總結點評

東方集團的崩塌，既是企業治理的失敗，也是資本市場機制漏洞的體現，唯有補上治理漏洞、壓實各方責任、完善投資者保護，才能真正實現“良幣驅逐劣幣”的市場生態，推動資本市場健康發展。

參考資料

1、《財務造假退市危機，撕開三重漏洞》.視頻號，貓姐的第六感財經；

2、《從東北首富到老賴，東方集團，退市倒計時！》.新浪財經。

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知棠，CFO大叔新媒體運營官。CFO大叔——資深CFO，10多年戰略財稅咨詢及資本運作實戰經驗。曾先后在上市央企、某知名互聯網文化娛樂企業和行業領先的某智慧財稅服務機構從事戰略咨詢策劃、股權債權融資、上市掛牌輔導等工作，作為專家顧問帶隊為數百家/位企業客戶和名人明星提供了咨詢輔導服務，關注新時代的前沿新技術、管理新理念、商業新模式和娛樂新文藝。

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